豆粕走勢承壓 動煤價格走穩

鋅價缺口支撐 建議暫時觀望

昨夜倫鋅探底回升，收於2047點，較前日下跌9點，漲幅0.44%，lme昨日下降6175噸至788875噸，注銷倉單26.75%。從周線結構來看倫鋅雖然已經擺脫低位，但整體還是處於寬幅震盪區間，近期上方2100附近壓力較大，前期漲勢放緩，出現調整。目前基本面整體依然較好，倫敦庫存仍在持續下降，繼續對價格提供支撐。

滬鋅1404合約低開高走，中午收於15210點，較昨日持平，持倉量增加280手至94134手。

今日現貨價報14980-15040元/噸，較昨日下跌20元，貼水185-245元/噸，貿易商、冶煉廠積極出貨，不過由於市場現貨資源充足，且今日下游企業采購量仍較為有限，現貨貼水進一步擴大，總體市場成交情況難有改善。

建議：元宵過后國內下游開工恢復，但市場貨源充足，現貨貼水持續擴大。滬鋅此前一度突破短期壓力線，但又回落，下方也受到缺口支撐，短期仍將震盪，建議觀望。

電廠需求恢復 動力煤價格走穩

今日tc1405早盤小幅高開於531.6元/噸后沖高回落，最終午盤收於530.6元/噸。持倉量增加1382手至4.05萬手，成交2.47萬手。

庫存方面，2月21日，秦皇島港口庫存728.5萬噸，較前一日下降11.5萬噸；截止2月20日，廣州港庫存317.60萬噸，較前一日增加5.44萬噸；此外，截止2月20日，山西煤炭庫存3183.57萬噸，較前一日減少114.14萬噸。

港口報價方面，2月20日，秦皇島港山西產5500大卡動力末煤平倉價報於535-545元/噸，較前一日上漲5元/噸；廣州港5500大卡印尼煤庫提價報於585-595元/噸，5500大卡澳洲煤庫提價報於610-620元/噸，5500大卡山西優混庫提價報於620-630元/噸，均與前一日持平。

2月14日-2月20日，六大電廠平均日耗總量66.18萬噸，較上周同期增加16.16萬噸，已基本恢復至節前水平，秦皇島港煤炭庫存已從年后最高點下降超過100萬噸，錨地船舶數明顯增加，下游需求逐步轉暖，動力煤價格在近期止跌企穩，神華、中煤、同煤的北方港口5500大卡現貨掛牌價跌幅本周也明顯縮小，但考慮到目前國內動力煤供應過剩壓力依舊較大，產地山西煤炭庫存不斷創新高，廣州港煤炭庫存以及電廠庫存依然處於高位，預計期價反彈空間有限。技術上，tc1405價格止跌企穩，建議觀望為主。

石化庫存逐漸消化 塑料期現價格快速反彈

今日塑料1405合約早盤繼續反彈，臨近午盤減倉跳水，午盤收漲0.47%，收於10715。上午持倉增加10450手至435014手，成交259136手。

上游方面，周二wti原油3月合約下跌0.39美元/桶，收於102.92美元/桶；布倫特原油4月合約下跌0.17美元/桶，收於110.30美元/桶；日本石腦油cfr價格下跌2.39美元/噸至934.74美元/噸；東北亞乙烯cfr價格下跌10美元/噸收於1483.5美元/噸，東南亞乙烯cfr價格維持不變，收於1401.5美元/噸。現貨方面，外盤線性遠東cfr價格下跌20美元/噸，收於1480美元/噸。今日石化廠線性出廠價部分上調，現貨市場成交價格也快速反彈。

當前國內石化廠庫存積壓超出預期，但下游庫存處於低位。短期石化庫存消化8萬噸提振市場，現貨成交量價齊升，反彈速度較快。中期維持期現價格探底回升觀點不變，短期不要盲目追漲，等待市場回落后買入機會。

pta現貨持續下跌 空頭繼續持有

pta1405合約開於6690點，開盤后持續在6700附近震盪，波動不大，午間收盤於6696點，今日增倉26590手至91524手，總持倉達到91.5萬手。

上游方面，周四紐約原油4月期貨跌0.56美元，收於102.75美元/桶；布倫特4月期貨跌0.17美元，收於110.3美元/桶 opec最新公布的2月19日一籃子油價107.15美元/桶；較2月18日漲0.62美元。2月20日亞洲收盤下跌13美元/噸至1270.00-1271.00美元/噸fob韓國，cfr台灣/大陸收盤下跌13美元/噸至1294.00-1295.00美元/噸。

綜合來說，px價格繼續走弱，市場傳言有pta工廠未來有檢修計劃，但pta社會庫存較大，pta工廠的檢修只會減少px需求量，倒逼px價格下跌，當前的檢修一定程度短期內對pta自身影響較小。目前產能過剩和高庫存仍是pta產業鏈最大的壓力，現貨價已經跌至6420元，沒有任何止跌跡象，期現套利可有50點左右利潤。盤面上看， pta持續處於下行頻道中，1409合約繼續創新低，前期空頭可繼續持有。

空頭資金退熱 兩板維持弱勢整理

今日纖板1405合約早盤小幅低開於64.75，持續減倉弱勢整理，午間收盤價為64.80。持倉量較上一交易日減3470手。

膠板1405合約早盤高開在128.00，日內窄幅震盪，午盤收於127.80。持倉量較上一交易日增4040手。

上游原料方面，持續關注印尼爪哇島火山噴發對當地馬六甲芯板加工企業所造成的影響，預計每立方收購價上漲5-10美金。國產楊木、杉木、松木、桉木等原木全國均價暫無變化。甲醇現貨價格滯漲，期貨價格有所走跌，纖板做多熱情不斷降溫。訊息方面，印度將對中國產中纖板發起反傾銷復審調查。國內現貨方面，近日兩板下游貿易商已經陸續營業，中纖板和膠合板出貨較好。而細木工板出貨一般，主要因為下游家具廠還有不少沒有開工，隨著裝修旺季的來臨，后期需求可能會有一定放量。今日部分地區纖板價格有小幅上漲，南京地區舜天利華品牌15mm中纖板漲1元至83元，常州地區鵬鴻品牌15mm中纖板漲2元至87元，其他品牌暫時穩定；15mm膠合板全國價格維穩，均價為130.53元/張。

盤面上看，纖板仍在震盪筑底，下方64元有較強支撐，但主力空頭資金集中，期價后期難言上漲；膠板維持弱勢盤整，上方承壓20日均線，主力空頭撤資明顯，關注125.50一線支撐。

白糖繼續上漲 短期仍維持多頭格局

今日國內白糖大幅上漲，延續短期多頭格局。國際原糖因巴西干旱仍維持上漲格局，國內受此帶動下短期仍具一定的上升空間。

華中、中原、華東其他地區報價則以持穩為主，各地現貨成交一般偏淡。浙江：杭州中間商報價4900--4950元/噸，報價下調50元/噸，成交清淡；鄭州：中間商廣西糖報價5050元/噸，報價沒有變化，成交清淡。

研究機構datagro ltd稱，在4月份開始的14/15年度，巴西甘蔗主產區中南部的甘蔗產量預計下滑。巴西甘蔗行業協會的數據顯示，截至1月的上一年度，中南部甘蔗產量為5.96億噸，糖產量總計為3430萬噸。

巴西中南部產量下滑料令全球糖市五年來首次出現缺口，但研究機構kingsman sa稱，在10月份開始的12個月內食糖市場將供過於求210萬噸，麥格理則預計供應短缺120萬噸。

今日盤面大幅增長上行，上方空間取決於配額外進口成本與國內價差，目前價差超出300元，隨著國際原糖的持續上漲，國內仍有一定的上升空間。操作上可繼續持有此前多頭。

到港壓力令豆粕走勢承壓

今日國內豆粕期貨增倉下跌，其中1405合約增倉49472手，收報於3391較昨日收盤價跌33點，跌幅0.99%。現貨方面，今天豆粕現貨小幅下跌，跌幅20-40元/噸。2月21日，山東泰安光大43蛋白豆粕報價下調至3850元/噸，較昨日報價3880跌30元/噸，成交可議；廣東湛江渤海43蛋白豆粕2月23日后提貨報價下調至3800元/噸，較昨日報價3830跌30元/噸，成交可議。

訊息面來看, 二月巴西大豆對中國裝船量將超過250萬噸，有望達到280萬噸，再加上美國方面的390萬噸，預計2月月度總計對中國裝船650至670萬噸，若船運不發生大問題，將於2014年4、5月抵達中國。據天下糧倉數據,3月到港量為500萬噸,較此前的480萬噸調高20萬噸.截止2月16日當周，國內沿海主要地區油廠進口大豆總庫存量提高至330.7萬噸，較節前的266.4萬噸增加64.3萬噸，較去年同期的300萬噸增長10.23%。當周豆粕未執行合同166.9萬噸，較節前的213.6萬噸減46.7萬噸，但仍較去年同期的123萬噸增長35.69%。

總之,南美作物豐產上市在即到港量增加，養殖業處於淡季，以及禽流感蔓延和生豬價格暴跌，豆粕現貨壓力不小。現貨在季節性需求減弱拖累現貨，但沿海主流報價3800-3850元/噸，期貨貼水較大仍支撐盤面,或將繼續維持寬幅震盪走勢。

以上觀點僅供參考，不作為市場參與者入市交易依據。期貨有風險，投資須謹慎。

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