民生銀行金融市場部：貨幣和債券市場日報2月11日

　　和訊特約

　　市場回顧

　　周一，貨幣市場資金面保持寬鬆，銀行間市場資金價格維持穩定。其中，隔夜回購利率上行15bp至4.28%，7天回購利率上行7bp至5.31%，1個月回購利率下行21bp至5.77%。

　　利率債二級市場受到本周逆回購大量到期的影響而出現較多拋盤，現券長端收益率略有抬升。具體來看，國債收益率曲線呈現短端下行、長端上行的趨勢，0.5年期和0.75年期分別下行2-4bp至3.45%和3.46%，5、7、10年期則上行1-2bp至4.21%、4.41%、4.48%。政策性金融債和國開債收益率曲線短端整體小幅上行，中長端微幅下行。

　　　　銀行間利率市場

　　銀行間信用債市場上，隨著節日因素的消退，成交量顯著恢復。短融成交活躍，買盤主要來自基金和銀行，收益率繼續下行。13國電集scp009（0.8m/aaa）成交在5.53-5.59%，13海螺集cp001（2m/aaa）成交在5.80-5.82%，13中普天cp001（8m/aa+）成交在6.88%，14川能投cp001（12m/aa+）成交在6.25%。中票aaa和aa+等級買盤活躍，短期品種收益率隨短融略下行，各類機構均有一定買盤。10淮北礦mtn1（1.1y/aa+）成交在8.42-8.57%，13鞍鋼mtn1（2.2y/aaa）成交在7.20-7.27%，11方正mtn3（4.8y/aa+）成交在6.74%。企業債收益率整體穩定，買盤主要仍是券商基金。11桐廬債（2.0y/aa+）成交在7.38%，11淮南礦業債（4.0y/aaa）成交在5.44%，10綿陽投控債（4.9y/aa+）成交在6.70%，12雙鴨山債（5.9y/aaa）成交在7.88%。

　　特別關注

　　春節假期期間，中采公布 1 月官方 pmi 為 50.5%，比上月回落 銀行間市場短融和中票0.5 個百分點。從回落的幅度上看， 具有可比性的2010、2011 和2013 年三年1 月份比上年12 月份平均環比回落0.7 個百分點，顯示季節性因素主導2014 年1 月份pmi 的環比回落。從結構上看，除原材料庫存指數比上月小幅回升0.2 個百分點外，其余4 個分類指數均環比回落。各分項上，生產類指數均回落，表現略好於歷史均值水平。生產量指數為53%，仍在警戒線水平之上，當前生產相對比較平穩。需求延續偏弱格局。新訂單指數為50.9%，比上月回落1.1 個百分點，表現弱於歷史均值；新出口訂單指數為49.3%，比上月回落0.5 個百分點；積壓訂單指數為45.7%，比上月回升0.6 個百分點。雖然新出口訂單指數和積壓訂單指數的表現均略好於季節性水平，但是二者均低於50%，表明當前的需求仍延續偏弱格局。

　　在需求偏弱的情況下，企業儲備原材料庫存的動力不強。1 月份原材料庫存為47.8%，比上月回升0.2 個百分點，差於歷史均值；采購量指數為51%，比上月回落1.7 個百分點，同樣差於歷史均值。 產成品庫存為46.5%，比上月小幅回升0.3 個百分點，已經連續10 個月低於50%，在需求乏力的情況下，企業缺乏補庫存的動力。

　　　　市場數據統計

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