早評：美聯儲走老路 期指凈空大幅回落

?==本文導讀==

【金融板塊】凈空持倉大幅回落 空頭能量釋放充分

【金屬板塊】市場溫和解讀耶倫陳詞 倫鋁小幅收漲 | 訊息喜憂參半 滬銅窄幅震盪

??????? 眾院通過債限議案 黃金反彈接近尾聲 | 期螺沖高回落 礦石弱勢延續

【能源化工板塊】玻璃強勢延續關注1300點壓力 | 縮量減倉上行 滬膠短多長空

????????????? PTA弱勢依舊

【農產品板塊】現貨普跌 雞蛋空單持有 | 多空僵持 鄭糖短線交易為主

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??? 【宏觀分析】

昨日美聯儲信任主席耶倫在眾議院發表證詞，強調延續其前任伯南克的政策路線，繼續削減QE規模，並暗示只有在“美國經濟前景出現顯著改變”才會放慢收縮政策的步伐。她認為美聯儲在改變超寬鬆的貨幣政策立場時，必須關注長期失業“居高不下”，以及“極高比例”的美國人只能找到兼職工作的問題。如果數據總體上支援決策者對於就業市場改善以及通脹率上升的預期，美聯儲或將采取“進一步的審慎舉措”來收縮刺激措施；她還告誡稱，不要過度解讀近期的就業數據。美國債務上限問題取得新進展，昨日眾議院以221-201的微弱優勢通過暫停美國政府舉債上限直至2015年3月，並符合奧巴馬總統不能附帶無關條件的要求。該法案將送入參議院，參議院可能在周三就此法案開始辯論。若參議院也通過該法案，那么美國債務上限問題將再次被延遲，2015年3月份之前美國不會出現國債違約問題。受耶倫講話和債務上限問題新進展的影響，美股昨日漲幅超過1%，成交量亦較三個月均值高11%。歐股大漲，美債收益率攀升，期金上漲，期銅下跌。今日中國公布1月進出口數據，歐元區公布12月工業生產，高度關注。

訊息面，周二，耶倫任美聯儲主席來首次出席聽證會，耶倫表示，如果經濟數據符合預期，美聯儲可能審慎地縮減購債規模；美國就業市場復甦遠未完成；美聯儲密切關注潛在風險；失業率降至6.5%門檻下方不會自動觸發加息。受此影響，美股大漲，道指漲幅達1.2%，標普500指數近四日累計漲幅創兩年多最大。

春節長假期間，外圍股市均走出大幅下挫行情，節后 A股市場並沒有借勢殺跌，相反，走出放量大幅反彈行情，昨日滬指在銀行會板塊發力帶動下站上2100點關口，滬深300指數逼近2300點關口，中小板和創業板有所降溫，步入調整。期指方面，昨日期指各合約走勢略弱於滬深300指數，IF1402合約和IF1403合約分別貼水8.16點和4.56點，IF1406合約轉為貼水1.56點，IF1409合約僅升水0.04點，市場預期仍待改善。

持倉方面，春節前后，期指總持倉量保持穩定，昨日總持倉量較前一交易日減少595手至117633手，主力IF1402合約持倉較前一交易日減少3724手至63671手，IF1403合約增倉2640手至39464手，多空已有移倉版面跡象。中金所公布的主力前20名會員數據顯示，昨日主力IF1402合約前20名多頭減倉715手至44504手，前20名空頭減倉4603手至49121手，凈空持倉回落至4617手；IF1403合約前20名多空分別增倉1921手和1778手至26800手和33753手，凈空持倉升至6953手，IF1406合約前20名凈空持倉為2658手，三合約前20名凈空持倉總和為14228手，做空能量得較大程度釋放。

走勢上看，滬指在節前下探至1984點后，受央行調節流動性提振，逐步企穩反彈，重返2000點上方，春節期間，雖然外圍市場普遍走弱，但A股市場抵抗下跌，節后連漲3天，滬指站上2100點關口，顯示出較大的獨立性，目前大盤風格正在轉換，指數有進一步上行空間；其次，在春節長假結束之后，先前持幣過節的投資者再度回歸股市，另外2月份，新股發行進入真空期，前期凍結的資金也將回流市場，這也將刺激資金陸續重回市場。另外，兩會即將召開，存在兩會行情預期。因此，綜合來看，短期繼續反彈值得期待。

操作上，關注IF1402合約下方2258點支撐，較強支撐2238點，下探企穩短多為主，嚴格設置止損。

LME基本金屬周二多數收漲。因美聯儲主席耶倫的國會證詞強調縮減QE政策的連貫性，但否定了失業率門檻觸發加息的可能，美元先跌后漲，商品市場表現溫和。LME三月鋁低開高走收陽。國內夜盤在倫鋁走強帶動下高開低走小幅收陰。昨日國內現貨鋁價再次下調超百元，使得期鋁再創年內新低，今日或在夜盤價格區間附近弱勢震盪為主，偏空對待。

截止收盤，LME三月鋁收於1709美元/噸，上漲0.57%；滬鋁1405昨收13315元/噸，下跌1.00%，夜盤時段收13360元/噸，上漲0.34%；上海A00鋁現貨均價13060元/噸，下調120元/噸。

經濟數據面：美國方面，新任美聯儲主席耶倫周二在美國眾議院金融服務委員會聽證會上，強調了政策的連貫性，表示仍將堅持美聯儲縮減QE（量化寬鬆）的政策。美國12月批發庫存環比增長0.3%，不及市場預期的0.5%，環比增幅創2013年7月以來最低。另外，經濟合作與發展組織（OECD）10日發表最新報告顯示，去年12月該組織33個成員國經濟活動的綜合領先指標升至2011年2月以來最高，顯示整體經濟增長趨於穩定。國內方面，面對本周到期的巨量逆回購，以及持續高位徘徊的資金利率，周二央行公開市場操作再度零操作，表現出央行節后立即收緊資金的意圖。

庫存資訊：LME鋁庫存減少8750噸，至5368250噸。

操作上：滬鋁1405空單慎持，日內區間13300-13400元/噸。

隔夜LME 三個月期銅微幅上漲，LmeS_銅3 開於7105點，最高7115點，最低7068.50點，成交13475手，持倉26.0萬手，報收於7106點。

周二晚間時段滬銅主力合約1404 小幅高開於50520 元/噸，開盤后震盪下跌，收盤下跌0.34%至50410 元/噸。周二上海電解銅現貨報價貼水220 至升水40，平水銅成交價格50300-50520元/噸，升水銅成交價格50550-50700元/噸。

經濟數據方面：

1. 周二，耶倫任美聯儲主席后舉行首次聽證會。但美聯儲鐵娘子新官上任蕭規曹隨，耶倫的證詞顯示她的政策取向並沒有之前各方所預計的那樣偏向寬鬆，且在量化寬鬆措施（QE）的力度縮減問題上也繼續秉持既有立場。

2. 北京時間周三早間，美國眾議院以221:201投票通過不附帶任何政治條件的債務上限議案，將延遲債務上限一年時間至2015年3月16日。接下來，該議案還將遞交民主黨控制的參議院進行投票，因參議院民主黨領袖已經表達過對此議案持樂觀態度，預計屆時將很快得到通過。

3. 美國12月批發庫存環比增長0.3%，不及市場預期的0.5%，環比增幅創2013年7月以來最低。2013年全年批發庫存同比增長3.96%，創2009年來最低，也是近10年來第二低。12月批發銷售環比增長0.5%，不及市場預期的0.7%。

4. 智利《三點鐘報》報導，據智利北方電網電力配送中心（Cdec-Sing）公布數據，2014年電價將上漲44.7%。能源成本急劇升高將對智利北部地區的工業和礦業企業的生產成本造成影響。

庫存方面，LME 銅庫存減少2575噸至303825噸；上海期貨交易所銅周庫存增加7668噸至148581噸。

操作建議，訊息面上，美債務上限議案通過，但耶倫講話打壓銅價。基本面上，LME庫存下降，國內隨著節日的過去，國內開工帶動購貨熱情或提升。操作上，中線空單持有，短線區間應對。壓力50800，支撐50100。

行情回顧

隔夜紐約COMEX-4月份交割的黃金期貨報收於1290.6美元/盎司，較前一交易日上漲1.25%，最低1273.5美元/盎司，最高1294.4美元/盎司。隔夜紐約COMEX-3月份交割的白銀期貨報收於20.22美元/盎司，較前一交易日上漲0.54%。

至周三連續交易時段收盤，上海黃金期貨主力合約au1406最高價254.00元/克，最低價251.20元/克，報收於253.40元/克，上漲0.58%。上期所白銀期貨上市主力合約ag1406報收於4135元/千克，下跌0.31%，最低4103元/千克，最高4154元/千克，成交激增至逾182萬手。持倉增加21158手，至554196手。

美元指數報收於80.63點，較前一交易日下跌0.02%。歐元美元報收於1.3638，較前一交易日下跌0.05%。

紐約商品交易所3月交貨的輕質原油期貨價格上漲0.35%，報收於每桶100.41美元。

歐美主要股市全線收漲。道瓊斯工業平均指數上漲192.98點，收於15994.77點，漲幅為1.22%；納斯達克綜合指數上漲42.87點，報收於4191.04點，漲幅為1.03%；標準普爾500指數上漲19.91點，報收於1819.75點，漲幅為1.11%；德國DAX 30指數大漲2.03%，收報9478.77點；法國CAC 40指數上漲1.09%，收報4283.32點；英國倫敦金融時報指數上漲1.16%，收報6668.02點。

市場要聞和經濟數據

1、 美聯儲主席耶倫在國會聽證會的證詞與前任伯南克對於QE表述幾乎一致，在較為關鍵的就業問題上，耶倫表示，周期性因素是造成事業的一大重要原因，還有部分原因來自於結構性問題，但不應對就業報告作出解讀，數據受到天氣等因素影響。

2、 美國眾議院投票通過不附加任何條件的債務上限議案，將延遲債務上限一年時間至2015年3月，但該院共和黨議員支援者寥寥。

ETF持倉

截至2月11日，全球最大的黃金ETF--SPDR Gold Trust持倉量為798.85噸，較前一交易日增加1.80噸。

操作建議

隔夜耶倫證詞新意不多，債限投票引發市場避險情緒，黃金再度走高，但隨著眾院通過將債限問題延后的議案，加之技術上黃金接近144日線重要阻力位，空單可積極進場版面。操作上，左側交易思路進場空單參考黃金1310為止損持有，右側交易機會需等待。

行情回顧

昨日Rb1405合約沖高回落，震盪收跌，報收3386，跌幅0.56%，最低價3385，最高價3427，增倉83896手；I1405合約震盪走弱，報收848，跌幅0.59%，最低價845，最高價857，增倉5462手。

基本面解讀

（1）在周二（2月11日）的美國眾議院金融服務委員會聽證會上，耶倫強調了政策的連貫性，表示仍將堅持美聯儲縮減QE（量化寬鬆）的政策。

（2）數據顯示，本周公開市場上有4500億元逆回購到期，其中，今日到期逆回購規模為3300億元，周四到期規模達1200億元，除此之外，周四當日還有300億元國庫現金定存到期。由於今日央行在公開市場上的保持零操作模式，今日市場將凈回籠資金3300億元。

（3）國務院新聞辦公室今日上午舉行新聞發布會，環境保護部副部長翟青介紹2013年環保工作進展情況，2014年要全力推進大氣、水、土壤污染治理三項重點工作。在大氣污染防治方面，深入落實《大氣十條》各項政策措施，尤其是突出抓好京津冀及周邊地區大氣污染治理這一重中之重。組織開展2013年度評估考核。發揮全國大氣污染防治部際協調小組作用，深化京津冀及周邊地區、長三角協作機制建設，推進珠三角區域協作，解決區域突出問題。推進重點行業污染治理，加快大氣環境監測預警體系建設，嚴格環境執法監督，加大機動車污染防治力度。

（4）現貨方面，螺紋鋼現貨市場穩中走弱，全國25個主要市場HRB400 20MM螺紋鋼平均價格3403元/噸，與前一日價格相比-7；

（5）原材料方面，穩中走弱。青島港61.5%pb粉礦價格為835-845元/濕噸，與前一日相比持平；普氏指數119.5美元/噸，與前一日相比跌0.5美元/噸；唐山二級冶金焦1300-1340元/噸，與前一日相比持平。

規則分析

昨日rb1405合約沖高回落，期價震盪收跌，再度失守3400一線，整體形態偏空，短線弱勢有望維持，但近期持倉持續增加，市場分歧加大，加上消費旺季臨近，需求改善預期逐步增強，考驗低位殺跌力度，關注3380一線支撐。操作建議：空單依托3440-3450一線謹慎持有，若3380一線支撐有效，空單減持為宜。

昨日i1405合約震盪收跌，弱勢延續，空頭形態保持，加上現貨持續走弱，期貨貼水幅度逐步縮小，高貼水對期價支撐力度減弱，且港口庫存逼近歷史高位，庫存壓力較大，期價下行壓力依然較大，暫維持偏空思路不變，關注前低843一線支撐。操作建議：空單繼續持有，止盈下移至860-865區間有效上破。

行情回顧：昨日FG1405小幅低開於1290點，開盤后沿1288點一線窄幅震盪，午后開盤小幅拉高，於1295點一線承壓盤整，終報收1294點。

訊息方面：國家發改委公布的數據表明2013年，全國平板玻璃產量77898萬重量箱，增長11.2%，去年同期為下降3.2%。建材行業實現利潤4526億元，同比增長18.2%。其中，平板玻璃行業利潤45億元，增長10.9倍。天津自貿區上半年獲批可能性較大，開放力度有望進一步加大。美國眾議院以221:201投票通過“干凈的”債務上限議案，將延遲債務上限一年時間至2015年3月。

現貨市場：5mm玻璃出廠價：華東，江蘇華爾潤1430/昆山臺玻1612/華南，江門華爾潤1434/漳州旗濱1400/華北，大光明1128/安全1128/秦皇島耀華1280/華中，武漢長利1344，+16/株洲旗濱1284/荊州億鈞1280/山東，巨潤1244/金晶1336.庫存方面，本周庫存量為3041萬重箱，前值為3019萬重箱，環比增加22萬重箱，庫存延續上升趨勢。

操作建議：昨日FG1405震盪偏強，盤末小幅收陽。主力多空小幅增倉，成交量略低於昨日。目前期價上方壓力隱現，漸現震盪趨勢，隨著后期房地產開始動工，玻璃價格或有進一步上漲可能。操作上，可依靠1290點一線逢低小幅試多，上沖不動可適度止盈，1285止損。關注1300點壓力，參考區間1280-1310點。

行情回顧

昨日滬膠全天窄幅整理，1405合約開於15.855點，小幅收漲0.35%，報收於15805點。1409合約開於16340點，盤中上漲0.22%，收於16290點。

現貨市場

云南全乳膠15600-15700 / 海南舊膠15500-15600 / 昆明天然橡膠WF 17000 / 保稅區馬來西亞 SMR20 1990-2010。原油:WTI 100.00 +0.12 /布倫特10842，-121。

技術指標

滬膠1405合約繼續縮量減倉上行，1409合約小幅減量增倉上行，但仍受制於10日均線，KDJ金叉，MACD紅綠柱狀縮減，期價持續偏低，短期延續反彈格局，但長期空頭趨勢未改。

操作建議

美聯儲主席耶倫表示將繼續現行政策，QE規模將繼續縮減。國內外天然橡膠期貨、現貨市場價格持續下跌，均位於四年半低位附近。當前橡膠供給寬鬆，庫存巨大矛盾將進一步加劇。預計本月國內外天然橡膠市場價格仍將維持震盪下跌態勢。但滬膠期價偏低，短期技術反彈壓力增加，長期空頭趨勢未改。操作上，滬膠中長線逢高拋空為主，短線15500之上偏多交易為主。

行情回顧：昨TA1405震盪收陰，跌0.84%。隔夜原油主力跌0.12%，布油微漲0.05%。美元指數震盪收平。

訊息方面：美國眾議院以221:201投票通過不附帶任何政治條件的債務上限議案，將延遲債務上限一年時間至2015年3月16日。美國12月批發庫存環比不及預期，2013年批發庫存同比增長創四年來最低。如果美聯儲發現經濟前景改變，將重新考慮縮減QE的速度；經濟前景的顯著改變將促使美聯儲考慮暫停縮減QE或是加快縮減QE。

現貨市場：昨日亞洲PX漲8美元至1309.5-1310.5美元/噸FOB 韓國主港和1333.5-1334.5美元/噸CFR中國/台灣； PTA市場交投淡穩，目前市場商談多在6700-6730元/噸送到附近。美金盤方面，商談維持在950-955美元/噸。江浙滌絲市場價格持穩，目前POY150D/48F價格在9500-9600元/噸，DTY150D/48F在11200-11450元/噸，FDY150D/96F在10000-10300元/噸。半光切片市場持穩觀望，廠家多數報價不變，實單商談預計在8700-8750元/噸現款附近。江浙半光1.4D直紡短纖主流成交在9750-9850元/噸送到。

操作建議：昨TA1405開盤后震盪下跌，前日打開的期現套利機會隨即關閉，現貨市場成交清淡，PTA開工維持在75-80%之間，預計下游節后復工會陸續加大，上游PX小幅上漲，但是PTA羸弱的基本面並未發生質的改變，只是短期內給予市場信心提振，操作上中線依然維持逢高沽空的思路，短期內上方關注6965點壓力，下方關注6816點支撐。

周二JD1405高開低走，JD1405收盤成交約7.8萬手，持倉大幅增加。JD1405收於3720元/500千克，漲6元/500千克，增倉8114手。

現貨市場，蛋價已跌至低位，湖北遼寧交割地價格均跌至3.3元以下，節后蛋價下跌效應明顯，傳統淡季來臨，目前看市場沒有好轉跡象。但繼續向下還需禽流感事件發酵，若無進一步發展，目前現貨價位已近底部，但想回暖仍是難事。

周二期價延續前日反彈沖高后回落，持倉再度大幅增加，震盪平台中量能的增加意味著即將出現突破行情的嘗試，根據當前現貨市場氣氛及基差關係，我們認為向下突破可能性較大，合理價位應在3600附近，建議空單持有，09合約前期上漲過度，也可介入空單。

行情回顧

上昨日鄭糖1405合約小幅跳空低開於4516點，全天窄幅整理，最低4502點，最高4526點，成交229340手，持倉607042手，上漲了0.09%，收於4516點。

隔夜ICE原糖期貨全天小幅沖高回落，11號03合約開於15.67點，最高15.73點，最低15.43點，成交97663手，持倉251366手，下跌了1.21%，收於15.45點。

國際市場

印度：Balrampur Chini Mills公司稱，預計13//14年糖產量將從去年的2500萬噸下滑至2400萬噸。而印度糖廠協會預計本年度該國糖產量為2500萬噸。印度農業部長建議為食糖出口提供每噸3500盧比的補貼，以實現后兩年出口400萬噸原糖的目標。如獲批準，印度政府將在后兩年內為糖業提供總額為140億盧比的補貼。巴西：全球最大產糖國巴西的主產區天氣持續干燥，恐令甘蔗產量較2013年至少削減5%。2月17日至19日種植帶可能迎來15毫米的降雨，但本月降水量仍不足歷史均值的一半。美國：美國農業部2月供需報告顯示，美國13/14年度糖庫存使用比預估為14.9%，1月預估為15.4%。庫存使用比預估為17.9%，1月預估為18%。

現貨市場

昨日柳州批發市場糖價震盪整理，主產區現貨報價持穩，成交一般。具體情況如下：

柳州：中間商報價4600-4620元/噸；部分糖廠柳州站臺報價4620元/噸，宜州站臺報價4610元/噸，廠倉車板報價4630元/噸。南寧：中間商報價4640元/噸；部分糖廠南寧站臺、柳州站臺報價4630元/噸，廠倉車板報價4600元/噸。湛江：湛江中間商報價4500元/噸，制糖集團報價4580元/噸。云南：昆明中間商一級糖報價4470元/噸。烏魯木齊：優級白砂糖中間商報價4630-4700元/噸；優級白砂糖集團報價4630-4700元/噸。

操作建議

巴西預期降雨將有效緩解當前旱情，印度食糖出口補貼超預期，出口糖優勢明顯，受此影響隔夜美糖承壓走低，國內1月食糖產銷數據利空，但短期產區霜凍天氣及技術面均有反彈空間。操作上，鄭糖1405以4500一線為分界短線交易為主，4500之上滾動做多為主，否則逢高拋空。