貨幣乘數創10年新高 糾偏央行信貸投放質疑

和訊網消息 彭博匯編的數據顯示，貨幣乘數已經攀升至2006年以來最高點。該數據貨幣乘數的大小決定了貨幣供給擴張能力的大小，即衡量央行投放的基礎貨幣能夠派生多少倍的信用擴張。據方正證券(601901,股吧)分析師楊為斆早前一篇報告，目前來看，貨幣乘數已經上升至 5.04左右。

最近根據央行公布金融數據顯示，一季度人民幣貸款增加4.61萬億元，同比多增9301億元，同時超過2009年一季度的4.59萬億元，創下歷史紀錄。而這也引來了超發信貸刺激經濟的猜想。一季度經濟「開門紅」背後，是銀行信貸的放量投入。

北京大學經濟學院金融系副主任呂隨啟表示，從新增信貸4.61萬億元數據來看，確實存在超發。海通證券(600837,股吧)(600837,股吧)分析師姜超認為，超發貨幣形成通脹上行壓力。

盡管信貸投放量在建立新的貨幣政策架構方面磕磕絆絆，但是其基本功能--刺激新的信貸來支持經濟增長卻卓有成效。彭博匯編的數據顯示，所謂的貨幣乘數，已經攀升至2006年以來最高點。

瑞穗證券亞洲的首席經濟學家沈建光表示，新增人民幣貸款和M2上升，表明央行投放的資金在幫助刺激信貸擴張，這減輕了降低存准率的必要性。

中金公司的報告顯示，中國央行開發了更多的工具來投放資金，正提高貨幣乘數。這可能使得在面臨資本外流時，央行也能放慢降低主要銀行存准率的步伐。

至於貨幣乘數是怎麼算出來的，方正證券分析師楊為斆早前一篇報告中提到，

從目前來看，貨幣乘數已經上升至 5.04左右，如果我們用 1/（法定准備金率+最小超額備付金率）來量度其最大貨幣乘數的話，其最大貨幣乘數僅僅維持在 5.13，也就是說，實際貨幣乘數已經和理論上的最大貨幣乘數相當接近了。

附貨幣乘數定義：

所謂貨幣乘數也稱貨幣擴張系數或貨幣擴張乘數，是指在基礎貨幣（高能貨幣）基礎上貨幣供給量通過商業銀行的創造存款貨幣功能產生派生存款的作用產生的信用擴張倍數，是貨幣供給擴張的倍數。在實際經濟生活中，銀行提供的貨幣和貸款會通過數次存款、貸款等活動產生出數倍於它的存款，即通常所說的派生存款。貨幣乘數的大小決定了貨幣供給擴張能力的大小。

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