德晟觀察：史上最嚴私募新規出台 行業面臨大洗牌

減震放水 換來中國開年數據開門紅

點評：從增長來看，一季度 GDP 增長 6.7%，盡管比去年一季度和四季度都略低，仍然運行在 6.5%~7%的合 理區間。此外，一系列核心指標釋放積極信號：3 月份，工業增加值增長 6.8%，相關的用電量提高將近 6 個百分點，全社會貨運量提高將近 4 個百分點；固定資產投資穩中有升，1—3 月份增長 10.7%；消費增長加快；出口 3 月份增速由負轉正。

前期一系列穩增長、調結構、惠民生的政策效果在繼續發力，房地產市場回暖，帶動了相關的投資和消費；供給側結構性改革產生了積極的效果，改善了經濟的供求平衡，也改善了市場的預期。之所以能取得這樣的數據，離不開政府的各項減震政策發力支撐。其中，貨幣政策的降准外加降息起了很大作用，尤其是貸款規模明顯擴大。短

期內，仍然離不開投資驅動刺激經濟，然而，如果過度依賴投資、依靠貨幣政策，也會加大未來穩物價的壓力。一季度，居民消費價格同比上漲 2.1％，通 脹預期有所增加。同時，建立在刺激政策上的開門紅，其經濟基礎也並不穩固。現在雖然能看到很多創新， 但卻看不到創新驅動，更看不到持續的、內生的經濟成長點。

史上最嚴私募新規出台 行業面臨大洗牌

點評：從自 2015 年下半年刮起的私募監管風暴，在過去的這個周末達到最高潮。作為私募監管制度的核心， 合格投資者制度成為貫穿《辦法》的核心線索。誰是特定對象、如何對合格投資人進行宣傳等問題得到明確規定，變相突破合格投資者標准、私募基金分拆銷售被明令禁止；「投資冷靜期」和「回訪確認」制度也初次被引入。現在私募行業的主要管理辦法都已到位，私募牌照監管時代正式來臨。由於包括律師費用、工作人員、辦公場地在內的運營成本在不斷增加，預計今年私募新規的出台，合法的私募基金數量將會減 少，同時私募創業的門檻和成本都在提高、拓展業務難度也大大增加，小私募被洗牌出局是必然結果。

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