晨會看市：反彈空間已很有限 能逃則逃

一、市場綜述

上周五滬深兩市震盪回調，截止收盤，滬指下跌 0.14%收於 3078.12 點，深成指下跌0.35%收於 10733.64 點，中小板指下跌 0.41%收於 7011.92 點，創業板指下跌 0.63%收於2309.68 點。成交量方面，滬市成交 2241 億元，深市成交 3613 億元，兩市共成交 5854億元。

行業漲跌互現，銀行、汽車和商貿漲幅居前，餐飲旅游、傳媒和鋼鐵跌幅墊底。概念方面，冷鏈物流、美麗中國和 ST 等題材表現活躍。

 二、驅動因素分析

一季度 GDP 同比增 6.7%，比 2015Q4 低 0.1 個百分點，創 2009Q2 以來新低，繼續放緩。3 月指標齊好轉，房地產投資（同增 9.8%）、基建投資（22.0%）和出口（11.5%）增

幅較大，比 1-2 月高 6.8、6.3 和 36.8 個百分點。工業增加值同比增 6.8%，比 1-2 月高1.4 個百分點，基數較低和環比較高是主要原因。

3 月通脹低於預期以及宏觀經濟超預期等一系列利好推動市場出現反彈，但上周五市場表現卻體現出存量博弈、利好出盡的特點。本周是數據發布真空期，主要是市場情緒主導。目前這一輪的反彈基礎是美元走弱、經濟回暖，市場對於兩者的持續性存在較大分歧，

一旦被證偽，反彈空間就會受到制約。美聯儲 4 月議息會議仍存在較大不確定性，鴿派觀點提升市場風險偏好和通脹預期從而形成自我限制，鷹派就會有所顯現。具體操作上，逢高減倉，輕倉應對。

三、3大重要財經要聞

1、一季度 GDP 增 6.7%

上周五，國家統計局公布了第一季度的經濟成績單：GDP 同比增長 6.7%。穩增長政策

效果顯現，這一數據高於外界的普遍預期。

國家統計局的數據顯示，工業生產、投資、消費、進出口等指標均有所改善。一些主要經濟指標都好於預期，穩中向好因素增多。

昨日，國家統計局新聞發言人盛來運用了 16 個字來概括一季度經濟特點：運行平穩、

結構優化、亮點紛呈、好於預期。他表示，一季度一些主要指標出現積極變化，國民經濟

「開局良好」。

GDP 增量同比多增 222 億元

盛來運說，今年一季度，中國經濟運行總體平穩。6.7%的增速在國際范圍內保持較高

的水平，中國經濟保持中高速增長。

從經濟增速來看，一季度 GDP 增長速度是 6.7%，盡管比去年一季度和四季度都略低，

但仍然運行在 6.5%-7%的合理區間。初步測算，6.7%所創造 GDP 的增量，以 2015 年的價

格計算，比去年一季度的增量多了 222 億元。

從就業來看，一季度人社部數據顯示，城鎮新增就業 318 萬人，完成全年目標的 31.8%。

從調查失業率來看，3 月份比 2 月份略有提高，還是在 5.2%左右區間內小幅波動，總體比

較穩定。

3 月份主要指標出現積極變化

從物價來看，一季度物價溫和上漲，CPI 上漲 2.1%。上漲主因之一是以蔬菜、豬肉為

代表的食品價格在春節前後漲幅比較大，但是整體物價漲勢是比較溫和的。

此外，居民收入保持穩定增長，一季度全國居民人均可支配收入實際增長 6.5%。

盛來運表示，一季度經濟平穩運行的同時，結構調整在加快推進，保持穩中有進的態

勢，尤其是 3 月份主要指標出現積極變化。

他說，初步判斷，經濟運行呈現出階段性築底企穩的跡象。但也不能樂觀，畢竟現在

的國際形勢比較復雜多變，國內正處在結構調整的爬坡過坎的階段，結構調整的陣痛還在

持續。

第三產業比重持續增大

除了經濟增速保持在合理區間之外，中國經濟結構出現的積極變化也不容忽視。 晨會紀要：2016 年 4 月 18 日

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盛來運表示，產業結構在繼續優化，第三產業繼續保持較快增長。第三產業增加值增

長 7.6%，第三產業占 GDP 比重是 56.9%，比去年同期提升 2 個百分點。

他說，去年三產占 GDP 的比重第一次過半。「中國將來 GDP 的增長不是看工業的臉色

行事，而是看服務業的臉色行事，這就是產業的升級」。

財政部昨日發布的數據顯示，一季度，全國財政收入 38896 億元，同比增長 6.5%，

比去年全年增幅提高 0.7 個百分點。其中，一季度，中央一般公共預算收入 15666 億元，

同比增長 1.2%；地方一般公共預算本級收入 23230 億元，同比增長 10.4%。全國一般公共

預算收入中的稅收收入 32954 億元，同比增長 7.8%。從支出來看，一季度，全國財政支

出 37958 億元，同比增 15.4%。

2、國務院印發整治互聯網金融文件，將在全國范圍內啟動專項整治

4 月 14 日，國務院組織 14 個部委召開電視會議，將在全國范圍內啟動有關互聯網金

融領域的專項整治，為期一年。當日，國務院批復並印發與整治工作配套的相關文件。

文件按照「誰家孩子誰抱走」的原則，共有七個分項整治子方案，涉及多個部委，其

中央行、銀監會、證監會、保監會將分別發布網絡支付、網絡借貸、股權眾籌和互聯網保

險等領域的專項整治細則，個別部委負責兩個分項整治方案。由於此次整治涉及打擊非法

集資等各類違法犯罪活動，公安機關將密切配合參與其中。

據了解背景的權威人士介紹，這場專項整治行動是針對互聯網金融在迅速發展過程中

的各種亂象，經過廣泛征集意見，醞釀近一年之久，在 2015 年 9 月前後形成了方案初稿，

原計劃今年春節前後發布，後因計劃調整至今。

據悉，這次整治的重點將涉及網絡投資理財、互聯網支付、網絡借貸、股權眾籌融資、

互聯網基金銷售、互聯網保險、互聯網信托和互聯網消費金融等互聯網金融業態，以及互

聯網金融企業廣告治理等相關業務。各界普遍關心的 P2P 網貸等新型互聯網金融理財，將

是這次整治的重點領域。

一位地方金融辦主任透露，目前已經收到相關部門要求啟動互聯網金融專項整治的相

關文件，P2P 網貸是風險高發領域，將是這次專項整治的重點領域之一。

互聯網保險也是本次專項整治的一大范疇。據悉，互聯網保險專項整治方案由保監會

發改部牽頭和統籌，人身險監管部、財產險監管部、中介監管部和稽查部等部門參與。一

位接近保監會的知情人士透露，本次專項整治的重點主要包括整治從事互聯網保險和類互

聯網保險業務的機構的資質和經營方式。 晨會紀要：2016 年 4 月 18 日

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3、多哈會議未達成凍產協議，周一美油布油開盤重挫逾 6%

因多哈會談並未達成凍產協議，周一美油布油開盤重挫逾 6%。分析稱此結果與去年

12 月 OPEC 會議很像，隨後油價暴跌。CFTC 原油投機性凈多頭繼續減少，周一油市料開啟

瘋狂賣空模式。

4 月 17 日，17 個產油國在多哈會談，就凍產進行磋商。長達 7 小時的閉門會談後，

北京時間 4 月 18 日凌晨，歐佩克與非歐佩克產油國最終並未就凍產達成一致意見，與會

成員國油長表示各方需要更多時間考量凍產。據路透消息人士稱，產油國各國將在 6 月就

凍產進行更多協商。

並未參加會談的伊朗成為左右會議結果的關鍵，一方面，伊朗一再表明自己不會參加

凍產協議，且將繼續向市場供應原油；另一方面，各國就伊朗是否應參與凍產存在嚴重分

歧。彭博援引消息人士的話報道稱，多哈會議上，與會產油國就「凍產是否應擴展到包括

伊朗在內的其他產油國」的討論上進展艱難。

產油國未能就凍結產出在 1 月份接近歷史高位的水平可能意味着，周一開盤後油價將

再度走軟。花旗集團表示，多哈凍產協議無法達成一致，預計將對油價造成「嚴重」打擊。

早些時候，多家外媒報道，多哈凍產協議草案顯示，每月原油日產量的平均值將不會

超過 1 月份水平，產量凍結將持續至今年的 10 月 1 日。產油國將於 10 月在俄羅斯再次會

面以評估協議實施情況，將繼續就尋求最佳途徑、確保原油市場穩健復蘇加強磋商。