《環球熱點》U CAN U UP？中國經濟：好的

2014年以來，中國經濟一直因其下行趨勢備受苛責。甚至有評論將大宗商品價格下跌、全球通縮、金融市場震盪等都歸咎於中國。基本面表現不佳以及市場預期消極，擴大了資本外流及人民幣貶值的幅度。

2016年第一季度經濟數據陸續出爐，終於給看似不見底的下行局面帶來了改變。中國政府高層將之稱作「開門紅」。市場評論也認為，中國經濟已經顯露底部特征，即將實現U型復蘇。如果真如預測所言，經濟實現右側上行，就可謂是真正的U CAN U UP了。

本周被稱作中國經濟數據超級周，涉及的數據包括CPI、PPI、工業增加值、進出口數據、新增貸款、M2、固定資產投資及GDP增長率等。目前為止已經披露的數據，都表現良好。

統計局月初公布數據，3月制造業PMI為50.2%，環比上升1.2個百分點，是自去年8月以來首次重回擴張區（見圖一）。非制造業商務活動指數則為53.8%，較上月上升1.1個百分點，說明非制造業正在加快擴張（見圖二）。

圖一 制造業PMI指數圖二 非制造業商務活動指數（資料來源：統計局）

分企業規模來看，大、中、小型企業的PMI分別為51.5%、49.1%及48.1%，較上月升幅分別爲1.6、0.1及3.7個百分點。從分類指數來看，生產指數及新訂單指數較上月分別上升2.1及2.8個百分點，達到52.3%及51.4%，意味着制造業生產增速及市場需求均明顯上升。從業人員指數及原材料庫存指數分別爲48.1%及48.2%，仍處於臨界點之下，但較上月分別上升0.5及0.2個百分點，說明其降幅收窄。供應商配送時間指數51.3%則表明制造業原材料供應商交貨時間加快（見圖三）。可以認為，穩增長政策開始發揮積極效果，以及進出口回溫帶動制造業復蘇。例證是，前兩個月不含農戶的固定資產投資同比增長10.2%，累計增速一年來首次回升。新開工項目計劃總投資增長41.1%。至於進出口數據則會在後面提到。

圖三 制造業PMI構成指數（資料來源：統計局）

11日公布的價格數據顯示，3月CPI同比上漲2.3%，與上月持平，打消了滯脹的擔心。CPI環比下降0.4%，貢獻最大的是鮮菜價格的下降。鮮菜價格環比下降5.5%，影響CPI下降0.2個百分點。PPI同比下降4.3%，環比上漲0.5%。

企業利潤方面，出廠價格降幅收窄改變了去年全年企業利潤下降的局面。今年1-2月，規模以上工業企業利潤總額增長4.8%，新增利潤355.4億元。

最初披露的3月外貿數據顯示，出口同比增長11.5%，進口同比下滑7.6%，較上個月13.8%的降幅明顯收縮。外貿暫時穩住了此前斷崖式下跌，是否持久則要看後續數據。

根據央行數據，3月份中國外匯儲備增加102.8億美元至32125.8億美元，結束了外儲余額四連降。加上此前人民幣匯率結束下跌，震盪上行，人民幣匯率對於金融市場穩定的威脅正在減小。

一系列數據扭轉了此前市場的看空心態，評論均認為，中國經濟探底已經完成，接下來將實現復蘇。其區別不過是經濟上行的節奏快慢。IMF於12日晚間發布的《世界經濟展望》報告，在調降全球和發達經濟體GDP增速預期的同時，唯獨將中國今年GDP增速預估從6.3%上調至6.5%。也許中國經濟真的到了U型UP的時候。

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