〈分析〉央行降息降定了？短期僅貨幣政策較有調控空間

新台幣本周以來升幅逾1.3%，本周五收盤更差一點升破32.5元心理關卡，隨著國際熱錢持續湧入，33元彭淮南防線早已不保，加上歐洲央行擴大寬鬆、美國聯準會又暫緩升息，市場多半預期，台灣央行降息已經是勢在必行，只是降半碼或1碼的差異而已。

在主要國家持續的寬鬆政策下，熱錢不斷流入台灣，3月以來新台幣升幅已逼近3%，由於彭淮南防線33元關卡已失守，且本周新台幣收盤價32.5元也差一點就沒守住，引用央行總裁彭淮南日前所說「降息是刺激有效需求的管道之一沒錯」、「我們現在利率還很高，傳統貨幣政策工具還有很大空間」，言下之意降息空間還很大。

要留意的是，市場多半預期央行下周的理監事會議，將勢必以降息來因應新台幣強勁升值的壓力，若最後結果符合預期，新台幣是否能順利轉弱還要觀察，也不排除現在的匯市已將央行降息的預期反應的差不多。

從目前各主要央行的動作來看，台灣央行幾乎沒有維持目前利率的空間，ECB推出超乎預期的寬鬆貨幣政策，不僅利率下調至0%，也暗示利率會保持「非常低」的狀態至少1年；而日本利率維持在-0.1%，還表示存款利率未來可能進一步下調至-0.5%；至於美國，也暫緩升息腳步，台灣央行這次若不一口氣擴大降息1碼，阻擋熱錢的效果恐會大打折扣。

除了阻擋熱錢，台灣今年經濟成長率(GDP)可能再面臨保1危機，出口持續低迷，央行為促使出口表現，雖然不斷強調匯率非提振出口主要方式，但仍必須跟進降息，可觀察到央行利率前瞻指引「金融業隔夜拆款」利率自2月以來已從過去的0.23%左右一口氣降至0.2%上下，有提前預告的意味。

以目前台灣的財政政策尚無明確的方向來因應GDP持續走緩的狀況，大概暫時僅剩貨幣政策有較大的調控空間，至於是否有顯著效果，考驗著彭總裁的智慧。