《大行報告》瑞信升九倉(00004.HK)目標價至36.6元 評級「跑輸大市」

瑞信認為，九龍倉(00004.HK)現價較每股資產淨值折讓56%，低於過去五年平均水平，估值似乎貝吸引力，但相信香港零售業正面對長期調整，同時受到上海迪士尼開幕及疲弱經濟增長所影響，維持「跑輸大市」評級。該行將公司2016及2017年盈利預測分別上調0.9%及下調3.6%。因負債水平降低，每股資產淨值(NAV)預期上調至99.01元，目標價由35元上調至36.6元，與NAV折讓維持在63%。

該行指出，九倉旗下海港城及時代廣場下半年的租金增長分別放緩至2.7%及5.4%，主要受到出租成本上升所影嚮。去年租金分成佔租金貢獻回落至15%，仍為主要收租股中較高水平。該行料租金增長放緩及租金分成繼續降低或會抵銷續租租金升幅。

兩個商場去年銷售倒退12.1%及12.8%，表現回到2012及2011年的水平。該行又推算海港城及時代廣場下半年的銷售分別按年倒退17%，較上半年分別倒退7.1%至9.6%進一步惡化。

另外，該行指公司2015財年的內地租金收入按年升16%，但預期2016財年的增長回落至9%正常化水平。(bi/u)~

阿思達克財經新聞

網址: www.aastocks.com