健策(3653)第三季毛利率逼近五成！Rubin上蓋設計一年三度反覆，獲利為何還能再創高？

2026年11月12日（優分析／產業數據中心報導）⸺ 健策2026年第二、三季毛利率連兩季創高，分別達46.81%、49.97%，一年內毛利率提升約12個百分點，驗證規格升級已實際反映在獲利上。

第三季營收94.93億元，季增30.50%、年增87.26%；10月營收30.73億元，月增0.62%、年增80.68%。散熱產品占營收約八成，其中均熱片占比達80%。

均熱片世代演進，單價逐代墊高

真正值得注意的是，單片價格隨平台世代明顯上移：前一代平台採石墨烯、沙漏形結構，單片約30美元，2025年第四季起放量；Rubin R200改為一片式設計，面積由6公分見方放大至10公分見方，單價約50美元，較前代增加約60%，2026年第二季起放量；Rubin Ultra則改採可拆式上蓋加螺絲與補強框架，單價200美元起，約為現行方案的四倍，放量時間由原估2027年下半年，提前至2027年第二季。

Rubin上蓋設計一年內三度反覆

設計變動相當頻繁：2026年4月一度傳出採雙上蓋加鍍金、單價150美元；5月改回單上蓋、取消鍍金，單價降至約50美元。

總經理6月說明，Vera Rubin最初即為一片式，因翹曲問題改為兩片式，又因時程緊迫改回一片式，但產業趨勢仍朝兩片式發展。

美系處理器業者的新平台則維持雙上蓋加鍍金結構，公司為獨家供應商，第四季放量；處理器插座已通過美系大廠認證，第四季起貢獻營收，2027年隨新平台放量。

法人上修2027年預估，惟屬預估而非公司財測

法人以2027年800萬至900萬顆採可拆式上蓋估算，將2027年營收成長由88%上調至147%。這是法人預估，並非公司財測。

風險提醒：規格反覆與微流道蓋板延後，是最需追蹤的變數

微流道蓋板的導入時程已延後，加上Rubin上蓋設計一年內三度反覆，都可能影響高階產品的放量節奏。

9月營收曾月減5%，主因個人電腦相關放緩，但均熱片占比仍守在80%。

資料也顯示，公司股價9月底漲停、10月初盤中創歷史天價，市場對規格升級已高度反映，若規格再度反覆或導入時程再延後，評價可能面臨修正。

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