市場正在關注杰克遜霍爾

過去幾天全球股市暴跌的誘因幾乎全部來自中國。但市場的注意力已轉向西方，下一個誘因可能來自美國懷俄明州的杰克遜霍爾(jackson hole)。

美聯儲(希望加息，這是有充分理由的。美聯儲已明確表示，美國失業率不再為將利率保持在緊急低位提供理由，並已經就下月首次加息為市場打了預防針。

這有其自己的影響，與中國當局終究無法對經濟和資本市場進行微觀管理的跡象無關。全球貿易和投資已經放緩。

在美國股市收復部分失地之前，股市陷入恐慌，同時債市和美元匯率為接下來會發生的事情提供了最佳線索。從美國債券價格中得出的預測顯示，未來10年的平均預期通脹率剛剛降至1.5%以下，為自2009年5月全球金融危機最糟糕時期以來的首次。

美元對其他主要發達市場貨幣的匯率大幅下滑。美元兌歐元匯率的下跌甚至已抹掉今年1月希臘選舉亞歷克西斯•齊普拉斯(alexis tsipras)擔任總理以來的全部漲幅，盡管美元對大宗商品出口大國貨幣的升幅繼續擴大。

在本•伯南克(ben bernanke)任內，美聯儲非常在意通脹預期。自此次金融危機以來，美聯儲已有兩次在通脹預期下降后采取新的債券購買舉措，並且那兩次下降遠比當前的通縮恐慌溫和。當美聯儲放松貨幣政策或釋放出放松信號時，美國利率保持在低位，美元匯率下跌。

因此，債市和股市都認為美聯儲肯定無法按計劃加息，而且正據此做出反應。重新變得溫和的美聯儲和美元貶值將支撐美國公司的盈利，並讓全球很多投資者松一口氣。這一點，再加上自昨日這種極端走勢之后市場的自然調整，有助於解釋美國股市在慘淡開盤后的反彈。

這還暗示，本周美聯儲杰克遜霍爾年度會議傳出的訊息將至關重要。如果美聯儲官員再次強調他們的加息愿望，市場拋售可能會重新加劇。

如果美聯儲選擇暫時向市場壓力低頭，那么市場拋售可能會減緩。最新的這次“黑色星期一”是否將成為發達市場股市熊市的開始？像以前一樣，這個問題將取決於中國經濟傳出的訊息。