葉倫的難題：近年短暫升息的15個國家 均被迫轉為降息

葉倫(圖:AFP)

請神容易送神難。美國在多年的貨幣寬鬆之後，現在想讓利率漸漸正常化，但他們恐怕會發現，抓準升息時機談何容易。

《彭博社》報導，自 2008 年金融危機之後，世界經合組織（OECD）34個國家中，有 15 個國家曾經短暫升息，但接著全被迫降息，紐西蘭甚至兩度由升轉降。

蘇格蘭皇家銀行經濟學家 Marcus Wright 指出，這其實也是一個原因，讓央行在決定升息時總是考慮再三，必須要有非常穩定的條件才能下定決心。他認為，在當前股市及商品市場崩跌，對通縮的擔憂再起，為確保經濟成長及通膨水準，低利率的環境恐怕會維持更久。

央行當然不願意在決策後，又在方向上大逆轉，打擊自身信譽。但經濟情勢判斷錯誤後，也只能自打嘴巴。

2010 年瑞典上調基準利率，只為打擊通膨，但之後形勢逆轉，他們被迫降息，甚至調至負利率。而土耳其的升息，也只維持了 4 個月。2011 年歐元區及丹麥，也在 7 個月後就反轉政策。加拿大央行在 2010 年實施緊縮，共撐了 55 個月，之後開始調降。1930 年代的美國，以及 2000 年代的日本，也有升息後快速改降息的例子。

澳洲、冰島及以色列的升息，也沒有維持超過 25 個月。現在美國聯準會葉倫 (Janet Yellen) 及英國央行 Mark Carney 可能也要評估，何時該升息，甚至是不是放棄升息的想法。

諾貝爾經濟學獎得主克魯曼 (Paul Krugman) 在紐約時報部落格上提出，Fed 升息恐怕會鑄下「大錯」。他以歷史為例，說：「想一想2000年的日本 、2011年的歐洲央行，還有瑞典－別這麼做吧。」