青海銘爵：期現互通的那一天有多美？

中國要構建多層次商品市場體系，離不開期貨市場和現貨市場的支援。大宗商品市場經歷了從傳統現貨交易，到以遠期合約為特征的場外衍生品市場，再到以標準化和集中交易為特征的期貨市場發展路徑。而期貨市場經過20多年的發展，具備了為實體經濟提供風險管理服務的基礎功能，但仍無法滿足當今社會企業多樣化和個性化的需求。現貨市場發展緩慢，市場整體的規範化程度低，且良莠不齊。超前發展的期貨市場與發展緩慢的傳統現貨交易之間的矛盾，導致大宗商品市場在新品種開發，其上市后市場參與度、活躍度等方面都存在一些困擾。

在當前環境下，期貨交易所每開發、上市一個新品種，均需要付出大量的資金成本，做大量的基礎調研和長期的市場培育工作，並承擔一定的市場風險。如果有現貨市場作為期貨市場的試驗田，就可以為期貨市場節約成本，降低風險，提升品種開發效率，使期貨市場能更好地發揮價格發現、風險管理的功能，活躍市場，壯大市場。

近年來，我國大宗商品市場算不上平靜，出現了一系列諸如鋼貿等大宗商品貨物重復質押等事件。“大宗商品市場長期存在資金和貨物安全問題。在標準化貨物互通的基礎上，我們將考慮以信用為基礎、以物流為保障，實現商品市場中非標準化貨物的流通，最終通過倉單紐帶實現期現貨市場的自然聯接。”青海省銘爵大宗商品交易中心（以下簡稱“青海銘爵”）副總經理李胤霖說。

期貨市場與現貨市場的有效融合對提升市場整體運營效率、豐富融資手段、促進資產管理行業的進一步發展有著不可估量的意義。期市與現貨市場融合性不強、流動性不高，不利於確立我國大宗商品在國際市場上的話語權、定價權。李胤霖強調：“構建期貨市場與現貨市場互相融合、互聯互通的市場體系非常有必要。”

目前，我國現貨交易場所與期貨交易所各自為政，獨立建設交割網絡體系，大大降低了市場效率。若能實現期現交割網絡的有機合並，互聯互通，既避免了重復建設，又降低了企業在交易、倉儲、結算、交割、物流及融資等各環節的成本。此外，通過資訊分享、倉單串換等手段，企業可運用期貨市場與現貨市場進行合作套保，進一步增強風險管理能力，最終提高流通效率，增強市場活力，提升市場整體運營水平。

期貨市場向下延伸、現貨市場向上提升，形成場內場外、期貨現貨市場的有機聯動，是國家建設多層次商品及衍生品市場體系的精髓。李胤霖指出，通過期現互通，現貨市場可獲得期貨市場在規範化經營、合約設計、倉儲建設、融資服務、數據資源和資訊技術等方面的幫助。通過期貨市場反哺現貨市場，促進現貨市場的發展水平，從而推動我國大宗商品市場整體向前發展。