股市崩盤擔憂情緒急劇升溫 投資者為何錯了？

作者：Anthony Pompliano，Pomp Investments創始人兼CEO；編譯：Shaw，金色財經

整個周末，我看到網上不少投資者都在預言「黑色星期一」將會重演。他們注意到，1987 年 10 月 19 日恰好是周一，而今年的 10 月 19 日同樣落在周一。倘若這就是全部分析邏輯，我們大可一笑置之。但從宏觀經濟環境來看，當下的局面與當年黑色星期一崩盤前夕確實存在一些相似之處。

舉例來說：利率上行、通膨擔憂再度抬頭、美元走強、財政赤字問題、地緣政治緊張、油價上漲，市場還擔憂 AI 行業這類成長板塊估值過高。再疊加上周科技股、半導體等 AI 相關標的遭遇拋售，種種因素足以讓缺乏專業認知的人相信，一場大規模市場崩盤近在咫尺。

這場非理性恐慌的影響，體現在市場恐懼與貪婪指數已經進入 「極度恐慌」 區間，波動率指數 VIX 近期飆升至數月高位。加密市場方面，大量代幣化股票與永續合約在整個周末出現下跌，部分部位還發生了強制平倉。

上述所有細節都可以被包裝成一套聽起來完整的說辭，但這不代表悲觀派的觀點就是正確的。

整個周末，看着這些恐慌散播者把論點建立在流沙之上，我不禁覺得可笑。接下來我會說明，這些擔憂往好了說是誇大其詞，往最壞的角度看則完全荒唐。

首先，標普 500 指數距離歷史高點僅下跌 2%，但市場氛圍卻仿佛我們正身處全球金融危機。很多投資者並不了解：黑色星期一發生前，股市已經從歷史高點回落約 17%，市場當時對回撤幅度的恐慌持續加劇。而且當年股市還沒有熔斷機制，恐慌情緒會毫無阻礙地快速蔓延至每一個投資組合。

所幸，標普 500 年內漲幅達 12%，目前仍處在歷史高點附近。還有幾項數據可供參考：

• 自 1980 年以來，標普 500 年內平均回撤幅度約為 14%，2% 的波動根本不值一提。

• 如果僅僅 2% 的下跌就觸發市場進入 「極度恐慌」，那麼在聯準會不出手干預的前提下，市場很難出現深度大跌。

• 市場此前已經扛過貿易關稅、伊朗衝突、升息周期與通膨擔憂，至今依舊維持在高位區間。

如果以上論據還不足以說服你，還有一點可以安心：過去一年股票估值實際上在回落。Mike Zaccardi 的數據顯示，那斯達克 100 指數一年前本益比約 30 倍，如今僅 23 倍。看吧，市場敘事被打破了。

接下來我們看期權市場。Carson Group 的 Ryan Detrick 指出，周五看跌期權成交量創下歷史第三高，那斯達克的看跌期權成交量則為歷史第二高。每當看到這類數據，我都會想到一個簡單問題：「如果所有人都在買入看跌期權，股市反而上漲，會發生什麼？」

答案其實眾所周知。做市商被迫買回此前做空的股票，進而催生一場不受市場待見的上漲行情，漲幅與速度都會超出大眾預期。這正是樂觀者能夠獲利的時刻 —— 當其他人都失去理性，化身末日預判者的時候。

這就是我今天想傳遞的核心觀點：越是大肆宣揚黑色星期一即將重演，我越認為股市會走高。市場崩盤從來不會在所有人都提前預判到時發生。相反，市場波動往往出其不意。所以，如果所有人都在為下跌做準備，那我會做好迎接上漲的準備。昨晚期貨高開，印證了我的判斷方向是正確的，不過全天走勢仍有待觀察。

不少人盼着這一次悲觀押注終於能夠兌現。但如果我是他們，不會抱太大希望。

來源：金色財經

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