宏捷科(8086) 營收創高、毛利率卻逐季下滑，28億擴產背後的盤算是什麼？

營收創高與毛利率走低的分歧：成本轉嫁時間差為核心主因

根據《優分析產業資料庫》資料顯示，宏捷科(8086) 2026年前三季營收年增達32%，但毛利率呈現逐季修正態勢。2026年Q1毛利率達34.63%，寫下近十年新高，Q2降至29.98%，法人預估Q3將回落至27.89%。同期單月與單季營收持續處於高檔，呈現典型的「量增、價滯」格局。

(資料來源：優分析產業資料庫)

毛利率下滑的主因是原料成本轉嫁存在時間差。黃金與砷化鎵基板等關鍵原料自2025年起價格漲幅顯著，宏捷科上半年仍享受低價庫存紅利，下半年低價庫存耗盡後，新料成本直接反應於營業成本中。目前約半數客戶已同意調漲價格，多集中於中高階產品；其餘30~40%客戶，預計要到2027年Q1才陸續完成調價。市場預期毛利率谷底落於2026年下半年，隨著2027年上半年漲價效益完全顯現，毛利率可望重返改善軌道。

客戶結構質變：韓系供應鏈與無人機Wi-Fi PA形成雙成長曲線

在產品結構方面，手機PA仍為宏捷科營收主力，2026年Q2佔比約70~75%，但內部客戶結構已出現質變。中系最大客戶營收佔比，自Q1的歷史高點回落至20~25%；相反地，韓系客戶佔比拉升至接近10%。主因三星擴大採用中國供應商，宏捷科順勢切入。

另一條成長曲線為無人機Wi-Fi PA。該產品自2026年Q1開始量產出貨，合作客戶數已由2家擴增至4~5家。由於單台無人機需搭載8~12顆PA，用量遠高於一般消費性電子產品，預估2026年營收佔比將達6~8%，且出貨動能維持穩定。

(資料來源：優分析產業資料庫)

宏捷科產品動能與營收展望整理：

• 手機PA： 2026年營收佔比約70~75%；2027年受記憶體漲價壓抑中低階需求影響，預估營收年減5%。

• Wi-Fi PA： 2026年營收佔比約20~25%；受惠Wi-Fi 7滲透率提升，預估2027年營收年增10~15%。

• 無人機Wi-Fi PA： 2026年營收佔比約6~8%；受益於客戶數增加與單機用量提升，持續穩健加溫。

• 非射頻產品： 2026年營收佔比約7~9%；隨著光通訊與濾波器進展，預估2027年營收佔比升至10~15%。

稼動率六成下決議28億擴產：瞄準2028年非射頻產品爆發

宏捷科於2026年8月董事會通過約28億元，新建3F無塵室及產線整合工程案。在目前產能稼動率落在60~65%的背景下宣布擴產，反映管理層對中長期產品線轉型的戰略佈局。

本次擴產屬於利用既有廠區預留空間，不是蓋新廠。目的是現有部分機台受廠房空間與動線限制，先建好空間，等2028年非射頻需求爆發時，能立刻導入設備。新產能預計於2027年Q2至下半年間陸續開出，主要鎖定光通訊、濾波器、LiDAR與太空太陽能等高毛利領域。

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