山寨季指數創一年新高：26 個分類里 20 個在跌

撰文：Alice Liu，CoinMarketCap

指數量的是過去 90 天有多少個幣跑贏了比特幣，不是有多少個板塊在漲。這一周這兩件事方向相反。

數據截至 2026 年 10 月 12 日 14:08（北京時間，06:08 UTC）。本文數據均來自 CoinMarketCap；其中恐懼與貪婪指數、山寨幣季節指數、社區熱門榜、敘事輪動與突破掃描器為其自有讀數，下文不再逐處標註。

比特幣報 83,815 美元，24 小時漲 1.02%，七天跌 2.35%。加密總市值 2.84 兆美元，七天跌 3.37%。全市場成交量 553.6 億美元，比前一日多 26.86%。周三是 9 月美國 CPI。山寨幣季節指數今天 66，一年裡最高的一次。

這個數字和它底下的盤面對不上。

一、一年新高的指數，23.1% 的寬度

山寨幣季節指數量的是前 100 名里有多少個在過去 90 天跑贏了比特幣。今天 66，昨天 62，一周前 63，一個月前 39。

26 個有效敘事分類里，七天上漲的只有 6 個，寬度 23.1%。9 月 27 日那一期是 24 個，92%。兩周多一點，上漲的分類數掉到了原來的四分之一。輪動狀態的標註是「集中在領漲的少數」。

領漲的三個分類，方向相當一致。鏈上投票七天漲 56.47%，跨鏈橋代幣漲 16.34%，數據可用性漲 13.02%。

鏈上投票這個第一名要打個折。它的成分幣沒有被輪動榜列出來，規模無法核實，所以我不拿它當這一周的主線，只記一筆。數據可用性那一檔是三個里最寬的：Celestia 報 0.593 美元，七天漲 24.34%；Filecoin 報 1.243 美元，七天漲 17.31%，當日漲 13.55%，成交量增加 124%。同一檔里 Arweave 報 4.29 美元，七天跌 4.13%，沒有跟上。

最弱的三個是另一類東西。社交七天跌 7.49%，Meme 跌 6.60%，Solana 生態跌 6.44%。Meme 這一檔里 DOGE 跌 8.61%，SHIB 跌 7.07%，PEPE 跌 3.53%。Solana 這一檔里 SOL 報 112.63 美元，七天跌 6.66%，PUMP 跌 9.23%，BONK 跌 12.41%，只有 JUP 漲 8.58%。

Solana 這一檔的鏈上數據和價格同向。它的 DEX 日成交量 6.70 億美元，比 30 日基線低 60%。以太坊 7.05 億美元，低 48%。Arbitrum 9,500 萬美元，低 28%。三條鏈同時在基線下面。

漲的是把資產從一條鏈搬到另一條鏈的基礎設施。跌的是夏天那批面向用戶的主題。

圖 1：領漲的是搬運資產的基礎設施。七天變化最強與最弱的各三個敘事分類，單位百分比。

AI 這個四板塊綜合檔給了一個旁證。51 個代幣，平均價格漲 8.5%，市值漲 6.78%，成交量增加 58%，在四個被跟蹤的板塊里領先。但 Bittensor 報 299 美元，七天幾乎沒動，Render 報 2.00 美元，七天漲 0.27%。漲的是這一檔里的中小市值，大市值沒有參與。

這裡要交代一條我扔掉的數據。輪動榜上「能源」這個分類打印出 453,499% 的七天漲幅，市值 5,760 萬美元。按 1 億美元的門檻，它被剔除在 26 個有效分類之外，本文也不用它。小市值分類的百分比在這種量級上不說明任何事。

二、越過跑贏線的只有兩個名字，一個有消息一個沒有

前 50 名的 24 小時平均漲幅 +3.55%，中位數 +2.64%，標準差 3.42 個點。跑贏線畫在 +11.55%，也就是均值加兩倍標準差。越過這條線的只有兩個名字，落後線 -4.45% 以下一個都沒有。

Internet Computer 報 3.448 美元，24 小時漲 13.09%，排名第 46。NEAR 報 5.892 美元，漲 12.42%，排名第 16。再往下是 Zcash 漲 9.12%、Pump.fun 漲 8.59%、Ondo 漲 7.83%、Avalanche 漲 7.44%、Canton 漲 7.20%、Ethena 漲 7.05%。前 50 名里最弱的是 MemeCore，跌 4.07%。

圖 2：兩個名字越過跑贏線。前 50 名當日漲幅前八與均值、跑贏線的對照，單位百分比。

兩個越線的幣，結構不一樣。

Internet Computer 這一側有東西可查。DFINITY 團隊申請的「.icp」頂級域名通過了 ICANN 初審，進入公示階段；團隊同時宣布 cloud engines 即將上線，並給早期做智能體基礎設施的開發者發代金券。第三方報導還提到網路手續費處於歷史低位。買盤在現貨，永續那一側還沒有到被當成驅動力的門檻。成交量增加 130.2%。它七天只漲 4.88%，今天這一下就是它這一周的全部。

NEAR 這一側查不到對應的東西。按跟蹤記錄，推動它的是技術動能和事件曝光度，不是新的消息。它七天漲 17.19%，30 天漲 150%，成交量增加 61.2%，是五個同時在熱搜榜上和社區關注里出現的幣之一。

但對齊窗口裡 NEAR 的現貨訂單流是輕微凈賣出，2,680 萬美元。最近這一段是衍生品抬起來的。判定仍然是現貨主導，不過只是勉強。

耐久性這一欄上，多個互相獨立的高信號賬號都在講它月線突破了多年阻力，這是新說法，不是舊說法的回收。同時三日熱力圖是偏下方的：5.53 美元那一塊的池子有 2.88 億點，低於現價 6.0%，而上方 2.4% 只有 7,300 萬點。

一個漲了 150% 的幣下方壓着四倍於上方的強平燃料，這兩件事我沒法拼成一個方向。它可能是空頭在高位重新建倉，也可能是早期多頭的止損跟上來了。本期的數據分不出來。

三、一個排名 149 的代幣漲 59%，那個分類就只有它

Wormhole 報 0.0281 美元，24 小時漲 59.07%，排名第 149，不在前 50 里。

把它放回所在的板塊看會更清楚。它被映射到 DeFi，這一檔同業的 24 小時中位數是漲 1.09%，七天是跌 1.22%。W 當日的超額收益 58 個點，七天 93 個點。這個幅度歸類為持續跑贏，不是單日尖峰。

成交量增加 333%，相當於它市值的 169%。一天裡換手超過整個市值，這是小市值幣被集中交易時才有的讀數。

驅動在永續那一側。現貨訂單流在窗口裡是上行的，期貨訂單流是下行的。一個由衍生品推起來、被現貨獲利了結接住的組合，形狀就是這樣。三日熱力圖最重的一塊壓在現價下方 3.05%。

本周排第二強的敘事分類是跨鏈橋代幣，漲 16.34%。這個分類的成分就是 W 一個代幣，它七天漲了 91.4%。

社交端有一種講法，把這一周說成跨鏈基礎設施的輪動。我不同意這個講法。一個分類里只有一個幣在動，那是這個幣在動。真正有多個成分同時參與的是數據可用性那一檔，而它的漲幅只有跨鏈橋代幣的八成。

四、盤面深處：6 個細節

持倉、資金流與跨資產數據截至 10 月 12 日 06:08 UTC。

兩個情緒指數同時朝相反方向走。

恐懼與貪婪指數 58，落在中性區，一周前 67，一個月前 68，年內高點是 8 月 27 日的 82。山寨幣季節指數同期從 63 升到 66。前者由比特幣的動量和波動驅動，後者數的是前 100 里有多少個在 90 天內跑贏了比特幣。情緒是在比特幣沖高回落和 ETF 流出上破掉的，而一小批中盤幣還在繼續跑贏它。

主導率反而升了。

比特幣市值占比從一周前的 59.15% 升到 59.34%，和山寨季指數創一年新高發生在同一天。這兩件事同時成立，是因為以太坊的市佔率從 11.33% 掉到 11.01%。贏下這一輪山寨季的是 NEAR、Internet Computer、Zcash 和一個跨鏈橋代幣，不是以太坊。

最熱的那個分類是跌的。

社區討論量排第一的是 Layer 1，38 位獨立作者，而這個分類七天跌 2.59%，當日只漲 1.67%。排第五的是數字商品監管歸類，七天跌 2.84%，成分就是幾個主流幣。注意力還在主流資產這邊，錢已經不在了。

Strategy 庫藏股優先股的錢，比買比特幣的多。

STRC 優先股報 99.66 美元，較面值折價 0.34%，在正常區間內。MSTR 最近五個交易日跌 3.54%，同期比特幣漲 0.64%。公司 9 月 28 日到 10 月 4 日那次披露的買入是今年最小的一筆，而它花在庫藏股優先股上的錢是買幣的好幾倍。這是它自己的披露，不是我們的數據。

價格還在 30 天區間的上半段。

比特幣 30 天的區間是 74,945 到 87,364 美元，現價落在第 71 百分位，離高點 4.06%，14 日 RSI 54。和 10 月 1 日那一期相比它只漲了 0.4%。十一天走了一個來回，而山寨幣季節指數在同一段時間裡從 63 升到 66。指數記的是相對表現，不是絕對位置。

穩定幣的差距又拉開了一點。

以太坊上的穩定幣總量 1,471 億美元，30 天減少 0.72%。USDT 占 49.68%，USDC 占 30.65%，兩者相差 19.03 個點。上一期這個差是 18.59 個點，再上一期 17.97 個點。三期連續在擴大，而同期總量是收縮的。

數據速覽

圖 3：數據速覽。當日主要行情、情緒與輪動讀數、ETF 流量、衍生品持倉與跨資產的完整快照。

接下來看什麼（北京時間）

10 月 14 日（周三）：9 月美國 CPI。

市場預期年增率 3.7%，上個月是 3.4%。這是本期簡報里唯一給出的宏觀事件，也是這一周的第一個檢驗。

10 月 9 日已經公布的密歇根消費者信心 46.3

，預期 47.6，前值 48.1。同一份調查里一年期通膨預期 4.7%，5 到 10 年 3.5%。在一個 CPI 周里，這兩個預期數字比 46.3 這個信心讀數更要緊。

滾動關注 NEAR 下方那塊池子。

5.53 美元有 2.88 億點的強平燃料，是上方同距離的四倍。一個 30 天漲 150% 的幣，下跌時的加速度在這裡。

滾動關注 W 的成交量。

今天它相當於市值的 169%。這個級別能不能維持超過一天，決定它是一輪行情還是一個單日事件。

滾動關注寬度本身。

現在上漲的 6 個分類里，只有數據可用性那一檔是多個成分一起在動。再出現第二個這樣的分類，這一輪才稱得上輪動。

結語

一年新高的是指數，腰斬的是寬度，兩件事都是真的。支撐這個說法的是兩組讀數：山寨幣季節指數 66，一個月前 39；26 個有效敘事分類里 6 個七天上漲，9 月 27 日那期是 24 個。一旦上漲的分類數回到十幾個以上，這段話就該重寫。

被獎勵的方向本身也換了。領漲的三個分類是鏈上投票、跨鏈橋和數據可用性，全是搬運資產和數據的基礎設施。落後的三個是社交、Meme 和 Solana 生態，全是夏天那批面向用戶的主題。

至於主導率為什麼能和山寨季一起創新高，原因在以太坊身上。它的市佔率從 11.33% 掉到 11.01%，這一輪的錢繞開了它。

山寨幣季節指數量的是過去 90 天裡有多少個幣跑贏了比特幣。它不量這些幣今天還在不在漲。今天越過跑贏線的，是兩個。

來源：金色財經

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