樺漢(6414)在手訂單衝破2,550億元，Physical AI元年啟動、Kontron整合效益2027年顯現

2026年10月02日（優分析／產業數據中心報導）⸺ 樺漢2026年營運從穩定成長上修至高成長，第二季毛利率19.3%，年增1.1個百分點，營業利益26.85億元，較2025年同期虧轉盈，營益率5.55%。

在手訂單從年初逾2,150億元，一路攀升至7月突破2,500億元，8月達2,550億元，涵蓋工業物聯網、智慧軟體與方案、智慧工廠與廠務三大領域。

(圖片來源：優分析產業資料庫)

Physical AI元年啟動，毛利率42%成高價值引擎
真正值得注意的是，上半年Physical AI相關營收已超過100億元，毛利率達42%以上，遠高於集團平均20%上下。

公司三大解決方案涵蓋智慧店員、高效結帳與互動式自助設備，並與NCR Voyix、NVIDIA建立AI零售生態系，終端應用涵蓋多家國際指標零售與餐飲品牌。

總經理定調2026年為物理AI元年，未來4至10年可望維持高速成長，市場規模預估從目前約60億美元，10年後成長至約1,200億美元。

(圖片來源：優分析產業資料庫)

Kontron持股躍升至49.4%，2027年起貢獻整合綜效
公司8月12日收購條件全數達成，20日完成交割，持股由30.02%提升至48.36%，後續資料顯示已達49.4%。

預估2027年起每年可創造超過4,000萬歐元獲利綜效，來自供應鏈、製造及產品整合。

智慧軟體與方案毛利貢獻高，區域營收全面成長
智慧軟體與方案事業群營收占比僅12%，但毛利貢獻高達26%，是改善獲利結構的關鍵。

第二季區域表現全面成長，美洲年增56%、中國年增88%，顯示需求面相當廣泛而非單一市場驅動。

風險提醒：記憶體漲價與NCR訂單遞延仍是短期變數
法人估2026年全年營收年增28.7%，毛利率21.7%，營益率7.6%，惟記憶體成本上漲與部分NCR訂單遞延仍是短期須留意的變數。

公司中長期目標設定2030年ROE達20%、TSR達30%，並維持60%以上現金股利配發率，預期2027至2029年營收分別成長10%、15%、25%。

(圖片來源 : 樺漢法說會簡報)

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