穩定幣之外：銀行正在把「錢」搬上區塊鏈

過去幾年，區塊鏈進入金融市場的一個重要路徑，是把公債、基金、股票等傳統資產變成鏈上資產。但資產能夠在鏈上買賣，並不意味著付款與資產交割也能同步完成：買方用什麼錢支付？資金如何與資產交付相銜接？

最近，美國、英國和加拿大的銀行相繼推進代幣化存款；歐洲則開始將代幣化資產交易接入央行貨幣結算體系。它們採用的方案不同，卻指向同一個問題：當資產走向鏈上，金融體系中的「錢」也需要找到與之銜接的方式。

銀行開始行動

9 月 24 日，美國支付清算機構 The Clearing House 宣布選擇金融科技公司 Quant，為其 On-Chain Money Initiative 提供技術支持。該項目計劃建設一個銀行間網路，讓參與機構清算和結算代幣化存款交易，並與現有的 RTP 實時支付網路和 CHIPS 大額支付清算系統連接。Quant 負責提供網路互操作、交易編排和交易管理等技術能力。按照目前的計劃，網路預計於 2027 年上半年向參與金融機構開放。

同一天，英國金融行業組織 UK Finance 公布了更進一步的進展：由七家銀行參與的 Great British Tokenised Deposit（GBTD）項目，已完成首批使用代幣化英鎊存款的真實客戶交易。參與機構包括 Barclays、HSBC UK、Lloyds Banking Group、Monzo、Nationwide、NatWest 和 Santander，交易通過 Quant 開發的共享平台完成。

這些交易並非簡單地把錢從一個帳戶轉到另一個帳戶。在一筆消費者向私人賣家購買商品的交易中，買方帳戶內的資金先被鎖定，待商品成功交接後再釋放；在兩筆再融資交易中，資金也在交易完成時按預設條件釋放。付款因此可以與交易進程相銜接，但現實條件是否達成，仍需要可靠的確認機制。

9 月 22 日，加拿大六家大型銀行宣布共同探索加元代幣化存款方案。項目第一階段關注代幣化存款如何在不同金融機構之間流轉，長期目標則是與其他數字資產項目連接。目前它仍處於探索階段，與英國已完成的真實客戶交易並非同一進度。

歐洲的路徑又有所不同。9 月 21 日，歐元體系推出 Pontes，使代幣化資產的批發交易能夠使用央行貨幣結算。Pontes 不是代幣化存款項目，但它回應的是同一類需求：當資產在分布式賬本上交易時，結算資金如何接入現有貨幣體系。

代幣化存款是什麼？

代幣化存款可以理解為商業銀行存款的一種數字化表示和轉移方式。它的基礎仍是客戶與銀行之間的存款關係，只是藉助新的賬本和技術安排，讓存款能夠在相應網路中流轉，並支持附條件付款等功能。具體的法律結構、記錄方式和適用保護，仍要看各項目及其所在地區的制度安排。

它與穩定幣看起來相似，區別在於「錢」從哪裡來。穩定幣通常由發行方發行，並以儲備資產等機制維持與法幣的價值關係；代幣化存款所表示的則是商業銀行體系內的存款。兩者都可能用於數字化支付，但對應的發行主體、權利關係和使用場景並不完全相同。

銀行關注代幣化存款，也不只是為了給現有存款換一種記錄形式。更有價值的能力，是讓付款與交易條件結合：資金可以先鎖定，在約定條件經確認後釋放。英國 GBTD 的交易展示了這種能力在商品買賣和再融資中的應用。如果未來資產交割、條件核驗和付款能夠更順暢地銜接，一些需要反覆確認、跨系統傳遞資訊的流程就有機會被簡化。

連接才是關鍵

一家銀行在自己的系統內表示和轉移存款，只是第一步。更難的是，A 銀行的資金如何安全、高效地到達 B 銀行；不同賬本如何識別同一筆交易；鏈上的付款又如何與現有支付網路、資產交易平台和央行貨幣結算系統銜接。

如果每家機構各建一套封閉網路，金融市場可能只是多出一批新的「數據孤島」。這也是近期項目反覆強調互操作性的原因。

美國的項目計劃連接代幣化存款網路與 RTP、CHIPS；加拿大首先研究銀行間流轉；英國通過共享平台驗證跨機構的實際交易；歐洲的 Pontes 則從另一個方向，將代幣化資產交易與央行貨幣結算連接起來。它們沒有採用完全相同的技術路線，卻都在處理資金、資產與既有金融基礎設施之間的連接問題。

穩定幣會被取代嗎？

現在下這個結論還太早。穩定幣已經在加密資產交易和鏈上金融等場景中得到應用；代幣化存款則依託銀行存款關係，更容易與銀行現有的帳戶、合規和支付體繫結合。央行貨幣又在金融機構之間的最終結算中扮演着不同角色。

未來更可能出現的，並不是某一種數位貨幣覆蓋所有場景，而是多種形式的資金在各自適用的網路中運行，並逐步建立連接。能否做到這一點，還取決於共同標準、跨機構協作、風險控制，以及真實場景中的成本和效率。

過去，RWA 討論的重點是「什麼資產可以上鏈」。如今，一個更具體的問題浮現出來：資產上鏈以後，結算它的錢能否跟上？

從英國的真實客戶交易，到美國和加拿大的銀行間網路探索，再到歐洲將央行貨幣接入代幣化資產結算，金融機構正在分別尋找答案。區塊鏈金融的下一階段，或許不取決於鏈上出現多少種新資產，而取決於資產、資金和現有金融系統能否可靠地完成每一次交割。

來源：金色財經

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