空頭不死 爆拉不止

隔夜大餅忽然發力，一根超過7%的大陽線，從81k一線直接干到87k，創出8月下旬這波反彈以來的新高。市場一片歡騰。有的人在為錯過捶胸頓足，有的人在緊急調整方向，有的人在沾沾自喜。

這一拉，純粹是空頭槓桿的相互踩踏，俗稱軋空。

Clarity法案未能通過，聯準會上周重啟升息，日本央行把利率加到了1.25%，31年來最高。傳統意義上，這三件事單獨拿出任何一件，都是標準的利空。可大餅不但沒跌，反而在這個位置直接向上突破。

利空無法兌現為下跌，往往只有一個原因，那就是空頭槓桿太多太厚了。

而恰恰是利空瀰漫，才能引蛇出洞，誘出那麼多那麼厚的空頭開倉。

最肥美的獵物，恰恰是最誘人的利空製造出來的。

教鏈2021年4月19日寫過《多頭不死，回調不止》。核心意思是，多頭，從來都不是市場上漲的原因，而是市場下跌的燃料。多頭不死，回調不止。

現在是空頭，站在同樣的位置上。空頭，從來都不是市場下跌的原因，而是市場上漲的燃料。空頭不死，爆拉不止。

反直覺的逆向思維。

爆拉爆掉空頭。被爆拉爆掉的空頭，會逆勢繼續開空，博一個暴漲後的回調。市場就繼續爆拉到更高，繼續爆掉更高的空倉。如此循環往復，直到他們耗盡最後一顆子彈。

這種反覆爆倉、反覆再來的人，通常被人們親切地稱作賭狗。

賭狗的行為特徵有三點：

第一，急拉的時候衝進去開空。價格越漲，他們越覺得這波漲得不合理，越要參與一把做空。在所有反向交易里，這是最容易讓人上頭的一種。

第二，被爆之後繼續開空。一筆虧了，不是認輸離場，而是加碼再賭一把，賭市場會掉頭。他們賭的是爆拉之後必然快速回落，好讓自己把開空的錢賺回來。

第三，他們從來不覺得自己在賭。在他們眼裡，這是判斷，是紀律，是別人貪婪我恐懼。

可悲之處正在於此：只要賭狗不死，空倉就不會被清掃一空，爆拉就不會結束，直到把絕大多數賭狗的錢爆光，行情才肯收手。

市場的數據恰恰印證了這一點。

先看資金費率。隔夜大陽線拉出來，Binance永續合約的資金費率收在0.007%，而0.01%是這類合約的中性線。換句話說，這一根+7%的陽線，居然沒能把資金費率推起來。

資金費率是槓桿多頭的體溫計。多頭真的在追漲開倉、在加槓桿，這個數字會立刻飛起來。它趴在中性線下面不動，只能說明一件事：這波上漲的買盤，不是槓桿多頭。

那買盤從哪裡來？

再看未平倉合約量。昨天下午14點，持倉108,931枚BTC；拉起來之後的幾小時裡，這個數字一路爬到晚上21點的111,704枚。行情越漲，持倉越多。也就是說，價格向上突破的過程中，進場開空的人不但沒有減少，反而在加速補位。

到了今天凌晨，持倉從111,704枚回落到108,950枚，約2,750枚BTC的倉位平掉了。這一批，就是被這根大陽線送走的空頭。

最後看多空帳戶比。這個數一直趴在0.89附近，也就是開空的帳戶數量，始終比開多的多。價格漲了7%，看空的人反而更多了。

空頭在用自己的錢，把價格推上去。

把上面幾組數據合起來，機制就清楚了。

價格一漲，空頭的倉位浮虧擴大。浮虧到一定程度，保證金不夠，交易所強制平倉。平倉這個動作本身，就是買入。一群人被強平的買單堆在一起，價格被推得更高；價格更高，又有更多的空頭被推進強平線。

這就成了一個自己咬自己尾巴的循環。買盤不是多頭給的，是空頭被強平的時候自己交出來的。空頭用自己的保證金，把價格推到了更高處，然後又在那裡被爆一次。

Glassnode上周末發布的分析[1]指出，8月下旬那波從64k到80k的史詩級爆拉，幾乎全部來自空頭清算，而不是多頭加倉。那份報告的字面結論是，兩年裡最猛的一次上漲，燃料是空頭自己的爆倉單。今天這一根7%的陽線，是同一個劇本的第二幕。

而就在幾天前，9月18日教鏈文章《76k，空頭的清歡》里的一句話言猶在耳：「禍兮福之所倚。壓在大餅頭上的空頭，一旦鬆動，就是托底的力量。一旦連環軋空，就是爆拉的燃料。」

昨天下午到晚上新補進來的那批空頭，多數是在86k到87k一帶建的倉。他們賭的就是爆拉之後會快速回落。價格繼續往上走，這批倉位的浮虧就會開始轉深，昨天21點那7千枚BTC的集中加倉，轉頭就成了頭頂上的新燃料。

新空頭進場，反過來也說明市場裡確實有人在賭這裡就是頂。有人追漲，就回踩爆多；有人追空，就爆拉爆空。清一批，來一批，反覆循環，直至一方力量枯竭。

隔夜的這根大陽線，技術面上不僅讓BTC徹底甩開了30日線（目前79k），更重要的是，讓BTC擺脫了糾纏數周的50周均線（目前78k）的粘滯，徹底確認了對50周線的突破。

抬頭向上看，頭頂上是下一道線，100周均線，目前位置大約在89.6k。換句話說，這波突破，乃志在破8望9也。

從價格結構上猜測，100周均線可能會是市場走到這裡遇到的第一道自然阻力。軋空行情的高度由空頭的倉位深度決定，不由基本面決定。空頭被爆光的時候，價格可以在88k，也可以在95k，甚至更高。它能解釋方向，解釋不了目標。

那麼，這波軋空行情會持續到什麼時候？

也許答案並不在價格里，而在兩個數字里。

第一，未平倉合約量開始快速下降。那意味著空頭終於認輸出局，不再源源不斷地補充新的空單。燃料見底。

第二，資金費率轉成明顯正值。那意味著槓桿多頭開始接管買盤，市場的驅動力從被動強平換成了主動做多。這個時候，上漲的性質就變了。

現在兩個都沒有。持倉量還在高位穩着，費率還趴在中性線下面。

空頭還活着，籌碼還在補，燃料還未燃盡。

歷史上每一次軋空，殺的都是同樣的賭狗，卻不會是同一批人。正所謂，年年歲歲花相似，歲歲年年人不同。

不是因為他們做錯了方向，而是因為他們不肯認輸。市場最擅長的，就是把不肯認輸的人，一波一波地請出場。

賭狗不會消失，他們只會暫時被榨乾。只要他們還活着，還願意繼續開倉，行情就還有取之不盡、用之不竭的耗材。

下了場，殺紅了眼，失去了人的自由意志，變成了一具行屍走肉，身體跟着K線，律動。

來源：金色財經

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