Z世代投資像嬰兒潮一代 但持倉選擇有點意外

作者：Liam "Akiba" Wright 來源：CryptoSlate 翻譯：善歐巴，金色財經

和時尚一樣，投資界也會從衣櫃深處翻出曾經覺得丟臉的東西，重新穿在身上。千禧一代主導的加密時代，誕生了能產生收益的狗主題代幣，以及各種以食物命名的金融玩意兒。如今，Z世代穿着JNCO寬腿牛仔褲、拿着復古數碼相機進入市場，至少在某個市場角落，他們對傳統投資的興趣，簡直像父母輩一樣。

牛仔褲的腰線又低了，而他們對投資組合風險的容忍度，似乎也一樣低。

幣安研究院8月12日的報告分析了各代用戶如何使用該平台的直接股票、代幣化股票bStocks和傳統金融永續合約產品。最年輕的一代並沒有不斷加槓桿或頻繁調倉。在這三類產品中，Z世代都是處於勞動年齡的群體里換手率最低的一代。不過，這些發現僅涵蓋幣安用戶的一小段使用時期；其直接股票產品直到2026年6月才形成規模。

信不信由你，加密市場裡最傳統、最保守、最沒想象力的投資組合，或許屬於Z世代。

一場講究費率的叛逆

這種差異在ETF上最容易看出來。

8月初，ETF占Z世代直接股票交易量的25%，高於6月的14.6%。同期千禧一代只有9.5%。也就是說，年輕一代投向基金的股票交易量占比，是千禧一代的兩倍多。

流入這些基金的資金，比交易量更值得關注。6月和7月，非槓桿ETF分別占Z世代股票凈流入的18.5%和21.9%；流向個股的市佔率則從77%降至74.2%。

總體而言，7月Z世代投向股票的資金有所減少，凈投資額下降17.4%；但非槓桿ETF凈流入僅下降2%，幾乎沒有變化。個股凈流入下降20.4%，槓桿產品則下降28.5%。

幣安數據中，Z世代也是唯一一個7月ETF持有人數仍在增長的群體，增幅為2.9%；同期千禧一代的ETF持有人數下降4.5%，X世代下降5.9%。

因此，這並不是年輕交易者在更刺激的交易間隙，偶爾買一點SPY那麼簡單。Z世代收縮投資時，ETF仍是他們持續投入資金的部分。

他們買的個股，當然不太像地區養老基金會配置的資產，但也遠非外界刻板印象中的「彩票式押注」。

在只買入、從未賣出的Z世代帳戶中，平均每筆買入金額最高的直接股票標的是SCHD，即嘉信美國股息股票ETF，達到16,567美元；其次是博通，為12,370美元。整體持倉明顯偏向半導體和AI。不過，在熱門標的里，與散戶投機最密切相關的一些公司，平均每筆買入金額反而較小：特斯拉為633美元，bStocks中的英偉達為514美元。

換句話說，Z世代仍然喜歡科技和AI，但他們的大額資金未必投向擁躉最狂熱的熱門標的。

持有行為也指向同樣的結論。報告中約22%的Z世代直接股票帳戶從未下過賣單；X世代為19%，嬰兒潮一代為9%。不過，千禧一代以30%位居這一指標之首，至少能以此反駁一次外界對他們理財魯莽的指責。

如果把範圍從「從未賣出」放寬到「買入多於賣出」，Z世代就排到了最前面。

約76%的Z世代bStocks帳戶屬於凈增持帳戶，比例為各代最高，比千禧一代高9個百分點。在直接股票中，77%的Z世代帳戶在增持；X世代為74%，嬰兒潮一代為68%。

他們不只是交易得少。在幣安那些更接近持有資產、而非短期衍生品交易的產品中，他們大多在持續加倉。

永續合約用來交易 ETF用來持有

放到永續合約市場看，這種行為更顯得出人意料。理論上，與加密貨幣一起成長的一代，應該很習慣這類產品。他們確實會用，但用得沒有年長用戶那麼激進。

Z世代帳戶平均每月進行13筆傳統金融永續合約交易，千禧一代為17筆、X世代為16.5筆、嬰兒潮一代為19筆。Z世代永續合約帳戶中，只有14%屬於高頻交易帳戶，低於千禧一代和X世代的18%，甚至低於嬰兒潮一代的16%。

於是出現了頗為滑稽的一幕：一個通過加密交易所買賣股票的22歲年輕人，做的永續合約交易，竟比某位嬰兒潮一代的父親還少。

槓桿和反向產品的使用情況也呈現類似規律。Z世代傳統金融永續合約帳戶中，88.2%沒有使用過槓桿或反向產品；千禧一代為84.5%，X世代為85.9%。在bStocks中，98.9%的Z世代帳戶避開了這些產品，比例同樣高於另外兩個勞動年齡群體。

不過，嬰兒潮一代在這方面仍難以超越：整體而言，他們避開槓桿和反向產品的帳戶占比最高。其中在直接股票產品中，這一比例為98.9%，而Z世代為96.5%。

圖：Z世代對槓桿和反向產品的使用率較低。來源：幣安研究院。

所以，Z世代並沒有變成嬰兒潮一代。但在尚未達到退休年齡的群體中，他們的行為確實出人意料地接近。

更值得關注的區別是：Z世代拿什麼來交易，又把錢真正留在了哪裡。

7月，槓桿和反向ETF占Z世代直接股票交易額的9.25%，卻只占凈流入的3.93%。到8月初，這類產品占凈流入的比例進一步降至2.65%。

這說明，他們對槓桿的使用方式，恰好符合槓桿本來的用途：用於短期持倉，而不是長期停放資金。

傳統金融永續合約也呈現類似情況。約60%的Z世代帳戶為凈買入，是所有年齡層中比例最高的；但實際凈流量不足總交易量的1%。交易者不斷開倉和平倉，最終留下的資金很少。

股票則完全不同。Z世代直接股票的凈流量與總交易量之比為26.5%，平均每個帳戶凈流入1,898美元。

這也解釋了，簡單地問「年輕投資者用不用永續合約」，為何會錯過重點。他們確實使用，但持續投入的資金去了別處。

幣安此前關於下一代投資者的研究提供了一個可能的解釋。Z世代已占幣安直接股票和bStocks用戶的約44%，占傳統金融永續合約用戶的45%；在前兩類產品中，他們是人數最多的群體，而在傳統金融永續合約中則與千禧一代大致持平。各代傳統金融產品用戶中，超過90%來自新興市場。在這些市場，通過本國傳統券商購買美國證券可能困難得多。

對其中一些用戶來說，加密交易所實際上可能就是他們最方便的券商渠道。

他們已經熟悉操作界面，帳戶里也有資金；既能購買零碎市佔率，也能在美國常規交易時段之外進入市場。幣安報告稱，所有直接股票用戶中，有13%是來自新興市場、股票資產不足2,000美元的Z世代客戶。

這樣一來，他們的行為就更容易理解了。交易所不必把每個年輕客戶都變成永續合約交易者，也可以成為他們購買普通投資產品的地方。

我們曾把錢放進「泡菜罐」

這種反差之所以有趣，是因為早期加密周期湧現的一些金融產品，按傳統金融的標準看，簡直荒唐。

Pickle Finance設有「罐子」（Jars）和「農場」（Farms）：其中一些機制會將其他協議的收益復投，並獎勵存入所得代幣的用戶。這些概念都能用金融邏輯解釋，但名字聽起來，就像有人逛超市逛得太久，順手設計了一款養老金產品。

ShibaSwap則把質押代幣稱為「埋起來」（Bury）；操作界面上還有SHIB、LEASH、BONE這些名字。加密行業把本就容易令新手困惑的操作，包裝成了一套獻給雄心勃勃的小狗的操作指南。

經歷了十年這樣的產品，人們自然會以為，不記得狗狗幣問世前世界模樣的年輕人，會更適應金融市場的混亂。

但幣安數據顯示，年輕用戶將越來越多的股票投資資金投向非槓桿ETF；他們的交易頻率低於千禧一代和X世代，而槓桿敞口只占其凈投資的一小部分。

這並不意味著他們放棄了加密貨幣。FINRA基金會與CFA協會2023年的一項調查發現，55%的美國Z世代投資者持有加密貨幣；CryptoSlate此前也報導過美國年輕人更廣泛的加密投資熱情。

更值得思考的是：使用加密貨幣，與追求最高水平的金融風險，也許從來不是同一種偏好。

對一個最初通過交易所App接觸金融的人而言，幣安未必是傳統券商帳戶的叛逆替代品。它只是他們早已熟悉的金融界面；當股票和ETF也出現在這個界面里，他們的投資偏好就沒有理由非得像加密行業早年塑造的品牌形象。

穿着新潮 持有卻很老派

這一點，讓Z世代既不同於緊挨着他們的千禧一代，也不同於年齡另一端的嬰兒潮一代。

他們並沒有建立傳統的退休投資組合。半導體敞口、AI股票、代幣化股票和全天候市場，怎麼看都不像是在重現1990年代的財富管理。但他們使用這些產品時，遵循的卻是一種出人意料的老派原則：買入一些資產，持有的多於賣出的，別讓每筆持倉都依賴槓桿。

加密行業花了多年，把金融變得更奇特，以吸引年輕人使用。最年輕的用戶或許接受了它的界面，卻把一部分怪異拋在了身後。

時尚可以帶回寬腿牛仔褲，金融也可以帶回那個樸素的願望：擁有點什麼，放上一陣子，希望它表現不錯。褲兜夠大，兩樣都裝得下。

來源：金色財經

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在投資加密貨幣前，請務必深入研究，理解相關風險，並謹慎評估自己的風險承受能力。不要因為短期高回報的誘惑而忽視潛在的重大損失。