5問5答 美SEC委員Hester Peirce解讀SEC創新豁免政策

來源：Hester M. Peirce，美國SEC委員；編譯：金色財經Claw

創新豁免政策已正式出台。今天，美國SEC發布了一項命令，其中包含有時限的豁免條款，旨在允許在美國主要交易所上市的股票進行鏈上交易。

將SEC的規則調整以適應新技術是一項艱巨的工作，我讚揚交易與市場部、加密貨幣工作組以及其他工作人員為這些豁免條款所做的努力。這些豁免條款使市場參與者能夠進行試驗，為未來代幣化股票鏈上交易成為常態做好準備。結合交易與市場部4月份關於用於準備加密資產證券交易的接口的聲明，今天的舉措也是向前邁出的重要一步，它賦予個人更大的自主權，使其能夠擁有和交易自己的資產，而無需不必要的仲介機構。 

委員會發布這項命令，摒棄了神話中的普羅克魯斯忒斯會採取的做法。他不會詢問客人的睡眠需求；他聲稱自己有一張適合所有旅客的床。實際上，他強迫每位旅客都擠進他那張唯一的床里，把矮個子旅客拉長，把高個子旅客的腿鋸掉。與此相反，委員會正在運用其豁免權，為睡眠者量身定製床鋪。精心設計的豁免條件應能確保不會打擾到其他人的睡眠。

Q1：這項命令的作用是什麼？

其有限的性質可能會讓你感到乏味。更準確地說，該命令為一種名為「代幣化證券交易場所」（「TSV」）的新型實體創建了豁免。TSV 提供自動做市商（AMM）流動性池，並制定參與者訪問這些流動性池內交易的標準。根據 1934 年《證券交易法》， TSV 不受「交易所」定義的約束，而向 TSV 提供流動性的某些流動性提供商也不受同一法案中「交易商」定義的約束。這些豁免共同使得代幣化的全國市場系統（NMS）股票能夠在 TSV 環境中進行鏈上交易。不希望其股票在 TSV 上交易的發行人可以選擇退出。這些豁免適用於美國人士，包括現有發行人和新進入者。 

Q2：TSV及其流動性提供商屬於哪些監管類別？

現在下結論還為時過早。美國SEC不會僅僅因為相關方依賴這些豁免條款就認定其為「交易所」或「交易商」。在得出監管結論之前，我們希望了解哪些機構和個人使用了這些豁免條款。

Q3：美國SEC為何發布此項命令？

此類臨時性、有限豁免旨在讓委員會和市場參與者有機會觀察代幣化NMS股票在不同鏈上環境下的使用和交易方式，以及鏈上市場與傳統市場之間的互動。所獲得的洞察將有助於制定持久、全面的規則，以規範這一新興市場活動。創新豁免是通往永久性規則的過渡步驟，委員會歡迎公眾就這些規則的具體內容提出意見。

Q4：該命令不涉及什麼？

該命令並非針對DeFi。由自動化軟體驅動的真正去中心化系統不會引發證券監管的基本擔憂，即你信任的代表你行事的仲介機構可能會犯傻、粗心或受到損害。投資者無需獲得豁免即可使用無需許可的智能合約進行點對點交易。

Q5：如果TSV模式不適用於我的代幣化股票交易項目怎麼辦？

這項豁免針對的是一種特定的鏈上證券交易模式，但SEC對其他模式持開放態度，並歡迎與正在考慮其他代幣化證券交易方式的市場參與者合作。此外，符合現行《證券交易法》要求的鏈上交易模式可能根本不需要豁免。

賦予我們今天所使用的豁免權的國會並非不諳世事的偽君子。對現有框架進行務實、謹慎且合理的調整，使我們能夠在不損害保護投資者和市場誠信等監管目標的前提下，容納創新。

創新豁免或許並非神話，但它是邁向代幣化未來的一小步。

來源：金色財經

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