Coinbase押注代幣化股票新標準 納斯達克砸1億美元迎戰

Coinbase Global(COIN-US)正在為代幣化股票建立一套標準，主張代幣不只是追蹤股票價格的數位憑證，而應代表由真實股票全額支持的證券權益，並將股息與投票權等股東權利納入鏈上架構。不過，華爾街也正加速進場，納斯達克(NDAQ-US)宣布向Kraken母公司Payward投資1億美元，並擴大合作開發「Nasdaq Equity Tokens」，使代幣化股票逐漸從加密貨幣市場的新興應用，演變為傳統金融與區塊鏈產業爭奪金融基礎設施主導權的戰場。

Coinbase執行長Brian Armstrong表示，公司的代幣化股票目前讓符合資格的非美國投資者，能透過區塊鏈代幣全天候接觸美國股票市場，每枚代幣均以1:1比例由受監管託管機構持有的標的股票支持。Coinbase認為，真正具潛力的市場並不只是發行股票代幣本身，而是建立一套讓這些資產可以交易、程式化及在不同數位金融市場中使用的基礎設施。

Armstrong指出，Coinbase的模式並非單純創造一種追蹤股票價格的代幣，而是讓代幣代表存放於具破產隔離機制託管架構中的真實股票之受益權益。股息及股票分割等企業行動也會反映在鏈上，這些資產則被設計為可在Base生態系統中全天候交易、借貸及作為抵押品使用。

這種設計差異對代幣化股票市場相當重要，因為目前市場上的產品採取不同法律與經濟架構。有些代幣提供對標的證券的法律權益，但另一些合成型或衍生品產品，則主要提供股票價格曝險，投資人並不真正持有相關股票，因此也不具備所有權或公司治理權利。Coinbase的策略等於押注，隨著市場成熟，投資人最終將更重視前一種具有真實資產支持及完整權益的模式。

另一方面，納斯達克正把重點放在建立連結傳統金融與區塊鏈市場的交易基礎設施。納斯達克將向Payward投資1億美元，並擴大雙方合作，開發Nasdaq Equity Tokens，預計相關代幣將於2027年第2季推出。

在這項合作中，納斯達克將提供受監管的市場基礎設施及傳統金融市場經驗，Payward則將帶來Kraken的加密貨幣原生交易平台及xStocks基礎設施。雙方希望讓代幣化股票能夠在不同金融市場環境之間流通，同時維持股票所有權、透明度及公司治理等核心權利。

因此，Coinbase與納斯達克的競爭已不只是爭奪誰能提供輝達(NVDA-US)、蘋果(AAPL-US)等大型企業的代幣化股票，而是進一步延伸至誰能建立連結傳統證券市場與全天候鏈上金融體系的底層管道。

目前代幣化股票市場的規模仍相當有限。路透社估算，整體市場規模約30億美元，月交易量則低於300億美元。儘管與全球股票市場相比仍屬微小，但正因市場仍處於早期階段，誰能建立標準、交易機制、託管安排及跨市場互通能力，可能對未來市場格局產生重大影響。

Coinbase目前的策略是將代幣化股票進一步整合進去中心化金融(DeFi)體系，並透過Chainlink的價格預言機將市場價格資料導入Base區塊鏈。納斯達克則採取不同路線，目標是將區塊鏈資產直接連接至傳統金融(TradFi)體系，藉由既有證券市場的監管、交易及清算經驗推動代幣化資產進入主流金融市場。

對投資人而言，這場競爭所傳達的訊號是，代幣化正在逐漸從加密貨幣市場中的新奇概念，轉變成一場涉及傳統金融、區塊鏈及資本市場基礎設施的競賽。Coinbase押注原生DeFi整合與鏈上可組合性，納斯達克則依靠華爾街的監管地位、金融基礎設施及市場公信力。

不過，代幣化股票要真正形成大規模市場仍需要時間。未來市場發展關鍵將包括監管規則是否更加明確、投資人採用程度能否提高，以及上市公司是否開始直接發行具備完整投票權、股息權及其他公司治理權利的代幣化股票。若這些條件逐步成熟，代幣化股票可能不再只是傳統證券的鏈上版本，而有機會成為連結傳統資本市場與全天候數位金融體系的重要基礎設施。