衛司特(6894)最新動向，陽極訂單直看2027！城鋒改造營收衝翻倍，為什麼6億入股天瑛！？

衛司特(6894-TW)近兩個月有三大進展：城鋒科技8月進入兩階段改造、陽極鈦網訂單能見度已看到2027年、9月再砸6億元入股天瑛跨入電子級特用化學品。整體來看，衛司特正從「電子業廢水回收」擴張到「城市礦山」＋「電子級化學品」雙軌新事業，本業則受惠AI伺服器高階PCB對不溶性陽極的強勁需求，訂單能見度已從3個月拉長到6~9個月。

陽極鈦網成最大成長引擎，訂單能見度延伸至 2027 年

衛司特2026年上半年陽極鈦網營收已達2025全年的80%，成為衝刺營運的主力。這項產品扮演AI伺服器高階層板技術升級的「賣鏟子」關鍵角色，受惠於以下產業趨勢轉折：

• 高層鋼板PCB(M8/M9材料) — 鍍銅耗材由銅球轉向陽極鈦網，滲透比例從7:3(銅球:陽極)逆轉為3:7
• 深寬比脈衝電鍍通孔需求 — 高階HDI及AI伺服器專屬通孔 / 盲孔製程對品質要求提升
• 德諾拉(De Nora)全球龍頭代理商 — 全球陽極鈦網庫存龍頭，直接受惠規格升級

目前訂單能見度已由過去的2～3個月延長至6～9個月，部分客戶需求已排至2027年上半年，甚至與輝達(NVIDIA)供應鏈的合作案亦在持續洽談中。

城鋒改造進入關鍵期，2027下半年月營收有望追平母公司

衛司特於 2026 年初併購的鉛蓄電池回收廠城鋒科技，正進行兩階段升級改造，被視為未來業績跳升的最大動能來源。公司曾表示，若每月5,000噸處理量穩健運作，城鋒單月營收可能與母公司相當，屆時合併營收將翻倍。相關進度如下表：

(資料來源：優分析產業資料庫)

城鋒2026年8月就進入設備更換期，意味著下半年不僅沒有營收挹注，反而會喪失原有每月300~400噸的基本營收，對合併營收形成短暫壓縮。法人預估2026年全年營收仍能年增58%，但下半年營收動能會略低於上半年。

重磅投資：6 億元入股天瑛 20.83%，跨足電子級特化材料

衛司特董事會於9月9日決議，以每股60元認購天瑛公司1萬張現金增資股，總金額達6億元，順利取得20.83% 股權。其餘增資股數則由國內創投、電子大廠及供應鏈夥伴共同認購。

由於PCB鍍銅與半導體濕式製程中，極度依賴高純度硫酸銅等化學品。衛司特透過入股天瑛，將過去優異的「廢水銅金屬回收技術」向前推進，延伸至高附加價值的「電子級特用化學品」供應，成功實現銅資源循環的垂直整合。

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