多空拉鋸！美伊戰火升溫又遇俄烏和平曙光 油價震盪站穩95美元上方

國際油價周四(3日)漲跌互見，市場一方面消化美國對伊朗發動新一輪攻擊、以色列再度威脅擴大軍事行動所帶來的中東供應中斷風險，另一方面則受到俄羅斯總統普丁釋放可能推進俄烏和平談判的訊號壓抑。Brent原油期貨終場下跌11美分或0.12%，報每桶95.52美元；美國West Texas Intermediate(WTI)原油期貨則上漲29美分或0.32%，報每桶91.30美元。兩大指標盤中一度均觸及6周高點。

油價本周持續受到中東戰事牽動。美國周二(1日)對伊朗發動新一輪空襲後，伊朗衛生部長表示，攻擊造成18人死亡、108人受傷；伊朗紅新月會則表示，荷姆茲海峽沿岸附近一場婚禮遭到波及，造成4人死亡、67人受傷。半官方通訊社Tasnim另報導，3名伊朗陸軍飛行員在美軍攻擊中身亡。

這次交火是美伊自7月以來最猛烈的一次，也是這場始於2月底美國與以色列對伊朗發動攻擊的戰爭進入第7個月後，雙方最大規模的軍事衝突之一。美軍近期打擊目標包括伊朗革命衛隊的防空、雷達、飛彈及與荷姆茲海峽布雷能力相關的軍事設施，市場擔心若攻擊持續升級，將進一步威脅波斯灣原油與液化天然氣運輸。

美國副總統JD Vance周四表示，只要伊朗持續攻擊荷姆茲海峽的商業航運，美國就不打算與德黑蘭展開談判。這番表態使市場更加關注美伊衝突是否會進一步擴大，以及荷姆茲海峽能否恢復正常航運。

以色列方面的訊號同樣推升油價。以色列國防部長Israel Katz再次警告，如果伊朗發動攻擊，以色列將「癱瘓」伊朗的軍事及民用基礎設施，包括能源設施。Saxo Bank分析師Ole Hansen表示，Katz的最新言論成為推動油價上漲的重要因素之一。

UBS分析師Giovanni Staunovo表示，市場接下來將密切觀察本周美國對伊朗的攻擊究竟是「單次事件」，還是會成為持續性的軍事行動。若美伊雙方再次擴大攻擊，市場對中東石油供應中斷的風險溢價可能進一步升高。

荷姆茲海峽的航運數據已反映出市場對安全風險的擔憂。初步航運資料顯示，周三(2日)僅有6艘大宗商品船舶通過荷姆茲海峽，低於前一天的11艘，也遠低於10日平均約13艘的水準。

伊朗同時進一步收緊對通過荷姆茲海峽船舶的管控，將更多船隻列入其認定的「不合規」名單，相關船舶若試圖通過海峽，可能面臨罰款、扣押或拘留。不過，伊朗目前仍允許部分伊拉克船舶通過荷姆茲海峽，這也使伊拉克成為目前波斯灣原油供應鏈中相對重要的出口來源。

伊拉克8月原油出口量因此大幅回升。兩名伊拉克能源官員表示，伊拉克8月原油出口約達234萬桶/日，遠高於7月的約135萬桶/日。9月出口預計還會進一步增加，主要受較大幅度的價格折扣，以及伊朗允許伊拉克油輪通過荷姆茲海峽等因素帶動。

伊拉克出口復甦對亞洲買家尤其重要。作為OPEC第2大產油國，伊拉克在荷姆茲海峽接近關閉後出口一度受到嚴重限制，但隨著部分油輪重新獲准通行，加上折扣吸引中國及印度買家，伊拉克重質高硫原油供應開始回升。路透社指出，中國大型能源企業及交易商已增加從巴士拉等出口設施直接採購，9月中國與印度的伊拉克原油進口也預計增加。

不過，俄烏戰爭可能出現外交突破的消息，則為油價提供下行壓力。俄羅斯總統普丁周四表示，俄烏戰爭仍存在達成協議、結束衝突的可能性。他在俄羅斯遠東地區一場經濟論壇上表示，包括美國與中國在內的一些國家準備支持和平解決方案。

市場認為，如果俄烏和平談判取得進展，俄羅斯煉油廠遭到攻擊的頻率可能下降，燃料生產也有機會逐步恢復正常，進而降低市場對俄羅斯成品油供應中斷的擔憂。Price Futures Group分析師Phil Flynn表示，這項因素成為周四壓抑油價的重要力量。

俄羅斯目前的石油供應本身也受到煉廠維修與戰爭影響。俄羅斯副總理Alexander Novak周四表示，俄羅斯今年石油產量將小幅下降，主要是受到國內煉廠維修等暫時性因素影響，待維修結束後產量預計恢復。俄羅斯政府最新預測則下修2026年至2029年的石油產量預估，降幅約1,600萬至2,000萬噸，相關預測為17年來最低水準之一。

另一方面，俄羅斯煉油設施近期持續受到烏克蘭無人機攻擊，進一步擾亂成品油供應。美國柴油市場已反映全球燃料供應緊張，GasBuddy數據顯示，美國柴油平均價格周四升至每加侖5.820美元，刷新2022年6月17日創下的5.819美元歷史紀錄，顯示中東戰事與俄羅斯煉油設施遭襲正在共同收緊全球成品油市場。

UBS的Staunovo指出，全球石油庫存仍在下降，意味著市場本身已經偏緊，因此任何新的供應中斷風險，都可能迅速轉化為油價上行壓力。

這使目前油市形成兩股力量拉鋸。一方面，美伊衝突升級、以色列威脅攻擊伊朗能源設施，以及荷姆茲海峽船舶通行量明顯低於正常水準，都在提高原油供應風險溢價；另一方面，俄烏和平談判的可能性若升高，可能降低俄羅斯能源供應中斷風險，而伊拉克出口快速恢復，也為亞洲市場增加部分可替代供應。

從價格表現來看，Brent周四雖然小幅下跌，但盤中曾升至6周高點，WTI同樣一度觸及6周高位。這顯示投資人並未完全解除對中東供應中斷的疑慮，而是將地緣政治風險與潛在和平進展同時納入定價。

周二美伊衝突升級後，Brent曾單日大漲4.6%至94.65美元，WTI也上漲5.2%至90.22美元，創下5周高點，顯示市場對中東供應風險的反應相當迅速。

目前投資人焦點將落在美伊是否進一步交火、伊朗是否繼續限制荷姆茲海峽商業航運，以及美國是否可能重新推動外交接觸。同時，俄烏和平談判是否出現具體進展，也可能成為影響油價另一項關鍵變數。

對油市而言，荷姆茲海峽仍是最重要的短期風險來源之一。只要該航道的通行量持續低於正常水準，全球原油與能源產品供應就會維持高度不確定；但如果伊拉克出口持續增加、俄羅斯煉油及石油供應逐步恢復，且俄烏和平談判取得突破，供應緊張程度則可能逐步緩解。

因此，油價後市並非單純由中東戰事決定，而是取決於兩場戰爭能否同時降溫，以及全球產油國能否透過其他出口路線填補荷姆茲海峽受阻造成的供應缺口。在目前全球庫存偏低的環境下，任何新的軍事升級仍可能迅速將Brent推向100美元附近；反之，若外交進展與供應恢復同步出現，近期累積的地緣政治溢價也可能快速消退。