Grayscale：貶值交易再起 比特幣迎來有利市場環境

作者：Zach Pandl，Grayscale研究主管；編譯：Shaw，金色財經

過去大半年，在人工智慧帶動風險資產普漲的大環境下，比特幣的交易屬性更偏向高貝塔風險資產，而非貨幣對沖工具。但反轉行情似乎已經臨近：比特幣與那斯達克 100 指數的 90 日相關性從 60% 以上回落至約 33%；與此同時，其與黃金的相關性從年初近乎 0 的水平攀升至 50% 以上。這一變化，或許反映出投資者重新開始重視比特幣的稀缺性、貨幣獨立性，以及作為價值儲存載體的作用。

市場格局發生切換的同時，宏觀大環境再度將貶值交易推至台前。美國聯邦政府債務近期突破 40 兆美元，過去一年美債長端殖利率出現顯著拋售行情。債務規模擴大、財政赤字持續存在疊加長期殖利率走高，促使投資者再度尋找能夠對沖財政與貨幣基本面惡化的資產。

比特幣誕生於全球金融危機之後，本身就是為這類環境而生：無中心化發行主體、發行規則公開透明，總量上限固定為 2100 萬枚。隨著財政失衡加劇，投資者重新評估法幣的長期購買力，比特幣可以成為和黃金並列、具備稀缺屬性的流動性替代資產。稀缺屬性疊加差異化收益驅動邏輯，讓比特幣成為現代多元化投資組合中極具吸引力的配置選項。

核心要點：隨著市場重新認識到比特幣等稀缺數字資產的分散化配置價值，以及其對沖法幣貶值的潛在抗風險能力，這類資產或將迎來更加有利的市場環境。

圖表1：比特幣相關性正在向黃金靠攏

來源：金色財經

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