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積層陶瓷電容器（MLCC）供需持續收緊。瑞銀最新報告顯示，全球MLCC分銷商庫存量較四週前再降8%，續創歷史新低，庫存金額卻上升10%，單位價格指數也上漲7%。在AI需求強勁、產能利用率升至95%的帶動下，量縮價漲趨勢日益明顯，供需壓力正由分銷通路向整體市場擴散。
瑞銀旗下UBS Evidence Lab追蹤全球逾100家經銷商的數據顯示，截至8月9日，全球MLCC經銷商庫存量較7月11日減少8%，進一步改寫歷史新低；庫存金額卻在同一期間增加10%，單位價格指數上揚7%，量跌價升趨勢更加明顯。
從年比數據來看，截至7月底，MLCC分銷商庫存量較去年同期減少22%，但庫存金額反而增加6%，單位價格指數更上漲13%。目前分銷通路的單位價格指數已接近2023年1月以來最高水準，顯示MLCC價格回升步伐正在加快。
瑞銀認為，MLCC供需收緊可能率先從AI相關需求及經銷商通路浮現，隨後進一步蔓延至整體市場，為相關業者營運帶來支撐。
主要廠商價格全線上揚
就各主要廠商表現而言，截至8月9日的四週期間，村田製作所庫存量下降8%，三星電機大減20%，國巨電子下降1%，東京電氣化學減少7%，太陽誘電則維持不變，顯示多數廠商的通路庫存持續下降。
庫存金額走勢則出現分化。村田製作所增加8%、國巨電子增加13%、東京電氣化學增加3%，太陽誘電大幅上升32%，三星電機則下降4%。不過，各廠商的單位價格指數全面走高，村田製作所上漲6%、三星電機上漲14%、國巨電子上漲7%、東京電氣化學上漲8%，太陽誘電上漲13%。
與上一輪庫存週期底部相比，村田製作所、三星電機、東京電氣化學及國巨電子目前的庫存量指數，均已降至或低於當時水準；太陽誘電則較近期低點高出約15%。
相較之下，各業者庫存金額指數普遍高於上一輪低點。村田製作所增加19%、三星電機增加29%、國巨電子增加45%、東京電氣化學增加3%，太陽誘電更增加81%，反映價格上漲對庫存價值形成明顯支撐。
AI需求推升供需壓力
兩家日本主要MLCC製造商在4至6月財報中均指出，經銷商需求已出現過熱跡象，並表示可能透過漲價改善供需失衡。目前分銷商單位價格指數接近2023年1月以來高點，也顯示市場價格壓力持續升高。
瑞銀指出，雖然部分經銷商需求可能包含提前拉貨因素，但通路庫存量快速且大幅下滑仍是明確事實。村田製作所與太陽誘電4至6月訂單出貨比分別達1.47及1.72，兩家公司對7至9月產能利用率的預估均達95%，加上AI相關業務銷售展望獲得上調，均顯示MLCC供需正進一步收緊。
高階產品廠商有望先受惠
在供需持續轉緊、價格上漲週期啟動的情況下，瑞銀認為，高階產品占比較高的MLCC製造商可望率先受惠。目前瑞銀對三星電機、村田製作所及東京電氣化學維持買進評級，對太陽誘電則維持中性評級。
瑞銀給予三星電機、村田製作所及東京電氣化學的目標價，分別為250萬韓元、1萬3200日元及4950日元；太陽誘電目標價則為1萬7700日元。上述標的2026年預估本益比介於15.7倍至65.5倍，其中三星電機的估值溢價最為明顯，東京電氣化學的估值相對偏低，2026年預估本益比為21.5倍。
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