Bitwise：貝森特、美債與美元武器化 三大要素點燃比特幣行情

作者：Matt Hougan，Bitwise首席投資官；編譯：Shaw，金色財經

無論是否有意為之，美國政府剛剛印證了比特幣兩大最有力的立論依據，市場也對此作出了反應。

比特幣與加密貨幣本輪上漲存在多重驅動因素。

其中包括：上周美國證券交易委員會（SEC）公布《加密資產監管規則》（Regulation Crypto Assets），為新興加密項目開闢合規發展路徑；白宮召集加密行業高管會議，對該行業釋放積極信號。受此刺激市場出現短期急速拉升，空頭措手不及，被迫進行平倉回補。

但最重要的行情催化劑來自美國財政部長斯科特・貝森特。正是他點燃了上周的上漲行情，同時創造條件，推動比特幣向着歷史新高邁進。

我們來復盤這一周，這是過去一年對比特幣而言最為關鍵的一周。

第一步：長期公債干預操作

貝森特的第一項舉措，是宣布計劃干預長期美債市場。

上周三，貝森特對外公布，財政部將把定期庫藏股操作中的長期債券購買規模翻倍，由 20 億美元提升至 40 億美元。該消息發布之際，30 年期美債殖利率正創下 2007 年以來的最高水平。

一方面，這項舉措本身力度有限。美國財政部每年發行數兆美元債務，幾十億規模的庫藏股不過是滄海一粟。

但真正關鍵的並非購買規模，而是釋放出的信號。儘管貝森特將其定性為「流動性調節手段」，但市場解讀為人為壓低長期利率的操作，這是典型的金融抑制。而比特幣最樂於見到的，恰恰就是金融抑制環境。

當政府出手壓低長期利率，儲蓄者就會遭受損失：安全資產收益走低，同時通膨侵蝕購買力。這往往會促使資金湧向黃金、比特幣這類稀缺資產。不出所料，消息傳出後，二者同步走高。

第二步：政策進一步加碼

起初，貝森特的舉措取得短暫效果。30 年期美債殖利率一度從 5.29% 回落至 5.20%，基準 10 年期美債殖利率由 4.70% 降至 4.65%。

但行情並未持續，兩類殖利率迅速反彈，再度逼近前期高點。事實證明，40 兆美元的債務體量，遠非 40 億美元的庫藏股操作所能對沖。

貝森特並未就此收手，他做客美國消費者新聞與商業頻道（CNBC）時表示，庫藏股規模有可能超過 40 億美元。而當此舉依舊無法安撫債券市場後，有報導稱財政部或將動用規模近 1 兆美元的財政部一般帳戶資金，開展更大規模的債券庫藏股。

換言之，短短約 48 小時之內，市場討論的焦點，就從一項 20 億美元的流動性操作，演變為動用 1 兆美元為長期公債提供兜底的可能性。

這令整個投資界大為震動。

瑞・達利歐警示債務危機迫在眉睫，建議投資者配置黃金與比特幣；斯坦利・德魯肯米勒在《華爾街日報》發表專欄，稱該行為屬於「價格管控」，「其錯誤的嚴重程度遠不止 40 億美元所能體現」；穆罕默德・埃爾埃里安將這次政策嘗試類比日本後果慘痛的殖利率曲線控制政策。

這場討論把 40 兆美元的美國公債推到輿論焦點，全球所有經濟學家都開始熱議貨幣貶值風險。毫無疑問，比特幣充分受益於這一市場敘事。

第三步：將美元金融體系武器化

事態還未到此為止。貝森特於周一召開新聞發布會，推出他口中針對伊朗全球金融聯繫的「經濟猛攻」。

貝森特將其稱作「金融版諾曼底登陸」，稱本屆政府將推動切斷伊朗與全球經濟的聯繫，制裁對象包括與伊朗開展業務的企業及國家。「任何為伊朗協助洗錢的實體，都將被逐出美元體系，」 他表示，「倒計時已經開始。」

他把一件一直暗含的事實擺到檯面上：接入美元金融體系，是美國權力的工具。更重要的是，他明確表明美國願意動用這一工具。

這讓人聯想到 2022 年烏克蘭危機後，美國凍結俄羅斯外匯存底的決定，該事件也為後續黃金與比特幣的大幅上漲埋下伏筆。

當各國把支付體系當作博弈武器，必然會讓市場更加渴求中立的替代方案。比特幣是唯一一種可由個人直接持有、稀缺且全球可轉移的貨幣類資產，不依附於任何單一政治實體的銀行或託管體系。（黃金是優質的價值儲存載體，但重量大、轉運難度高、不易分割，很難用於交易場景。）

全球金融體系越是成為地緣博弈的工具，一套中立金融網路的價值就越高。

極強的行情配置條件

短短一周之內，貝森特藉助美國政府的全部政策力量，（無論有意與否）印證了比特幣兩大核心邏輯。

一方面，他推行了軟性的殖利率曲線控制，驅使投資者轉向硬資產；另一方面，他向全世界重申了中立貨幣結算層日益凸顯的價值。

而這一切發生的時間點恰逢：各國持續印鈔，比特幣的接入渠道不斷完善，全球頭部資管機構開始將比特幣納入模型投資組合。

這構成了非常有利的市場配置條件。

來源：金色財經

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