不怕業界反對！韓國交易所強推9/14盤後ETF上路 對決虛擬資產交易所與ATS

外媒最新報導指出，儘管業界對近期槓桿類產品波動存在擔憂，韓國交易所 (KRX) 仍將於 9 月 14 日正式開啟 ETF 盤後交易，意在與另類交易系統 (ATS) 業者 Nextrade 及全天候加密貨幣交易所競爭。

對此資管機構示警，無法精準計算即時盤後淨值 (NAV) 估算，恐擴大 ETF 價格背離幅度，但據悉 KRX 已拍板推進並正式要求投信提交可盤後交易 ETF 名單。此前，業界已呼籲 KRX 延後該業務上線，個股槓桿型 ETF 將不納入盤後交易的交易標的範圍。

《朝鮮日報》報導，KRX 堅持上路，部分源於 ATS 業者 Nextrade(NXT)壓力，NXT 每日交易 12 小時 (盤前 8:00-8:50、盤後 15:40-20:00)，KRX 在交易時數上居劣。NXT 目前還不能交易 ETF，要等金管當局全套核准(11、12 月有望獲批) 實際開跑，未來 3-4 個月 KRX 享壟斷窗口，某投信高層稱「KRX 想在這段領先期將先發優勢最大化」。

代幣化證券 (STO) 逼近也加劇與 24 小時虛擬資產平台的競爭，其核心訴求正是「24 小時交易＋即時交割」。含 STO 條文的《電子證券法》修正案在今年 1 月國會闖關通過，明年 2 月 4 日生效。一旦分散式帳本證券入市，虛擬資產交易所與代幣證券平台將正面交鋒。

美國方面，美國證交會 (SEC) 已准那斯達克交易所上鏈代幣化交易、紐約證交所獲准開發鏈上交割平台，那斯達克的 23 小時交易計畫 (日盤 4:00-20:00、夜盤 21:00 - 翌日 4:00) 在 4 月過關，兩家目標年底上線。

資管界憂心收盤後估計淨值 (iNAV) 算不準，擴大市價與淨值裂口。iNAV 靠標的即時價格估算，正規盤由 KOSCOM 即時供數。今年 4 月，KRX 決定盤前盤後不披露 iNAV，改由流動性提供商 (LP) 算公允價報價，義務同正規盤。

但業界反駁：LP 收盤後算 4 小時公允價需增加人手與系統，多數券商會避開成本；創贖回基礎建設也未齊備。沒 iNAV，純靠交易撮合的價格易大幅偏離。

上周三 (7 月 29 日)，南韓八大投信執行長與八大證券主管在金投協會長黃成燁主持下會談，傳達審慎共識。

與此同時，近期 ETF 市場萎縮增添隱憂，上月底南韓國內 ETF 總淨值 434.615 兆韓元，較 6 月底 512.408 兆蒸發 15.2%，或 77.793 兆韓元，單月跌破 500 兆關卡，上周四 (7 月 30 日) 隨股災再摔至 398.0339 兆、失守 400 兆。

1138 檔 ETF 中，891 檔上月收跌，531 檔跌逾 10%。上周五 (7 月 31 日) 提早上路的單股槓桿產品管制更澆冷水，管制後 4 日均量 1.6991 兆韓元，較前 5 日 10.7305 兆暴降 84%。

KRX 近日也通知主要投信業者，8 月新 ETF 掛牌恐因法規審查積壓、工作量暴增而延遲。