Bitwise：如果CLARITY法案本周受挫將會發生什麼？

作者：Matt Hougan，Bitwise首席投資官；編譯：Shaw，金色財經

第一，法案並不會真正作廢。第二，加密行業仍會繼續向前發展。

如果你和我一樣，肯定已經聽夠了關於《CLARITY 法案》的各類討論。

需要明確一點：國會應當通過該法案，如果法案落地，加密行業將迎來更好的發展環境。《CLARITY 法案》並非盡善盡美，但仍是一部優質法案。它能夠提振美國經濟、保護投資者、完善倫理保護機制，助力美國在鏈上金融時代展開競爭。

不過這部具有里程碑意義的加密立法自 2025 年 5 月起就在國會走立法流程。它的淵源可以追溯到更早的《FIT21 法案》，該法案早在 804 天前的 2024 年 5 月就已在美國眾議院獲得通過。

過去數月，包括我在內的很多人都把本周視作《CLARITY 法案》成敗的關鍵節點。原因在於，美國參議院將於 8 月 7 日本周五開啟八月休會，休會期間暫停議事，直至 9 月 14 日復會。根據參議院議事規則，想要在休會前對該法案進行投票，參議員必須最晚在 8 月 5 日本周三提交終止辯論動議。

傳統觀點認為，如果國會未能在八月休會前就該法案舉行投票，法案大機率會胎死腹中，議員們很快會把工作重心轉向 11 月大選。預測市場 Polymarket 數據顯示，該法案 2026 年獲得通過的機率僅為 27%，而今年 2 月這一機率還高達 82%。

加密行業的最好局面就是《CLARITY 法案》順利通過。倘若成真，我預計加密市場將迎來新一輪牛市。但考慮到該結果發生機率相對較低，我梳理了一份推演，講講如果法案未能通過，我們將面臨怎樣的局面。

第一：法案並不會真正作廢

先說壞消息：即便本周《CLARITY 法案》闖關失敗，事情也不會就此塵埃落定。法案會進入一種 「行屍走肉」 的狀態：沒有辦法徹底廢除它，但也只能艱難地繼續推進。

隨著八月截止日期臨近，已經有風聲傳出，稱法案或許可以等到 9 月再爭取通過。更有甚者，有人提議將其推遲到 12 月，也就是國會召開跛腳鴨會議的時段。美國國會經常將多項法案打包進年末的 「綜合撥款法案」，迫使議員對一份糅合了自己支持與反對內容的法案進行表決。有人認為《CLARITY 法案》或許可以借這種方式落地。周三截止日期過後，預計會接連出現大量報導，討論能否在今年秋冬以迂迴方式推動該法案落地。

這件事的負面影響在於，《CLARITY 法案》帶來的不確定性，使得一部分專業投資者保持觀望，遲遲不入場加密市場。他們不願投入資金，卻面對法案失利、市場隨之下跌的局面，更傾向於靜觀事態演變。

如果本周法案未能通過，最有利的情形是 Polymarket 上的通過機率進一步大幅走低，至少跌到百分之十幾，如此一來我們就能擺脫這份不確定性。若是出現這種情況，市場或許會短暫震盪，但會為秋季的行情反彈打下基礎。

第二：加密行業仍會繼續向前發展

更重要的是，加密行業本身不會受到重創。

就算《CLARITY 法案》無法落地，加密行業也會找到前行的道路。上周，美國證券交易委員會（SEC）主席 Paul Atkins 在接受 CNBC 採訪時把這一點講得十分透徹。他表示，SEC「已經做好準備，願意且有能力出台規則，解決與《CLARITY 法案》所要處理的同類問題」。

這裡存在利弊權衡。短期來看，由 Paul Atkins 執掌的 SEC 出台的監管規則，很可能比國會兩黨協商出來的法案對加密行業與創新更加友好，甚至有可能成為行業的助推劑。但風險在於，未來新一屆政府若任命立場沒那麼友好的 SEC 主席，就有可能推翻這些監管規則。

即便如此，我認為未來的 SEC 主席也很難逆轉加密行業的發展大勢。整個行業仍在持續推進，金融活動正在逐步鏈上化。貝萊德旗下盈利最高的 ETF 就是比特幣 ETF。那斯達克、摩根大通等巨頭正大力推進資產代幣化業務；Visa、Mastercard 與 Stripe 攜手 Coinbase 推出穩定幣平台；Robinhood 剛剛上線自有公鏈，能夠對接 Uniswap、Morpho 等 DeFi 應用。

與此同時，加密行業正在接入美國聯邦銀行體系：貨幣監理署（OCC）已經向 Circle、Ripple、Paxos 以及越來越多企業頒發信託牌照。歐盟、日本、俄羅斯等全球各經濟體，都在爭相出台利多加密行業的法律法規。

大勢已成，無法逆轉

倘若《CLARITY 法案》失利，轉而由 SEC 出台監管規則，加密行業至少還有兩年半的發展窗口期 —— 直到新一屆政府可能任命新任 SEC 主席。到那個時候，無論哪位 SEC 主席，都再也無法阻止加密貨幣的發展。

現實情況是，華盛頓面對重大技術變革總是反應滯後，其實際影響往往沒有人們擔憂的那麼大。1994 年，眾議院以 423 票贊成、4 票反對的懸殊票數通過大規模電信改革法案，結果該法案擱置在參議院，始終未能進入全院投票。（聽上去是不是似曾相識？）但網路並沒有停下腳步等待立法。此後兩年間，網景發布產品並完成上市，亞馬遜、eBay 相繼開業，網站數量呈指數級增長。國會後來終於跟上時代，兩年前遲遲無法行動的參議院，最終以 91 比 5 的票數通過了《1996 年電信法案》，這部法案也為此後數十年的行業增長奠定基礎。回過頭看，那兩年的立法延誤，很難說真正拖慢了行業發展。

華盛頓的治理體系運轉失靈。在我看來，明明可以出台法案完善投資者保護、激發創新，卻始終無法落地，這件事十分荒唐。但這並不能否定加密資產作為全球金融基礎設施組成部分的價值。大勢早已鑄就。時至今日，加密行業積累了充足的發展動能，無論未來幾天事態如何演變，它都將在未來數十年重塑金融格局。

來源：金色財經

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在投資加密貨幣前，請務必深入研究，理解相關風險，並謹慎評估自己的風險承受能力。不要因為短期高回報的誘惑而忽視潛在的重大損失。