加密行業冰火兩重天：有人逆勢收購 有人黯然離場

作者：David Christopher，Bankless撰稿人兼分析師；翻譯：@金色財經xz

本月，MoonPay、Circle與Kraken均完成了基礎設施領域的收購，但其動因卻大相徑庭。

本月有三家加密公司申請了破產保護，兩家交易所宣布將逐步關停業務。與此同時，MoonPay、Circle及Kraken各自宣布或完成了圍繞其核心業務版圖的又一筆基礎設施交易。

通常的解讀是：基礎設施終將商品化，利潤則流向整合環節——這在每個趨於成熟的技術市場皆然。但加密行業的版本有其特殊性：此間的優勢地位仍懸而未決。無人知曉大多數用戶最終會選擇哪個交易平台，哪條公鏈將承載最大價值結算量，抑或哪種美元穩定幣會成為默認標準。

這改變了收購的戰略意義。在格局已定的市場，整合旨在擴大利潤空間；而在此處，整合是為了確保無論上述三個問題的答案如何，企業仍能存續。各家公司交易策略的差異，主要源於其對特定答案的依賴程度不同。

1、MoonPay無需押注贏家

MoonPay處於傳統金融與鏈上經濟之間的資本流動邊界。幾乎每個加密應用都需要將銀行帳戶餘額轉化為鏈上資產，並最終實現逆向流轉。這一樞紐地位並不依賴於某條公鏈或某種穩定幣的勝出。

MoonPay於7月16日收購Glide，系其年內第六筆交易，延續了同一邏輯。Glide允許應用接收來自幾乎所有代幣、錢包、交易所或銀行卡的存款，並自動處理兌換與跨鏈橋接操作，以交付目標資產。此前的一系列收購已為其增添了密鑰管理、交易執行、AI交易工具及財務核算能力。該公司已從單純的進出通道，轉變為貫穿資本轉移、交易、對賬及提現全流程的參與者——無論資金經由何種平台流轉。

Polygon則提供了有益的對照。今年1月，Polygon斥資逾2.5億美元收購Coinme與Sequence，將其所謂的「開放貨幣堆棧」拓展至牌照、錢包及法幣連接領域。所收購模塊看似相似，但Polygon的經濟效益最大化依賴於價值在其自有鏈上結算，而MoonPay的收益則隨客戶流向任何平台而增長。

2、Circle亟需維持USDC的默認地位

Circle的商業模式繫於單一資產，而Open USD的出現令其成本結構昭然若揭。

由Visa、萬事達卡、Stripe、貝萊德及CoinBase等140餘家企業組成的Open Standard聯盟，旨在允許分銷商免費鑄造與贖回OUSD，並在扣除管理費後留存其儲備資產產生的大部分利息。消息公布當日，CRCL股價應聲下跌約16%。該利息收入正是Circle的主要利潤來源。即便USDC供應量未減，若需向交易所及錢包讓渡更多收益以維持其分銷意願，Circle的利潤率仍將遭侵蝕。

今日公布的專利交易正源於此。Circle從IBM區塊鏈資產組合中購入近千項已授權專利，覆蓋銀行、保險、企業基礎設施及安全雲營運等領域。公司稱此舉將支撐USDC、Circle支付網路、Arc及其智能代理金融工具的發展，但未透露更多細節。

若收益分成成為行業常態，穩定幣利潤率遭壓縮，那麼選擇某一美元穩定幣的核心依據，將轉向代幣之外的生態體系：貫通銀行與企業網路的結算路徑、面向持幣企業的財資管理工具，以及足以滿足審計要求的資金可追溯性。

相較於單純依賴收益，此類基礎設施或將構築更具韌性的競爭壁壘。

3、Kraken亟需成為終極交易平台

Coinbase、Robinhood與Kraken正競相打造全能帳戶，使用戶可一站式交易現貨加密資產、鏈上資產、股票、衍生品、支付工具及代幣化證券。與此同時，三者分別依託Base、Robinhood Chain與Ink構建自有鏈上交易環境，旨在令鏈上與鏈下市場渾然一體。

今日，Kraken母公司Payward宣布達成協議，收購Magic Labs的錢包即服務業務——即Polymarket等應用背後的嵌入式錢包基礎設施。Kraken已支持用戶無需另開錢包即可交易鏈上代幣，其xStocks代幣化股票累計交易量突破350億美元，並營運着以太坊二層網路Ink（該網路尚未取得突破性進展）。

Magic的接入將使上述產品融合為統一交易環境。Kraken不再需在用戶進行鏈上操作時跳轉至獨立錢包，而是可將錢包功能無縫嵌入現有體驗，使用戶直接通過常用應用觸達鏈上市場。Ink網路亦將受益於同一底層架構，從而獲得比當前更高效的路徑對接Kraken現有分發渠道。

此番布局至關重要——正如近幾周事態所示，交易所主導型交易環境的競爭格局仍未定型。Robinhood Chain於7月1日上線，三周後日活用戶數即超越Base（初期依賴迷因幣交易量驅動，但其代幣化股票亦已催生可觀交易活躍度）。儘管Base在流動性、穩定幣供應量等深層指標上仍具顯著優勢，但Robinhood的崛起速度印證了既有經紀商如何將分銷優勢迅速轉化為新興鏈上陣地。

4、結論

本月頻現的破產與關停案例雖成因各異，卻同屬行業版圖重構的縮影。而在格局另一端，頭部平台正通過收購強化現有產品能力，同時為加密行業多元演進路徑預埋戰略支點。

隨著底層基礎設施日益普惠化，競爭優勢正向能將其整合成最流暢產品與最強網路的一方傾斜。誠然，加密行業日趨成熟，但競爭空間依然廣闊。

來源：金色財經

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在投資加密貨幣前，請務必深入研究，理解相關風險，並謹慎評估自己的風險承受能力。不要因為短期高回報的誘惑而忽視潛在的重大損失。