沃什：通膨近四周降溫 AI正重塑經濟 前瞻指引失去必要性

作者：李佳，華爾街見聞

7月1日，在歐洲央行於葡萄牙辛特拉舉行的年度央行論壇上，沃什再次明確表示，聯準會不會就未來利率路徑提供前瞻指引，希望決策官員能夠在每次議息會議上基於最新數據展開充分討論，而不是提前向市場預告政策方向。

他表示，過去四周美國通膨風險已有所緩解，AI帶來的供給擴張可能深刻改變經濟運行方式，美國正處於這一變革的中心，但AI最終究竟會帶來通膨還是通縮，應由央行依據數據進行判斷。

不會提供任何利率前瞻指引

沃什表示，聯準會正在「開闢一條新道路」，未來不會像過去那樣提前暗示利率走向。他稱：

「我們將在四周後召開下一次會議，我希望屆時大家能夠展開一場真正的家庭式爭論。」

他再次強調，前瞻性指引並非當前經濟形勢下的正確政策，未來聯準會仍將堅持依據最新經濟數據作出決策，而不是提前向市場承諾政策路徑。

這意味著，聯準會將更加依賴實時經濟數據，而非提前向市場釋放政策信號。

就在6月議息會議上，聯準會一致決定將聯邦基金利率維持在3.5%-3.75%區間不變。不過，最新公布的利率點陣圖顯示，18位官員中有9位預計今年仍將至少升息一次，市場目前也已基本計入年底前至少一次25個基點升息的可能性。

不過，沃什本人拒絕透露自己的政策傾向，僅強調未來的政策決定將取決於數據表現。

AI正以前所未有的速度改變經濟

沃什在論壇上討論了人工智慧對宏觀經濟的影響。他表示，AI模型能力提升的速度呈現明顯的指數級增長。

他指出，AI推動的供給能力擴張將成為未來貨幣政策必須重點關注的新變量，因為生產率改善意味著經濟能夠在更低通膨壓力下實現更快增長。

不過，他同時承認，目前AI究竟會如何影響就業市場仍存在巨大不確定性。

「關於AI究竟會在什麼時候開始真正影響就業，仍存在嚴重疑問。」

他強調，聯準會必須繼續同時實現充分就業和價格穩定兩大法定目標，任何政策調整都需要兼顧兩者。

通膨風險下降，但AI是否具有通膨效應仍待觀察

沃什表示，過去四周美國通膨風險已經有所下降，這意味著近期價格壓力出現一定程度緩和。

不過，對於市場普遍討論的AI究竟是通縮力量還是新的通膨來源，沃什並未給出明確答案。他稱：

「AI是否具有通膨效應，應由央行來決定。」

在他看來，AI一方面能夠提升生產效率、擴大供給，另一方面也可能刺激新的投資和需求，因此最終效果需要依賴數據判斷，而不是預設結論。

此外，沃什指出，聯準會政策不僅影響美國，也會通過全球金融市場產生明顯溢出效應（spillover effects）。

重申聯準會獨立性：政策不會受到外部壓力影響

面對外界持續關注的聯準會獨立性問題，沃什再次作出明確回應。他稱：

「聯準會長期以來一直保持獨立，現在仍將保持獨立，你們不會看到任何改變。」

這一表態也被市場視為對美國總統川普近期持續呼籲聯準會降息的回應。沃什強調，聯準會將自主決定合適的政策路徑，不會因外部政治壓力而改變決策。

美國正迎來生產率提升的巨大機遇

除了貨幣政策，沃什當天還重點談及美國經濟長期增長前景。

他說，過去四周自己一直專注於貨幣政策工作，而當前對於美國而言正是一個充滿巨大機遇的時代。沃什認為，美國經濟供給側依然保持強勁，潛在增長率看上去已經呈現上升趨勢，因此有充分理由對未來生產率保持樂觀。

他說，如果過去四個季度經濟表現能夠作為未來的參考，那麼美國經濟前景值得保持樂觀。他表示：

「美國不懼怕生產力驅動的經濟增長。」

不過，他同時承認，目前尚不清楚生產率改善是否會對短期貨幣政策產生直接影響，但供給能力持續擴張無疑將深刻影響未來政策制定。

縮表立場未變

除利率政策外，沃什還談及聯準會資產負債表。

他說，過去四周自己對資產負債表的看法沒有發生變化。「希望聯準會資產負債表規模縮小，這早已不是什麼秘密。」

不過，他同時表示，對於資產負債表最終應保持多大規模，聯準會仍持開放態度。沃什指出，資產負債表政策主要通過資產價格發揮作用，因此任何有關資產負債表的重大決策都將經過公開討論，並由FOMC集體決定。

他還表示，目前約6.7兆美元的資產負債表規模仍遠高於疫情前水平，即便未來繼續縮表，也不可能在短時間內完成，「18周遠遠不夠」。

五個改革工作組將迎新進展

事實上，放棄前瞻指引只是沃什推動聯準會改革的一部分。

上個月，沃什宣布成立五個內部特別工作組，分別負責研究溝通機制、資產負債表、數據使用、生產率與就業，以及通膨框架等議題。他最新透露，特別工作組成員名單最快將於下周公布。

沃什表示，這些工作組不僅會吸納聯準會內部官員，還將邀請外部專家參與，其中包括部分來自美國以外的國際人士。他希望通過這些改革，重新審視聯準會的政策框架和溝通機制，使貨幣政策更加適應當前快速變化的經濟環境。

來源：金色財經

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