STRC跌破90會歸零嗎？模型分析三種情景

作者：陳小萌 來源：X，@MengLayer

STRC 跌破90了，會歸零嗎？

用 @khingoei 的模型來解釋一下：

這個模型把 STRC 分成了三個情景：

1）提高股息，把價格拉回面值附近：100

2）維持當前股息，但市場要求 13% 殖利率：88.5

3）暫停股息，且股息累積延後 2–3 年：70

在假設暫停股息機率只有 5%的情況下，反推出來的隱含機率大概是：

• 提高股息：62.8%

• 維持股息：32.2%

• 暫停股息：5.0%

也就是說，如果你認可這個模型，當前價格其實已經在給最壞情況留了一部分折價，同時市場主要定價的矛盾點，是 $STRC 後面到底會不會通過提高股息，把價格重新往 par 附近修復。

下面這個敏感性表也很關鍵。

在維持股息價格為 88.5、暫停股息機率 5% 的情況下，對應提高股息的隱含機率約 63%。

換句話說，市場現在大概是在押註：STRC 有 6 成左右機率通過提高股息/修復殖利率結構，重新靠近 100；剩下 3 成多機率是繼續維持當前狀態；真正暫停股息的機率，模型里只給了 5%。

這也是我現在看 STRC 的核心：

短期價格波動確實會影響情緒，尤其是跌到 90 以下，很多人會開始懷疑是不是邏輯變了。

但從這個模型看，真正要盯的不是每天幾個美元的波動，重點是這三個問題：

1） 股息是否穩定

2）管理層有沒有動力修復 par

3）市場對 STRC 要求的殖利率會不會繼續抬高

只要股息邏輯沒有破，暫停股息機率沒有明顯上升，STRC 現在就只是一個被高殖利率重新定價的信用資產。

那麼，風險呢？：

1）如果市場要求殖利率繼續上行，STRC 可以繼續承壓

2）如果未來真的出現暫停股息預期，那 70 這個情景也不是擺設

3）如果流動性/情緒持續惡化，短期價格也可能繼續偏離模型

我個人的看法是，STRC 並不懼怕波動，怕的是邏輯支撐倒塌。

具體這個模型是否準確，我們可以參考一下 $SATA 的價格波動，目前SATA 已經回水100了，今天應該會繼續ATM買 BTC，SATA的邏輯結構和STRC 有什麼不同嗎？

完全一致，甚至SATA的底層還有50M的 $STRC ~

最後我想說一點，分析一定要看持倉玩家，不知道世界上為什麼這麼多敵意，一個人持倉多，不代表他不能客觀；一個人沒持倉，也不代表他就天然清醒。

真正有意義的討論，應該圍繞資產結構、股息覆蓋、管理層動作、市場殖利率要求，而不是看到價格跌了，就直接扣一個「死亡螺旋」的帽子。

這個市場已經夠浮躁了，能不能多一點基於模型和事實的討論

非財務建議，DYOR

來源：金色財經

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