OpenAI 傳將以一兆估值於 2026 第四季上市，這次散戶也可以 IPO 前先買股了

一輪 1,220 億美元的融資，把 OpenAI 的投後估值推上 8,520 億美元，直接改寫矽谷單輪融資規模紀錄。ChatGPT 母公司 OpenAI 最新一輪融資由 SoftBank、Amazon、NVIDIA 領投，Microsoft 持續參與，a16z、MGX、D. E. Shaw Ventures、TPG、T. Rowe Price、Sequoia Capital、BlackRock、Blackstone、Fidelity、Temasek、ARK Invest 等全球機構跟投。

這也是散戶投資人首次能透過銀行通路參與，募得逾 30 億美元。多家外媒披露，OpenAI 已擴編財務團隊、聘請投資人關係主管、並與華爾街主要投行展開非正式接觸，目標在 2026 年第四季至 2027 年初於 Nasdaq 掛牌，估值上看 1 兆美元。

從 10 億用戶到 20 億月營收：詳解 OpenAI 基本面

OpenAI 在本輪融資公告中，自述 ChatGPT 是史上最快達到 1,000 萬與 1 億用戶的科技平台，也即將成為最快達到每週 10 億活躍用戶的平台。ChatGPT 上線一年內營收突破 10 億美元；2024 年底單季營收達 10 億美元；2026 年當前月營收已達 20 億美元。OpenAI 特別強調，目前的營收成長速度是定義網際網路與行動時代的 Alphabet 與 Meta 的四倍。

規模數字同樣驚人。每週活躍用戶超過 9 億，付費訂閱用戶超過 5,000 萬，企業付費用戶 900 萬；ChatGPT 的每月網站造訪量與行動裝置使用次數是排名第二 AI 應用的 6 倍，AI 使用總時數則是其他所有 AI 應用總和的 4 倍。API 每分鐘處理超過 150 億 tokens，Codex 週活用戶超過 200 萬，三個月成長 5 倍。

廣告試點計畫在不到六週內就達到超過 1 億美元的年度經常性收入。企業端動能是另一條支柱。OpenAI 表示企業營收已占整體超過 40%，預計 2026 年底前與消費端規模打平。根據公司對投資人揭露的預估，2030 年年營收目標為 2,800 億美元。

OpenAI 早期投資人獲利已超過百倍

要理解散戶在 OpenAI 這場故事裡缺席了多少，最清楚的方式是看股東結構。近期在網路流傳、被多家媒體比對認為大致準確的一份 OpenAI 股權結構顯示，截至 8,520 億美元估值，OpenAI 的股權分布呈現非常集中的早期資本結構：

• Microsoft：持股 26.79%，成本基礎約 130 億美元，目前價值 2,283 億美元，回報倍數 17.6 倍
• OpenAI Foundation：持股 25.80%，價值 2,198 億美元
• SoftBank：持股 11.66%，投入 646 億，價值 993 億，倍數 1.5 倍
• 員工與前員工：合計約 19.35%
• Amazon：4.66%，投入 150 億、價值 397 億，倍數 2.6 倍
• NVIDIA：3.47%，投入 301 億、價值 296 億，倍數約 1.0 倍
• Thrive Capital：1.98%，4.8 倍；a16z：0.79%，2.7 倍；Sequoia：0.35%，3.0 倍
• 早期天使投資人（已大幅稀釋）：合計 0.17%，倍數約 140 倍
• 個人投資人（銀行通路 Series G）：0.35%，投入 30 億、價值 30 億，倍數 1.0 倍
• ARK Invest ETFs（ARKK/ARKQ/ARKG）：0.05%

從這張表可以看到三件事：

第一，散戶直到最新這輪才首次透過銀行通路拿到約 0.35% 的額度，且成本基礎就是最新估值，沒有任何折價空間。

第二，Microsoft 的 17.6 倍、Sequoia 的 3.0 倍、早期天使的 140 倍，說明同一家公司在不同進場點的回報差異可以超過 100 倍。

第三，OpenAI 從 2023 年 4 月的 270 億美元估值到如今 8,520 億，不到三年翻了逾 30 倍，這段漲幅沒有任何散戶管道可以參與。

為什麼 OpenAI 比 SpaceX 更難間接曝險

不像 SpaceX，散戶至少有六種曝險路徑可選：EchoStar、NASA ETF、BFGIX、DXYZ 等等。投資 OpenAI 可以乾淨對應的間接路徑少得令人意外。

• Microsoft（NASDAQ: MSFT）：持股雖高達 26.79%，但 Microsoft 本身市值超過 3 兆美元，OpenAI 持股在整體市值中的稀釋效應有限。買 MSFT 等於同時買下 Azure、Office、LinkedIn、Xbox 等一堆業務，OpenAI 曝險純度低。
• NVIDIA（NASDAQ: NVDA）：策略投資，但 cap table 顯示持股僅 3.47%，且目前帳面回報幾乎損益兩平，對 NVIDIA 自身市值貢獻有限。
• Destiny Tech100（NYSE: DXYZ）：封閉式基金，持倉涵蓋 OpenAI、xAI 等未上市獨角獸，但年管理費 2.5%，且截稿前市價長期對淨值呈現溢價。投資人要同時承擔 OpenAI 曝險與溢價風險。

換言之，OpenAI 是一個散戶想曝險、卻幾乎找不到乾淨管道的標的。這個結構性空缺，也是 pre-IPO 代幣化產品近期被市場關注的原因。

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Bitget IPO Prime：preOPAI 是什麼

preOPAI：1:1 鏡像 OpenAI 的直接曝險工具

preOPAI 是由受監管機構 Republic 發行的數位代幣，設計目的是 1:1 反映 OpenAI 上市後的股票經濟收益表現。與前述四種間接路徑不同，preOPAI 不是「持有某個持有 OpenAI 的載體」，而是直接對標 OpenAI 自身表現。

定價基準：preOPAI 的隱含估值為 8,982 億美元，相較 3 月 31 日完成的最新一輪 8,520 億 post-money 估值，考量該輪融資自宣布至今的三週內，OpenAI 月營收維持在 20 億美元、Codex 週活再創新高、企業營收佔比持續攀升，這個溢價水平在 pre-IPO 資產中屬於偏低區間。若 IPO 真以市場預期的 1 兆美元估值掛牌，對 preOPAI 的隱含估值而言仍有約 11% 的空間。

申購機制

本次 IPO Prime 採比例申購制，公式為：

代幣可認購數量 =（用戶投入金額 ÷ 所有用戶總投入金額）× 代幣總量

代幣總量 29,082 枚，認購價每枚 725 美元，認購總價值上限約 2,108 萬美元，投入池總上限 3 億美元。投入越多、分配越多，但設有個人上限，VIP 0 為 10,000 美元、最高 VIP 7 為 60 萬美元，最低投入門檻 100 美元。

申購機制

本次 IPO Prime 採投入認購制 (比例分配)，公式為:

代幣可認購數量 =(用戶投入金額 ÷ 所有用戶總投入金額)× 代幣總量

代幣總量 29,082 枚，認購價每枚 725 美元，認購總價值約 2,108.4 萬美元，投入池總上限 3 億美元，最低投入門檻 100 美元，投入幣種為 USDT 或 USDGO。

個人投入上限 (依 Bitget VIP 等級):

VIP 階梯投入金額上限:

鎖倉與解鎖規則

本次 preOPAI 採分批解鎖機制:

Bitget 對此鎖倉機制的說明是: IPO Prime 產品希望平台與用戶共同收穫 OpenAI 的長期投資價值，而非短期投機與套利; 分批解鎖有助於市場逐步形成更合理且有效的定價。對偏好短週期或高週轉的用戶，Bitget 同時指出 UEX 平台亦提供其他多元標的可供選擇。

時程

交割路徑：分配完成後，代幣可在 Bitget 現貨市場流通；若持有至 OpenAI IPO 後鎖定期（通常約 6 個月）結束，發行商將委託 Bitget 按 OpenAI 股票市價，為用戶兌換為股票代幣或 USDT。

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常見問題 QA

Q：preOPAI 就是 OpenAI 的股票嗎？買了之後我算 OpenAI 股東嗎？

不是。preOPAI 是由受監管機構 Republic 發行的數位代幣，設計目的是在經濟收益上 1:1 鏡像 OpenAI 上市後股票的表現，但 preOPAI 與 OpenAI 之間不存在任何法律關係，OpenAI 也未對此產品進行認可或授權。持有 preOPAI 不代表你持有 OpenAI 股權、投票權或任何股東權利，只反映對應標的的經濟表現。

Q：preOPAI 的定價 8,982 億美元是怎麼來的？合理嗎？

preOPAI 的隱含估值為 8,982 億美元，略高於 OpenAI 在 3 月 31 日完成最新一輪融資時的 8,520 億美元 post-money 估值，溢價約 5%。考量這輪融資至申購開始僅隔約五週、期間 OpenAI 月營收維持 20 億美元、企業營收佔比持續攀升、Codex 週活再創新高，這個溢價水位在當前 pre-IPO 資產中並不算高。

Q：如果 OpenAI 真的以 1 兆美元估值 IPO，preOPAI 的潛在空間有多少？

若以市場預期的 1 兆美元 IPO 估值計算，相對 preOPAI 的 8,982 億隱含估值仍有約 11% 的空間。但需提醒的是，IPO 實際估值與時程皆存在不確定性，任何估算都不構成對未來報酬的承諾。

Q：preOPAI 的最低申購金額是多少？個人上限呢？

最低投入金額為 100 美元，是 pre-IPO 類工具中門檻相對低的選項。個人上限依 Bitget VIP 等級不同：VIP 0 為 10,000 美元，最高 VIP 7 為 60 萬美元。整體投入池上限為 3 億美元，代幣總量 29,082 枚，每枚認購價 725 美元。

Q：申購是先到先得嗎？

不是先到先得，而是採比例申購制。最終每人分配到的代幣數量，依以下公式計算：代幣可認購數量 =（個人投入金額 ÷ 所有用戶總投入金額）× 代幣總量意思是投入越多、佔比越大，但最終每人拿到的數量，取決於整體超額認購程度。

Q：申購和上線交易的時間是什麼時候?

申購期為 2026 年 5 月 12 日 16:00 至 5 月 15 日 16:00(UTC+8)，分配在 5 月 15 日 16:00–20:00 完成，現貨交易於同日 22:00 開盤。

Q：為什麼要鎖倉? 對認購者有什麼好處?

IPO Prime 採分批解鎖機制: 5 月 15 日解鎖 30%、6 月 15 日解鎖 30%、7 月 15 日解鎖剩餘 40%。Bitget 對此的說明是，鎖倉機制旨在與長期價值投資者深度綁定，引導用戶正確認識 pre-IPO 市場的中長期屬性，並讓市場逐步形成更合理且有效的定價。對偏好短週期或高週轉的用戶，Bitget 同時指出 UEX 平台亦提供其他多元標的可供選擇——兩者各自針對不同風險與報酬偏好的用戶。

Q:OpenAI 真的會 IPO 嗎? 如果拖到 2027 年以後才上市怎麼辦?

依目前多家媒體報導，OpenAI 已擴編財務團隊、聘請投資人關係主管，並與華爾街主要投行展開非正式接觸，目標 2026 年第四季至 2027 年初掛牌，估值上看 1 兆美元。但實際 IPO 時程仍存在變數。分配完成後，preOPAI 可在 Bitget 現貨市場流通，投資人不必等到 IPO 才能處分部位。若選擇持有至 OpenAI IPO 後鎖定期 (通常約 6 個月) 結束，發行商將委託 Bitget 按 OpenAI 股票市價兌換為股票代幣或 USDT。

Q:Bitget 上一期 preSPAX 有爭議，為什麼還要推出第二期?

Bitget 對此的官方回應是：對於用戶過去的反饋虛心接受，合理意見都會持續優化。Pre-IPO 對大多數幣圈用戶而言仍屬新興產品，需要時間理解與適應，平台會持續提供相關教育內容。Bitget 表示之所以堅持推出第二期，是基於將過去門檻極高的優質 pre-IPO 投資機會，以「安全合規、更低門檻、更高流動性、更低成本、更簡單」的形式帶給用戶，這也是其 UEX 產品線的整體方向。