你持有蘋果股票的姿勢科學嗎？

新浪美股訊 北京時間8日，專欄作家亞蘭茲(BRETT ARENDS)在MarketWatch撰文指出，其實蘋果股票近期的盤整並不值得特別緊張，所謂崩潰論更是危言聳聽，但投資者必須明白，蘋果已經變成了一支價值型股票，不可能再重覆當年的成長神跡了，這當然與他們失去了喬布斯，犯下了一系列錯誤，以及核心品市場接近飽和有關，但根本原因還是在於，他們的規模已經實在太大，大到不可能再以曾經的速度成長了。

以下即亞蘭茲的文章全文：

就我的感覺，蘋果(AAPL)似乎是一支所有人都持有的股票。

朋友，熟人，以及在星巴克遇到的陌生人，他們都會不時拿出自己的iPhone、iPad和MacBook，看看這支股票現在怎樣了。

很長的時間裏，對他們而言，這都是一件開心的事情，非常非常開心。可是最近，他們卻越來越緊張了。過去短短半個月左右，蘋果就下跌了10%以上。

和4月下旬的峰值時相比，跌幅更是達到了14%。

在電視上，那些皺眉頭，摸下巴的專家們都宣佈，該股已經“正式”進入“盤整”階段。

近期的消息似乎一直是令人失望。正如我之前預言過的，新的Apple Watch顯然銷售表現不佳。

如果你是個投資者，你該怎麼做——如果你能夠做些什麼的話？

各位神經緊張，因為該股近期的大跌而擔心的蘋果股東，我同時帶來了一些好消息和一些壞消息。

好消息在於，那些危言聳聽，宣稱蘋果股價將要大崩潰的法基本可以判定為無稽之談。Apple Watch的銷售不管有多差，這款智能手錶品都不能對公司的業績——以及價值——造成任何實質性衝擊。麻省理工學院背景的一些人建立的量化股票分析公司Trefis經過研究得出結論，智能手錶在公司價值當中所佔據的比重不過幾個百分點而已。

不過，好消息也就到此為止。

壞消息是什麼呢？

你持有這支股票的理由几乎可以肯定是錯誤的。

蘋果已經不是那支讓人激動的“成長型”股票了。或許，我們再也看不到一個重磅品接一個重磅品誕生，股價衝破天際的蘋果了。同樣，蘋果要發布一款新的手機、電腦或者平板，全世界的人們都會停下手裏的事情，專心看網絡直播的日子恐怕也一去不復返了。

我們當然可以簡單地，這是因為蘋果和我們這個世界失去了喬布斯(Steve Jobs)。

是的，我們至少已經看到了一些跡象，顯示蘋果已經沒有了當初的魔力。

比如蘋果地圖，簡直是悲劇加鬧劇。

當然不能忘了他們的智能手錶，還有價格達到1萬7000美元的黃金版。你要讓手錶發揮全部的潛力，還需要一部iPhone來配合。我們很容易就會想到，若是喬布斯還在世，他肯定會等到Apple Watch完成度更高，變得更加令人振奮時再予以推出。

還有Apple TV，這是他們近年來最不該錯失的機會。

不然的話，我們就看不到今天的Netflix(NFLX)了，哪怕這家公司還會在，也不會有530億美元的估值。這個業務模式應該屬於蘋果。蘋果創造了iTunes，讓流媒體進入了大視野，他們原本有可能統治互聯網電視世界。可是，當他們卻沉迷於推廣有利可圖的，讓消費者租或者買電影和電視節目的點播定價模式的時候，Netflix卻將每月8美元自助不限量的模式帶給了大。(順便一下，Apple TV模式的失敗，或許在喬布斯時代就已經埋下了伏筆。)

不過，盡管這些或許已經困擾到了投資者，但最重要的還不在這裏。

最關鍵的是：蘋果作為一家企業，現在的規模已經太大了，大到不可能成為令人激動的投資選項。

今天的蘋果股票已經不是五年或者十年前了。市值已經達到6000億美元，怎麼可能保持每年20%，或者哪怕10%的增長速度？如果還以20%的速度增長，五年內，他們的估值就將達到1萬5000億美元，哪怕10%的速度下，也會迫近1萬億美元。歷史上從來就不曾有過任何一家企業接近過這種數量級。

與此同時，iPhone和iPad最賺錢的市場已經趨近飽和。在美國、日本、西歐等富裕地區，大多數想要蘋果品的人，心願都已經得到了滿足。誠然，新興市場還有足夠的銷售增長空間，但是那裏的定價不可能太高，那裏的利潤率注定較低。誠然，蘋果還會繼續發布新的品，但是高歌猛進的日子已經結束了。

哪怕蘋果的品還將持續擊敗競爭對手，這競爭也會對他們的利潤率造成重大衝擊。價格將會走低。現在要製造一部觸屏手機，難度遠遠低於過去。這就會使你的定價持續受到限制，哪怕你做的品最好也是一樣。

當然，這些對不是蘋果股票已經厄運纏身，注定難有進展了。只是，我們確實有理由相信，蘋果應該被視為“價值型”股票了——它已經變成一支成長速度緩慢，人們主要是為了股息和穩健利潤而持有的股票。關於他們未來的表現，真正有吸引力的地方已經不再在於利潤的指數化增長，而是在於分析師們相信，他們相當時間內都會保持一個不錯的狀態。現在，如果要投資蘋果，需要權衡的利弊其實是在於他們的新品和市場的成長是否足夠抵消核心品和市場“成熟”造成的利潤率降低。

目前，該股的價格相當於每股盈利預期的大約12倍，股息收益率約1.7%。這對不是一支市場上最廉價，或者最有吸引力的價值型股票，但是至少也是選項之一。

其實，歷史告訴我們，價值型股票的長期表現要好於成長型股票，只是，它們沒有那麼“性感”，很難讓你心跳加速。

作為一個投資者，你眼下需要想清楚的問題其實並不是你是否應該為蘋果股票近期的表現而驚慌，而是你持有它的理由是否正確。(子衿)