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是什麼讓加密市場再度暴跌？底在哪裡？

金色財經2026-02-05 17:00

鄧通，金色財經

2026年2月5日，加密市場再迎大跌。

截至發稿，BTC報70625.34美元，24小時跌幅7.6%；ETH報2091.91美元，24小時跌幅7.9%；BNB報690.47美元，24小時跌幅9.5%；XRP報1.43美元，24小時跌幅10.6%；SOL報90.64美元，24小時跌幅6.9%。

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是什麼導致了加密市場再度大跌？分析師們怎麼說？

一、加密市場大跌原因分析

1.市場參與度遠不如前

據CryptoQuant 最新發布的周報，該機構將比特幣的疲軟歸因於結構性而非周期性因素，其牛市評分指數為零，而比特幣的交易價格遠低於 10 月份的峰值。該報告認為，市場不再消化漲幅，而是面臨買家基礎萎縮和流動性收緊的局面。Glassnode 的數據也印證了這一點，表明現貨交易量疲軟，需求出現真空，賣壓未能得到持續的消化。實際上，問題不在於恐慌，而在於市場參與度。流動性狀況也在暗流涌動，通常會刺激風險偏好和交易活動的穩定幣擴張已經停滯，USDT市值自2023年以來首次出現負增長。

2.拋壓嚴重

Coinbase Premium Gap（用於衡量機構投資者相對於散戶投資者對比特幣的需求的指標）已降至一年多以來的最低水平——一位分析師表示，這預示着專業投資者可能會拋售比特幣。（Coinbase Premium是 Coinbase 的 BTC/USD 交易對與 Binance 的 BTC/USDT 交易對之間的價格差。）分析師Darkfost認為：「機構投資者方面的拋售壓力正在加劇，換句話說，來自機構投資者的拋售壓力加劇，導致價格走低，形成負缺口。」

Coinbase Premium 成交量加權小時價格跌至年度低點。來源：CryptoQuant

根據CryptoQuant 的數據，Coinbase 溢價缺口目前為 -167.8，是自 2024 年 12 月以來的最低水平。下降趨勢表明巨鯨們持續以較低的溢價出售代幣。自 10 月中旬市場低迷以來，Coinbase 溢價差距一直在縮小，並且在過去一周里下降速度加快。

Coinbase Premium Gap 已降至 2024 年以來的最低水平。來源：CryptoQuant

Onchain 分析師 Boris指出，累計交易量差值 (CVD) 數據顯示，市場賣單繼續占據主導地位，尤其是在幣安，過去六個月的衍生品 CVD 接近 -380 億美元。

分析師Axel Adler Jr.指出，自1月19日以來，交易所儲備已從271.8萬枚比特幣增至275.2萬枚比特幣。該分析師警告稱，如果儲備持續增長並超過276萬枚比特幣，可能會加劇拋售壓力。他還表示，市場尚未出現全面崩潰，這種情況可能會在更低的價格水平發生。

不僅僅是巨鯨，ETF拋壓也在持續加劇。

CryptoQuant指出：「機構需求已發生實質性逆轉」。去年同期購買了超過 46,000 個比特幣的美國現貨交易所交易基金，在 2026 年將成為凈賣方，拋售 10,600 個比特幣，這將造成「到 2025 年比特幣需求將出現 56,000 個比特幣的缺口，並加劇持續的拋售壓力」。過去一周，現貨比特幣 ETF 資金流出 12 億美元。

3.政策走向撲朔迷離

川普對鮑威爾不滿已久，並且始終對聯準會的下一任主席人選猶豫不決。這樣的政治因素進一步加劇了政策走向的複雜性。

川普最近就其聯準會主席提名人凱文·沃什向媒體發表講話，並表示，如果一位聯準會主席想要升息，「他根本不可能獲得這份工作」。這番言論削弱了此前人們對央行獨立性的樂觀情緒。川普表示，聯準會理論上是一個獨立機構，但他同時暗示聯準會應遵循他的指引，因為他認為自己對經濟的了解比幾乎任何人還要深入。川普認為利率很快就會下調這一點幾乎沒有疑問。當被追問何以如此確信時，他表示，「我只是覺得利率會降。我的意思是，它們本來就該更低。」「我們的利率太高了，明白嗎？」川普說，「我們的利息負擔太重了。現在有我——我一直都很擅長處理錢的事——再加上源源不斷的資金流入我們國家，我們又成為一個富裕國家了。我們確實有債務，但我們也有增長，增長很快會讓債務顯得微不足道。」

二、分析師怎麼說？

Bitwise 首席投資官 Matt Hougan指出：「加密貨幣推特圈」才剛剛意識到加密貨幣正處於「全面爆發的加密貨幣寒冬」之中。「自 2025 年 1 月以來，我們一直處於加密貨幣寒冬之中。很有可能，我們離寒冬的結束比開始更近了。」
K33 分析表示：比特幣自歷史高點回落約 40%，走勢再度與過往四年周期下行階段相似，引發市場對熊市重演的擔憂。但該機構認為，本輪下行在結構性背景上已不同於 2018 年和 2022 年，出現約 80% 峰谷跌幅的可能性較低。 K33 研究主管 Vetle Lunde 指出，儘管近期市場行為與歷史深度回調存在相似之處，但當前具備更強的機構參與、合規產品資金流入以及更為寬鬆的利率環境，且缺乏 2022 年那樣的系統性去槓桿事件。他同時提到，部分「築底信號」已開始顯現，包括現貨成交量和衍生品市場的極端壓力讀數，但仍不足以確認明確底部。Lunde 認為，約 7.4 萬美元為關鍵支撐位，若跌破，價格可能下探 6.9 萬美元甚至 200 周均線附近的 5.8 萬美元區域；總體而言，K33 將當前價位視為長期投資者的潛在布局區間。
Cointelegraph認為：以太坊 (ETH) 已進入其當前反向杯柄形態 (IC&H) 的突破階段，這可能會延續下跌趨勢。當價格形成圓頂後，在一個小的回升通道內緩慢走高時，就會形成IC&H形態。這種形態通常在價格跌破頸線支撐位時結束，跌幅往往可達杯狀形態的最高點。以太坊在1月份跌破了2960美元附近的倒杯柄頸線。之後價格反彈並重新測試了該阻力位，這是跌破該阻力位後常見的走勢，但隨後又恢復了下跌。根據Chartswatcher 的一項研究，從歷史數據來看，反向杯柄形態達到其預期下跌目標的成功率高達 82%。從宏觀角度來看，隨著交易員減少對加密貨幣的押注，以太坊的下行風險正在增加，他們擔心市場可能會陷入類似於過去「四年周期」回調的更廣泛的 2026 年衰退。以太坊價格在 2 月份可能會跌至 1725 美元或更低，這與 IC&H 的下行目標一致。

以太坊反向杯柄形態。來源：TradingView

加密貨幣投資應用 TYMIO 的創始人 Georgii Verbitskii：「比特幣的核心理念之一——能夠可靠地抵禦法定貨幣通膨——在短期內正受到質疑。儘管黃金和其他貴金屬持續上漲，但比特幣的價格走勢卻恰恰相反，這種背離意義重大。」這導致比特幣的長期持有者重新評估他們的倉位。「這並不意味著比特幣的長期投資邏輯已經失效，但確實表明，目前人們對比特幣對沖通膨作用的信心有所減弱。」目前的下跌趨勢「仍有進一步下跌的空間：如果這波回調行情持續下去，就不能排除價格跌至6萬美元區域的可能性。這種情況會讓今年更像2018年或2022年等過去的調整階段，而不是強勁上漲趨勢的延續。」
市場分析師Scient：比特幣不太可能在一天或一周內形成底部。持久的市場底部可能需要在主要支撐區域附近進行兩到三個月的盤整，並參考更長的時間框架指標才能形成。Scient指出，這種結構是在6萬美元高位區間還是5萬美元低位區間形成尚不明朗，分析師強調這些情景只是假設，而非預測。
比特幣交易員馬克·庫倫認為：從更廣泛的宏觀角度來看，比特幣價格可能下跌至 5萬美元，但在周二比特幣跌破 74,000 美元的周低點後，預計短期內價格將回升至局部控制點（8.9萬美元至 8.6萬美元）。
加密貨幣教育資源 Coin Bureau 的首席執行官 Nic Puckrin：「我們目前的交易價格與策略成本價持平，接近 4 月份的低點 74400 美元。如果跌破該價位，下一個關鍵水平是 7 萬美元，略高於之前的歷史最高價 69000 美元。跌破這個價位意味著我們將觸及熊市低點。需要關注的區域是 5.57萬美元至 5.82萬美元。這個區域正好位於所有加密貨幣的平均成交價和 200 周行動平均線之間。這應該是底部。」
交易員 BitBull：「目前，200周均線位於6.8萬美元，很可能會再次測試該位置。一旦再次測試發生，你就可以開始進行長期建倉了。」
加密貨幣分析師 BitcoinHabebe：由於諸多宏觀經濟不利因素，比特幣下跌至 6萬美元的頭肩頂形態目標位是「顯而易見的」。
分析師0xLanister：「比特幣價格將跌至 4萬美元。」
分析師Merlijn Trader：「比特幣熊旗形態已確認」，因為7.8萬美元的最後一個支撐位未能守住。「下一個支撐位是 6.55萬美元。」
比特幣金融服務公司 Swan Bitcoin 的董事總經理 John Haar：這種下跌是該數字資產的「常見」特徵。「就在不到四個月前，比特幣創下了12.5萬美元的歷史新高，沒有任何因素改變我們對比特幣的長期投資邏輯。」他將拋售歸因於宏觀經濟因素，包括川普總統提名凱文·沃什擔任聯準會主席、槓桿交易者被淘汰的影響以及地緣政治緊張局勢。
Tiger Research 高級分析師 Ryan Yoon：「目前的情況顯然不利。比特幣對宏觀經濟的順風和逆風都做出了負面反應，似乎越來越被邊緣化。」比特幣已經「進入超賣區域，一旦流動性真正回流市場，它作為一種另類資產的價值將會顯現。預計二月份將是一個充滿挑戰的月份。」
Kronos Research 首席投資官 Vincent Liu：即使跌破 72,000 美元，即使只是短暫的，也不會打破更看漲的觀點，但這會延長回調，並將市場推入一個需要耐心的階段，而不是立即繼續上漲。隨著槓桿「在沒有進一步下跌的情況下收緊，ETF資金流出放緩，現貨需求吸收供應」，拋售可能會「逐漸消退」。這種轉變的跡象包括槓桿趨於穩定，以及在拋售或負面消息發布期間價格保持穩定。