比特幣已進入熊市？

CryptoQuant研究主管、Bitwise等機構均稱比特幣已進入熊市，可能持續至2026年第三季。

按SEC定義，比特幣從2025年10月126000美元峰值跌至2月3日的74000美元，跌幅達41%，遠超正常市場20%跌幅閾值。

但加密領域判斷熊市需結合價格、倉位、流動性三大指標：比特幣當前低於200日、365日行動平均線，CryptoQuant牛市評分僅20分。

期權市場偏向看跌對沖，ETF今年迄今凈流出4.4億美元，巨鯨自去年10月拋售約290億美元比特幣，均符合熊市特徵。

當前熊市最顯著特徵是機構的認知與行動脫節，26%的機構認為處於熊市（較此前飆升24個百分點），但62%自10月以來持有或增持多頭部位，70%認為比特幣被低估。

如今「熊市」不再等同於投降式拋售，更多是對市場格局的認知，核心是機構在保持結構性敞口的同時，做好風險對沖。

而熊市結束需滿足三大觸發條件：比特幣重回長期行動平均線並站穩、ETF等資金流動由負轉正、期權市場對沖需求減少且槓桿回升。

分析師給出三種情景：

• 一是經典寒冬，Moreno預測持續至2026年中後期，比特幣或跌至5.6萬美元；

• 二是短期震盪熊市，CoinShares認為3-6個月後將好轉，巨鯨拋售結束後市場回暖；

• 三是流動性驅動熊市，結束時間取決於需求與流動性復甦，與減半周期無關。

當前熊市跌幅（41%）雖小於歷史加密寒冬的70%以上跌幅，但潛在回撤或達50%（至5.5-6萬美元），仍屬標準熊市。

市場呈K形分化，比特幣占據結構性優勢，其他加密貨幣表現疲軟。更關鍵的是，VanEck、K33等機構證實，主導比特幣十年的四年周期已失效，取而代之的是流動性、實際殖利率、穩定幣流動性等宏觀指標。

這意味著熊市可能持續更久，但跌幅更小，機構資金將起到支撐作用，避免過往長期投降式下跌。

這次比特幣熊市結束時機不取決於減半，而在於需求與流動性拐點。

在此之前，市場上漲空間受限，機構「看跌但增持」的悖論，將成為2026年熊市的核心特徵。

來源：金色財經

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