為什麼說2025年是新代幣消亡之年？

作者：Shaunda Devens，Blockworks；編譯：鄧通，金色財經

本文將盤點年底資金的實際流向。首先，我們從指數讀數入手，數據顯示資金持續輪動至大型、成熟的加密基礎設施，而投機性板塊則繼續萎縮。然後，我們將量化2025年代幣發行造成的損失。

指數

比特幣上周基本持平（+0.3%），表現遜於傳統基準指數——那斯達克指數（+1.7%）、黃金（+1.1%）和標普500指數（+0.9%）。這種分化在12月18日左右的周中加劇，當時大多數加密貨幣板塊大幅下跌，而股票市場則保持穩定，這表明此次下跌是加密貨幣特有的避險情緒所致，而非宏觀經濟疲軟。

去中心化交易所（DEX）漲幅居所有指數之首（+11%），其次是加密礦工（+9.5%）和2025年加密股權基金（+9.2%）。DEX的優異表現主要得益於UNI的上漲，漲幅達15.4%。此前，UNI化投票已在鏈上進行，共有6900萬枚UNI（4000萬枚達到法定人數）投了贊成票。一級交易所（L1）和交易所代幣（-2%）則小幅下跌。

人工智慧板塊表現最差（-21%），主要受TAO（-21%）拖累。TAO的疲軟可能反映了Bittensor首次減半（約在12月14日）前後市場對消息的拋售反應。此次減半雖然將每日發行量減半，但並未立即轉化為需求的增長，同時人工智慧代幣板塊整體也出現了去風險化趨勢。

新代幣負收益

隨著年底臨近，我們不妨回顧一下2025年最糟糕的情況：新代幣發行。Ahboyash 最近的一篇文章用確鑿的數據印證了許多人的直覺。在2025年發行的117個代幣中，絕大多數的收益為負。中位數代幣的價格較其上市時的完全稀釋估值（FDV）下跌了約71%。只有17/117（15%）的交易價格高於發行估值，而約40%的代幣下跌超過80%。

不利影響範圍廣泛且程度嚴重：117 個代幣中有 100 個（85%）價格下跌。損失主要集中在 50% 至 90% 的回撤區間，而這一區間也占了新發行代幣總數的絕大部分。

在極端情況下，有 15 種代幣下跌超過 90%，其中包括備受矚目的新發行代幣，如 Berachain（-93%）、Animecoin（-94%）和 Bio Protocol（-93%）。

總體而言，該批項目的總 FDV 已從上市時的 1390 億美元壓縮至如今的 540 億美元，這意味著約有 870 億美元（59%）的「紙面」FDV 被銷毀，還不包括任何實際上已歸零的項目。

來源：金色財經

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