主動式ETF該不該配息? 當Alpha遇上現金流的兩難

2025 年可說是台灣主動式 ETF 元年。近半年內各大投信陸續推出超過 13 檔主動式 ETF，台灣主動式 ETF 市場進入快速成長階段。根據最新市場統計，截至 2025 年 11 月底，主動式 ETF 規模已突破 1,041 億元。在交易金額方面，主動式 ETF 更佔據 11 月前十大 ETF 中的兩個名額。

在這波新興主動式 ETF 浪潮中，00981A 主動統一台股增長 ETF 特別受到市場矚目。近期這檔 ETF 將配息頻率由年配改季配。季配息的設計具有透過定期現金回饋提升持有誘因的效果，對於偏好現金流的投資人而言具備吸引力，也讓主動式 ETF 與以往的被動式 ETF 形成區隔。

不過，是否改變配息頻率、例如從季配息改為更頻繁或更少的配息安排，也成為市場討論的焦點。一方面，較頻繁的配息能為投資人提供更穩定的現金流，也容易提升 ETF 的市場吸引力，吸引長期存股型或現金流需求型的資金進場；另一方面，較高頻率的配息也可能衝擊基金淨值。若配息大於投資組合股息收益率，不僅可能壓縮基金價值，還可能在市場波動期間增加投資風險。因此，配息頻率的選擇涉及投資人預期與 ETF 管理策略之間的平衡，是一項不可忽視的重要議題。

在主動式 ETF 的熱潮下，「追求資本利得」仍然是核心。主動式 ETF 最大的優勢在於彈性選股與靈活調整資產配置，不受指數權重約束，有助於基金經理人根據市場趨勢及個股基本面調整投資組合，從而提升報酬潛力。但在追求資本利得的同時，也須留意配息頻率增加帶來的交易成本與風險不容忽視。首先，較高的配息分配意味著基金需要有足夠的現金流或利得來支付息金，否則可能透過動用收益平準金或出售部分資產來填補現金流，進而影響淨值。

其次，配息頻率高可能導致基金持有成本增加，尤其對長期投資人而言，這類成本如果未能由資本利得補償，最終會降低整體報酬率。因此，若投資人並非以現金流為主要考量，可選擇低配息頻率的主動式 ETF，如半年配的 00991A，反而更能讓經理人更專注達成超額報酬的目標。

輝達正加速布局 AI 晶片多架構策略，以應對生成式 AI 與高效能運算需求快速增長。近期斥資約 200 億美元取得 Groq 語言處理器（LPU）授權，顯示其在非傳統 GPU 路線積極投入。LPU 採用 SRAM 存算一體架構，單晶片整合高達 230MB SRAM，內建頻寬 80TB/s，有效降低 DRAM 瓶頸，適用邊緣 AI 與高性能推理應用。類似地，聯發科天璣 9500 的 NPU 也採存算一體設計，凸顯 SRAM 在 AI 運算中關鍵性上升，並有助於系統精簡與能效提升。另一方面，企業端對雲端成本的壓力亦促使輝達探索新型雲端與自建 AI 資料中心方案，如 Capital One 對 AWS 成本敏感，考慮 AI 工廠或多雲策略。整體而言，輝達透過多架構晶片布局、SRAM 高效運算與多元雲端方案，正建立 AI 運算新生態，同時應對企業成本與性能需求的雙重挑戰，為長期市場競爭力奠定基礎。

台積電正式進入 2 奈米（N2）製程量產，標誌著其在先進製程領域持續領先全球。N2 製程採用環柵奈米片電晶體（GAA），提升靜電控制並降低漏電，實現更高電晶體密度：對混合設計提升 15%、純邏輯設計提升 20%。效能方面，相同功耗下提升 10%–15%，同等效能下降低 25%–30% 功耗，對智慧型手機、高效能運算與 AI 應用具有明顯優勢。N2 還引入超高性能金屬 - 絕緣體金屬（SHPMIM）電容器，電容密度較上一代翻倍，薄層電阻與過孔電阻下降 50%，進一步提升電源穩定性與整體能效。量產地點在高雄 Fab 22，雖 Fab 20 研發中心附近的產能稍晚啟動，但良率穩定，預期 2026 年隨需求拉升產能爬坡速度。N2 製程不僅是台積電製程技術的重大跨越，也鞏固其在全球先進晶片代工市場的領先地位，對長線股價及技術護城河具有正面支撐作用。

台股近期持續上攻，但我要提醒大家一件事——

指數上漲，並不代表每一檔股票都會漲。

從盤面來看，個股表現已出現明顯分歧。部分股票仍在月線、季線下方反覆整理，走勢偏弱；但另一端，強勢族群早已站穩所有均線，完成整理，隨時具備再攻前高的條件。

以近期布局的 6239 力成為例，股價強勢攻上漲停，明顯領先大盤表態；而我所追蹤的 EPS 高成長潛力股，也正逐步完成整理，蓄勢待發。這些標的股價結構明顯強於指數，成為盤面資金鎖定的核心族群。

接下來的盤勢，籌碼可以推動短線波動，

但真正決定股價能走多遠的，仍是基本面。

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