央行逆回購或持續 維持利率低位以降低風險

央行昨日逆回購500億元。通過在公開市場展開逆回購來釋放流動性，已成為近期央行操作常態。較低的中標利率，亦凸顯央行引導資金利率運行中樞下行的意圖。市場人士認為，控制和降低宏觀及金融風險的有效舉措之一，就是通過多種政策工具保證國內流動性充裕，將銀行間市場利率維持在相對較低、平穩的水平。

央行逆回購或持續

央行於昨日（7月28日）以利率招標方式，開展了7天期限、500億元逆回購操作，中標利率仍維持在2.50%的低位。值得注意的是，公開市場當天有350億元逆回購到期。兩相對沖，當天公開市場凈投放150億元。

自6月25日央行重啟逆回購以來，共開展了十次逆回購操作，操作總量為3300億元。據統計，從6月30日開始，央行進行了九次中標利率均為2.5%的7天期逆回購，較6月25日2.7%逆回購利率降低了20個基點。

目前，逆回購已常態化，且中標利率較低，央行引導資金利率運行中樞下行的意圖明顯。有市場人士認為，在上周凈回籠之后，資金面有偏緊的跡象，央行本周加大逆回購規模，體現了將利率維持在當前水平的意圖。

上周，資金面先緊后松。企業繳稅等因素造成前半周短期資金略緊張，央行適時加大了公開市場逆回購操作規模，全周共開展逆回購操作700億元，實現資金凈投放300億元。

數據顯示，本周到期逆回購為700億元，多於上周的400億元。市場人士預計，本月月底臨近，資金面有望保持均衡偏寬鬆態勢，預計本周央行將繼續滾動開展逆回購操作，但操作量可能會有所下降。

維持利率低位以降低宏觀風險

昨日人民幣市場上，截至下午15:45分，同業拆借7天、14天利率均大幅下降，分別下降18.78個和46.00個基點；質押式回購方面，7天利率大幅上行45個基點，隔夜、14天、1個月等期限品種利率基本持平。

瑞銀證券中國首席經濟學家汪濤昨日在媒體電話會上表示，近期央行頻繁采取逆回購向市場釋放流動性，銀行間市場利率一直維持在低位，同時，中小企業貸款利率亦維持在較低水平。

汪濤認為，控制和降低宏觀及金融風險的有效舉措之一，就是通過多種政策工具保證國內流動性充裕，將銀行間市場利率維持在相對較低、平穩的水平。此外，還需要穩增長、以及降低融資成本、地方政府債務重組，以及銀行和非銀行金融機構補充資本金等措施。

隨著到期逆回購增加，市場預計，貨幣政策總量寬鬆的概率下降，同時，將長期收緊場外杠桿融資。

國泰君安債券研究員徐寒飛認為，股市平穩后，央行已連續收縮公開市場凈投放，回籠資金，隨著經濟和通脹企穩，以及整體杠桿監管力度加強，央行短期總量寬鬆概率下降。

“但將長期收緊場外配資杠桿，尤其是加強對信托、P2P等產品監管力度，驅使股市杠桿融資從場外轉至場內，提高風險防范能力，利於銀行理財、基金專戶等優先級資金回歸債券市場。”徐寒飛說。（記者 石貝貝）