預期強勢美元傷害海外獲利 美國企業去年夏季以來就被低估

(圖:AFP)

由於美元走強，美國企業今年第 1 季海外獲利備受影響。聯準會經濟學家 Carol Bertaut 與 Nitish Sinha 在本月發表的文章中，探討美元走強對於企業獲利的影響程度。 

《彭博社》報導，文章指出美國企業去年第 4 季獲利下滑 1.4%、今年第 1 季下滑5.2%，部份因素是有不少海外子公司獲利下降。究其原因是因貨幣升值與油價下降，而其中約有 1/3 是美元升值之故。聯準會已表達過美元走強將拖累出口的憂慮，美元走勢也是官員們在討論升息時點必須納入的考慮因素。

今年以來，美元兌歐元已升值 9.6%、兌日元亦升值 3.4%。強勢美元會傷害企業獲利，因為相較之下，美國出口競爭力會較海外產品來得弱；且如果企業沒有為海外獲利避險，匯回國的獲利就會縮水。

Bertaut 與 Sinha 建立了一個模型來預測美元和油價兩大因素對於企業出口、海外子公司收入下滑的影響力有多大。他們發現，在 2014 年 9 月至今年 3 月底期間，油價下降和美元升值會減弱直接投資收入達 14.5%，其中單單美元升值的影響為 5.6%。原油價格下跌則是對能源、電力公司有較大衝擊。

而檢視金融市場時，經濟學家也發現，投資人對企業獲利預估和資產配置考量，都先行將強勢美元因素納入，造成海外獲利比例高的企業，在去年夏天美元進入升值走勢前就已出現被低估的情形。海外收益比例較高的企業，也遭遇全年獲利預期被較大幅度下修的情況。不過美元近期回穩後，此現象已經消失。

文章中並表示，金融市場傳出的樂觀訊號，是關於美元升值對企業財報的影響差不多已發揮完畢；近期美國跨國企業的股價表現穩定，財報也符合分析師的預期。