人民幣波幅或兩月內擴至3% 匯率短期可能走弱

北京(CNFIN.COM / XINHUA08.COM)--國務院於7月24日發布指導意見，要求完善人民幣匯率市場化形成機制，擴大人民幣匯率雙向浮動區間。中金首席經濟學家梁紅27日發布研報指出，該意見在近期得到執行是大概率事件，人民幣對美元匯率浮動區間可能於兩個月內從每天上下2%上調至3%。

中金公司認為，中國金融市場、特別是外匯市場還不成熟，缺乏有效的風險管理機制，似乎並未完全做好準備以迎接更大的匯率波動，甚至是自由浮動。央行完全放棄人民幣與美元的匯率掛鉤可能還需要時間。

雖然有序擴大人民幣匯率彈性是既定改革方向，但此時推出匯率區間調整計劃有利於減少人民幣加入IMF特別提款權（SDR）貨幣籃子的技術障礙。如得到執行，這將是繼去年3月17日波幅從上下1%擴大至2%后的又一重要措施，有利於市場力量在人民幣匯率形成過程中發揮更大作用。

浮動區間擴大后，人民幣匯率在短期內可能是走弱，以體現與高波動性相對應的風險折價。前提是央行沒有通過調整中間價或者進行外匯干預以對沖相關的影響。

中金指出，從中長期來看，浮動區間與匯率變動方向並無必然聯系。和過去相比，預期匯率在未來會更加反映經濟基本面的情況。基於中國的經常項目盈余以及仍不錯的相對經濟表現，維持關於人民幣對美元匯率的預測，即2015年底中間匯率為6.15、即期匯率為6.25。同時，圍繞這一趨勢，匯率可能呈現更多雙向波動。

中金判斷，更加市場化的匯率形成機制必然意味著央行外匯市場干預的逐步退出。區間擴大的一個重要背景就是許多政府官員和市場人士都相信人民幣匯率已經接近其均衡水平。這一變化意味著基礎貨幣增長的動能可能進一步減弱。

在近期，大幅降低存款準備金率以提高貨幣乘數是貨幣政策新常態的重要內容。從更長遠來看，央行需要重構其基礎貨幣的發行機制，從購買外匯資產轉向主要通過公開市場操作、包括購買政府債券來投放貨幣。