《外資精點》高盛︰潤地利潤率復甦樂觀,上調目標價至38元,…

　　《經濟通通訊社29日專訊》高盛發表研究報告指出,華潤置地(01109-HK)利潤率復甦保持樂觀,因其土地儲備在1╱2線城市曝險良好,可售結構改善,年內至今新收購項目的現金毛利率已改善,並受加速但有紀律的土地儲備策略保障,繼續優先考慮盈利能力。該行將潤地目標價由36.5元上調至38元,維持「確信買入」評級。

　　該行指出,潤地上半年核心盈利按年下降7%至100億元(人民幣.下同),低於該行對2025年持平的盈利預測,主要受撥備影響。整體而言,該行認為潤地業績穩健:收入預訂超出預期;發展物業(DP)預訂利潤率穩定,符合該行認為利潤率已觸底的觀點,且超出管理層早前對2025-26年約14-15%的指引;購物中心表現樂觀,受零售銷售表現優於全國支持,盈利能力超預期。

　　該行下調2025年潤地合約銷售預測3%至2740億元,按年上升5%。修訂後目標隱含42%賣通率,高於2024年下半年的37%,因下半年可售結構改善。

　　該行將潤地2025-27年收入預測平均上調4%,並在微調盈利能力後,2025-27年每股盈利預測基本保持不變。在考慮最新土地收購後,該行將2025年淨資產值(NAV)從每股40.6元上調至42.2元,12個月基於NAV的目標價從36.5元上調至38元。潤地目前以2025年底預測NAV的28%折讓、0.9倍2025年預測市帳率交易,隱含25%上行空間,相較覆蓋範圍平均值27%折讓、0.5倍市帳率及10%上行空間。重申「買入」評級。(kl)

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