《外資精點》大和降貝殼目標價至52元,維持「優於大市」評級

　　《經濟通通訊社12日專訊》大和發表研究報告指,將貝殼(02423-HK)2025年第三季度總交易額(GTV)預測下調,以反映低於預期的季節性表現,同時將2025-27年每股盈利預測下調2-10%,將其目標價由57元下調至52元,維持「優於大市」評級。

　　該行指出,代理費用成本優化按計劃進行,但進展緩慢。預計2025年第二季度二手房交易GTV僅按年增長2%,反映5月底至6月的高基數效應。該行認為與代理相關的固定成本增加將至少持續1-2個季度,將對利潤率改善構成壓力。對於新房銷售,預測第二季度GTV按年增長10%,佣金率可能按年穩定。利潤率方面,該行預計淨利潤率按年下降4.5個百分點,非通用計準則淨利潤達18億元人民幣。

　　該行指出,7月政治局會議降低了近期進一步政策支持的希望,因政策指引語氣顯示缺乏進一步放寬地產的迫切性。鑑於2025年第三季度為二手房銷售淡季,該行預計二手房GTV按季下降12%,新房銷售按季下降21%。因此,總收入可能按季下降11%。

　　雖然該行預計二手房佣金率短期內可能面臨壓力,但認為貝殼的市場份額增加按計劃進行,且家居裝修成本優化仍有空間。由於2025年第三季度運營去槓桿化,預計調整後淨利潤按年下降24%,淨利潤率為5.9%。(kl)

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