英皇證券：金達控股為全國龍頭亞麻紗產銷商

集團主要從事生產及銷售亞麻紗，出口額占中國市場約 30% (全國第一)。成立於 1999 年， 2006 年在港主板上市。集團業務模式為購買原材料后，然后制成亞麻纖維，並織成紡紗並銷售給為 zara、uniqlo、gap 及 h&m 等國際品牌的高階成衣制造 商 。 集 團 的 亞 麻 紗 產 品 主 要 有 一 )24nm 、二)26nm、三 )36nm、四)39nm、及五 )其他等五大規格，分別占集團 2014 年收入 9.142 億人民幣的 27.2%、22.3%、26.6%、4.4%、及 19.5%。截至 2014 年底集團年產能提升至 1.8 萬噸，分別來自浙江省海鹽一期(7,000 噸)、江蘇省如皋市(6,000噸)、及浙江省海鹽二期(5,000 噸)。

我們對集團前景看好，主要是一) 2014 年亞麻紗平均售價按年升 6.2%至每噸 61,800 人民幣；銷售量按年升 14.2%至 14,024 噸。由於國際大型流行品牌對亞麻面料需求日增，加上國內消費提升帶動下，將有助保持集團亞麻紗收入穩定增長；二 )集團於埃塞俄比亞投建金達亞麻工業園，第一期計劃於2016 年年底開始投產，計劃年產能為 5,000 噸；加上受惠歐盟、美國及加拿大等國免稅及無配額優惠，新廠房將提升集團整體毛利率。三)與西門子合作在廠房加入能源管理系統，優化成本結構。建議1.10 元價買入，目標價為 1.50 元，止蝕價為 0.90元。