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2015年上半年貨幣政策基調：穩健還是寬鬆？
（1）政策工具：4次降息、3次降準，降低回購利率，mlf等；
（2）問題----利率已經降低，經濟為何依舊低迷？
1、融資成本下降，經濟復甦依舊乏力
自2014年以來，央行通過多次降準降息以及其他配套貨幣政策，使融資成本開始下降。與此同時，經濟數據沒有出現顯著改善。
2、從銀行放貸管窺實體經濟症結----需求不足
隨著經濟增速下行，銀行面臨優質企業貸款需求不足的問題。同時，銀行不良率有所抬頭，銀行出於風險審慎考慮，對部分風險較大行業和企業的貸款較為謹慎。因此，整體上信用擴張受阻。
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月份 |
貸款同比增速（%） |
月份 |
貸款同比增速（%） |
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2009-01 |
21.33 |
2014-01 |
14.3 |
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2009-02 |
24.17 |
2014-02 |
14.2 |
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2009-03 |
29.78 |
2014-03 |
13.9 |
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2009-04 |
29.72 |
2014-04 |
13.7 |
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2009-05 |
30.6 |
2014-05 |
13.9 |
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2009-06 |
34.44 |
2014-06 |
14 |
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2009-07 |
33.9 |
2014-07 |
13.4 |
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2009-08 |
34.11 |
2014-08 |
13.3 |
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2009-09 |
34.16 |
2014-09 |
13.2 |
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2009-10 |
34.19 |
2014-10 |
13.2 |
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2009-11 |
33.79 |
2014-11 |
13.4 |
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2009-12 |
31.74 |
2014-12 |
13.6 |
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2010-01 |
29.31 |
2015-01 |
13.9 |
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2010-02 |
27.23 |
2015-02 |
14.3 |
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2010-03 |
21.81 |
2015-03 |
14 |
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2010-04 |
21.96 |
2015-04 |
14.1 |
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2010-05 |
21.5 |
2015-05 |
14 |
3、債券注冊余額也反映優質企業需求不足
從債券融資看，交易商協會公布的債券注冊余額（企業向協會申請獲批的發債額度和實際發債額度的差額）一直呈現上升態勢，從另一個側面反映優質企業融資需求並不旺盛。
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