貿聯-KY全球布局與高階產品線雙驅動 AI與半導體需求撐旺首季業績

連接線大廠貿聯 - KY（3665）在 AI 與高速傳輸應用強勁需求帶動下，2025 年首季營運繳出亮眼成績。法人預期，來自高速傳輸解決方案夥伴 Credo 的出貨大幅躍進，貢獻營收占比明顯上升，成功擠身前三大客戶行列。由於該產品線屬毛利率高於平均水準的項目，推升首季毛利率維持去年下半年高峰水準，創下淡季最佳表現。獲利年增幅度優於營收成長，更有望挑戰單季 EPS 次高紀錄。

AI 與半導體需求撐盤
受惠於 AI 伺服器市場對 PCIe Gen5/6 高速內部互連需求強勁，貿聯 - KY 持續提供如 Mini Cool Edge（MCIO）連接線與 DA CEM Riser 電纜等高階產品，優化伺服器空間與運算效率。此外，公司亦向客戶供應高功率互連解決方案，包括 60A 交流連接器、600A 直流匯流排連接器與電源線纜等，滿足高容量數據中心對穩定電力供應的需求。AI 相關客戶持續增加，加上馬來西亞廠產能開出、稼動率提升，推升 AI 業務營收占比逐季上揚；同時半導體設備需求亦穩健成長，為毛利率挹注更多正面動能。

關稅戰下展現韌性　產能彈性成優勢
面對中美貿易與地緣政治變數，貿聯展現強大產能靈活性與風險管理能力。法人指出，雖部分同業因關稅調整訂單，貿聯客戶則維持既有安排，主因集團在全球七大區域設有據點，包括美國、墨西哥、歐洲、馬來西亞、新加坡、台灣與中國，具備就近供貨優勢，相對減緩關稅衝擊，反可爭取更大談判空間。實際上，過往因應客戶要求產線遷移至墨西哥，經評估後卻發現整體持有成本過高，尤其運輸成本顯著，使得最終多數案子未能落實。美國雖也有生產據點，如底特律與加州廠區，但因連接線需高度人工組裝，僅適合小量製造，大量生產則因人力與成本問題而受限。

全球化布局推升競爭力
貿聯的全球佈局與併購腳步未曾停歇，目前在全球已有超過 37 個據點，為線束產業中布局最完整者之一。今年 3 月，公司宣布以 2,430 萬瑞士法郎收購瑞士 Alpha Elektrotechnik AG，擴展其在歐洲軌道交通高壓電纜市場的布局，預計 2025 年第 2 季完成交割。此外，2024 年亦先後完成收購斯洛伐克 EASYS s.r.o. 與美國 Cable Connection，前者強化半導體設備組裝產能，後者拓展北美客製化線束市場。同期，台南新廠正式啟用，印尼巴淡島新廠完工投產，進一步強化工業與車用線束製造能力。董事長梁華哲強調，過去經驗顯示，貿易與關稅波動反而創造轉單與供應鏈重組的契機，貿聯將持續深化全球布局，並正積極評估日本併購機會，為下一波成長動能布局。

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文章來源：永誠投顧陳建誠分析師

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