關稅戰升級，受惠概念股還有價值嗎？

美對台課徵 32% 對等關稅，今日 (4/9) 生效，美國發起之貿易衝突較市場預期嚴重，國際股市重挫後，恐慌情緒對證券價格之衝擊凌駕於基本面上，此時究竟還能否從所謂關稅戰受惠股中，尋求獲利機會?

筆者先前提過，自 2 月下旬以來，一度連續緩漲之 2247 汎德永業，為對等關稅下之潛在受惠股；當時主要理由在於 " 台灣各項小客車需課徵 17.5% 進口關稅，對比美國的 2.5%，明顯高出許多，這就不會是川普會要制裁的方向，但有可能因對等關稅的措施，使整體出口至台灣所需之關稅費用降低，進而使汽車進口商的成本下降，如此一來，對汎德永業即是一大利多，加上其毛利率不高的特性，若金額不小的固定成本得以壓低，則獲利提升的幅度即有不小想像空間，為關稅戰之下，獲利有望大幅提升之產業。”

以最新狀況來看，減少美國貿易逆差是川普主要目標；直接透過對於美國而言，貿易淨損較高之國家，徵收高額關稅，就是最簡單暴力的方式，包含多數亞洲國家皆為此次高關稅目標國家，因此過往在台股市場，會針對前往東南亞設廠，預期較有機會避開關稅影響之國家，也喪失了所謂關稅戰爭下，資金避風港之特性。

既然可選擇的方向變得更少，且行情幾乎是全面通殺，則僅存少數標的是否仍有承接價值? 筆者認為有，雖目前在股價表現上仍難以上漲，但已有抗跌表現，以目前豁免鋼鋁關稅、具有美國在地生產優勢之 2027 大成鋼，在 4/9 僅下跌不到 6%；少數在上市櫃企業歸類於進口業之 2247 汎德永業，也下跌不到 5%，以今日仍超過 3 成標的跌停狀態下，確實屬於相對強勢。

而目前不少國家正與美方進行談判，希望透過各種方式來緩和當前美國之高關稅；筆者先前也提過「以川普立場而言，過去美國平均而言，向其餘國家課徵的關稅較低，因此為了達到對等的狀態，現在就要加徵關稅，以符合自身角度出發的利益。以此角度而言，非美國家，先前在進口上未被課徵高關稅產品，可能都有因關稅調高後而增加成長；反之，若在非美國家，進口商品已課徵不少關稅，對比美國課徵的低關稅，就有機會有降低關稅的機會，進而壓低企業成本。」若台灣政府在部分高進口關稅商品，透過調降關稅以作為談和手段，則以內銷為主之代理車商，便有機會受惠成本降低之優勢，獲取中長期報酬。

當前較需要堤防的，在於若各國經濟前景增添更多不確定性，且高機率見到成長縮減甚至經濟衰退現象，因此對於關稅戰看似能全身而退之企業，或多或少都會受到市場需求轉弱之影響；惟在豪車市場部分，或許會減少些暴發戶之訂單，但以其目標客群而言，證券市場應非最大宗之獲利來源，預期需求之衰稅為可控因子。因此在股價經歷崩盤而修正後，仍具備關注價值。

（文章來源：永誠資產管理處 江太壹分析師）

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