南京銀行：繼續關注息差套利機會

目前來看，交易盤與投資盤需求有所分化。由於下半年基本面邊際改善和資金面邊際收緊預期，疊加地方債源源不斷的供給，交易盤心態較為謹慎。但銀行投資盤受益於央行大幅度降準，備付資金較為充沛，對債券需求有一定支撐。展望三季度，債市邊際利好因素或將弱於上半年，除非后續央行在資產端購買長期債券，不然利率債由“牛陡”到“牛平”的行情演繹較為困難，建議交易盤保持謹慎，多看少動，控制久期。考慮到當前較低的資金利率，套利盤可以繼續關注3-5年期品種的息差套利機會，保持一定杠桿水平。設定盤優選具有免稅優勢的國債/地方債，資本充足的機構也可以關注鐵道債設定價值。