希臘公投引震盪，歐股逢低佈局

希臘總理在宣佈7/5以公投表決是否接受債權人紓困案之後，同時進入資本管制，希臘銀行及股市關閉至7/6，限制每日最高提取金額為60歐元。希臘瀕臨違約拖累全球股市重挫，於德國交易的希臘ETF下跌逾15%，美股回吐今年漲幅，歐股創下八個月來最大單日跌幅，被視為避險天堂的黃金則上漲0.5%。

希臘6/30日面臨國際貨幣基金15億歐元欠款到期，及國際援助計劃到期，希臘官方已表示無法償還15億歐元資金，雖然標準普爾於6/29下調希臘信用評等至CCC-、展望負向，但由於國際貨幣基金屬於優先債權人，三大信評機構均表示不會立即將希臘債信評等打入違約，未來仍要觀察歐洲央行如何回應希臘拖欠還款的情況。

富蘭克林證券投顧表示，歐股震盪恐將加大，所幸過去幾年歐盟防火牆機制逐漸完善，希臘問題應不至向外擴散，雖然希臘十年期公債殖利率攀升至15%以上，但西班牙、義大利利率最高僅來到3%，希臘信用違約交換指數雖然飆高，但也僅2011年歐債危機時期一半的水準，希臘問題對歐股影響逐漸淡化。

富蘭克林證券投顧表示，歐洲央行量化寬鬆政策為歐股帶來支撐，且歐洲經濟仍在復甦軌道上。在經濟基本面及企業獲利持續改善下，資金可望持續流入，建議可透過聚焦核心國家的歐洲大型股票型基金美元避險股份及側重歐美大型績優股的全球股票型基金或長期投資。

民意偏好與債權人達成協議，希臘可望重回談判桌

以Kappa Research在6/24~6/26進行的民調結果來看，有47.2%的受訪者願意接受國際債權人的協議，反對者僅33%，願意留在歐元區的比率達67.8%；6/28當地媒體Proto Thema委託Alco所進行的民調亦顯示，有57%的公民支持與債權人訂立協議。若公投過關，希臘可望恢復與國際債權人的協商，有機會採取先前國際債權人提出的紓困延長五個月及提供155億歐元的紓困金之方案。

蘇格蘭皇家銀行(6/29)表示，雖然退出歐元區機率升高，但希臘留在歐元區仍是基本情境，公投結果將同意與債權人達成協議，歐洲央行也會持續提供流動性，這種情境之下，希臘政局將出現波折，可能面臨內閣改組、聯合政府、甚至重新選舉。最糟的情境是公投反對債權人提案，齊普拉斯所領導的政府將繼續掌權，希臘銀行恐面臨流動性危機、希臘央行被迫發行IOU，最終將導致希臘退出歐元區。

政策及基本面利多支撐，歐股長多格局未變

道瓊歐洲指數雖然跌破半年線的價位(彭博資訊，6/29)，但國際券商看法仍偏樂觀，巴克萊資本(6/29)認為希臘經濟及股市占歐洲比重相當低，不太可能帶來直接影響，預期歐元區持續復甦的經濟基本面將重新主導歐股走勢，維持對道瓊歐洲600指數年底430點的目標價不變。瑞士信貸則認為，就算歐洲央行不再提供緊急流動協助(ELA)，造成希臘退出歐元區，歐股可能下跌空間約7%，但建議在市場下跌時買進，因目前價位並未完全反應經濟基本面。

富蘭克林坦伯頓互利歐洲基金(基金之配息來源可能為本金)經理人菲利浦‧博吉瑞預期希臘仍將留在歐元區，這符合所有人的最大利益，若希臘因意外退出歐元區，歐洲央行將會站在最後防守線上。歐洲銀行借貸正在恢復，這對中小型企業是相當重要的，這讓我們對經濟成長感到樂觀。雖然市場面臨短線賣壓，但這些賣方並沒有將企業獲利大幅改善納入考量。

富蘭克林證券投顧表示，希臘問題雖然可能再延燒一段時間，但應不致於產生太大的擴散效應，歐元在6/29更出乎預期逆勢收紅，顯示投資人對歐洲系統性風險的擔憂並不高，以歷史經驗來看，在希臘危機過後一個月及三個月，歐股平均漲幅達10%及16%，建議投資人仍可在震盪時佈局。

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