《外資精點》滙豐研究︰潤啤目前估值吸引,降目標價至30.9元

　　《經濟通通訊社27日專訊》滙豐環球研究報告指出,華潤啤酒(00291-HK)自2024年第三季末以來,股價累跌30%,該行認為當前股價對應2025年預測市盈率13倍,預計2024-26年淨利潤年複合增長率約7%,隱含市盈增長比率(PEG)1.8倍,考慮到銷售旺季將至,現時估值水平顯得吸引。該行將潤啤目標價由34.3元下調至30.9元,維持「買入」評級。

　　潤啤自2024年第三季末以來,股價累跌30%,該行認為表現不佳的原因包括,受店內銷售渠道持續疲弱影響,啤酒業務銷量復甦緩慢;白酒業務在激烈競爭下表現低迷,引發市場對2023年收購的貴州金沙酒業多數股權可能需進行商譽減值的擔憂。

　　該行展望2025年公司業務將逐季改善,盈利增速將從2024年預估的-2%回升至2025年的5%。啤酒業務方面,儘管大眾產品銷量持續疲軟,但通過中高端產品及無酒精飲料等利基品類的增長,2025年整體銷量有望持平,產品結構升級將成為核心收入驅動力。

　　另外,受惠成本紅利延續及產品組合優化,預計潤啤毛利率將小幅擴張。同時,公司料將有效管控銷售費用及生產成本。通過償還貸款及放緩資本支出計劃,股息派發比率有望提升以回饋股東。(kl)

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